十三五规划，大量新增投资项目，财政赤字扩张到3%，政府投资计划不小，今年周期一定是机会，煤炭一定要超配。2016年3月4日煤炭期货价格集体涨停,大宗大多也都集体涨停。我们早在2015年12月30日的首次看多煤炭行业深度报告《煤价回升，需求回暖，煤炭股投资正当时》中指出2016年的煤炭需求一定会好于市场预期。我们在2016年1月20日报告《适度扩大总需求的同时，加强供给侧改革》)又专门强调需求不容忽视，3月4日大宗反弹更多属于货币现象，但远期需求回暖有望兑现。因此，此轮选股逻辑：价格弹性角度选股，多看区域少看煤种，观点如下：
一、应从区域角度选股
分煤种还是分区域选股：回看2008-2009年加杠杆时期价格反弹表现是：焦煤>无烟煤>动力煤，2008-2009年的股价涨幅的结果：焦煤>无烟煤>动力煤。所以，价格弹性决定了股价表现。按此思路，很多人会得出今年优选焦煤，次选无烟煤，最后动力煤的结论。但我们认为此轮选股思路不会一样，此轮选股应从区域角度选股。当年焦煤价格强的核心原因是山西大范围整合兼并，而山西的焦煤比重高，无烟煤次之，所以才有上述价格表现。但本轮产能调整山西并不会大幅退出产能，价格反弹很可能由关停整合最多的西南地区引爆，关停导致当地相对更大的供需缺口。这也是我们最早最看好盘江的核心理由之一。由于盘江产焦煤，或许结果和2008-2009 年很相似，作为焦煤公司的盘江带领焦煤行业领涨，但最后结果或许更多看到盘江盈利的改善，而其他公司相对盘江，或许并不会有太大区别。因此，从价格角度选股，首推盘江。按区域分具体建议关注标的如下：
1、首选西南区域：盘江股份，云煤能源，陕西煤业。
2、次选东部区域：兖州煤业，冀中能源，开滦股份，上海能源。
3、再次西北区域：西山煤电，潞安环能，山煤国际，兰花科创，神火股份，昊华能源，阳泉煤业。
由于贵州小煤矿焦煤也较多，因此，焦煤公司也可能受益，我们也按照分煤种的方式给大家列表参考：焦煤公司：盘江股份，西山煤电，潞安环能，冀中能源，山煤国际，兖州煤业，上海能源，平煤股份。无烟煤公司：兰花科创，神火股份，昊华能源，阳泉煤业。动力煤公司：恒源煤电，大同煤业，露天煤业，平庄能源，中煤能源，中国神华，国投新集。
二、投资三大逻辑
最后我们建议大家不要去测算每个公司的价格弹性，由于企业成本变化太大，很难算准，且波动很大，因此还是建议参考我们的建议，从区域角度，结合企业管理方式选股，最优标的仍然是盘江股份和兖州煤业。最后建议大家关注我们提出的2016年煤炭投资三大逻辑：供需缺口改善、供给侧改革和国企改革，目前三个逻辑仍在被不断强调和兑现。仍然建议关注：兖州煤业、盘江股份、冀中能源、西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、华西能源、海德股份。
风险提示。供需缺口逆转时间推后，供给侧改革慢于预期。
盘江股份
受益贵州去产能政策
贵州省去产能幅度超预期，地方龙头显著受益。贵州省今年2月29日下发《关于推进供给侧结构性改革提高经济发展质量和效益的意见》，指出将用3至5年时间关闭退出煤矿510处、压缩煤矿规模7000万吨左右。根据安监局产能核准公示数据，贵州省核定煤矿679处，核准产能1.62 亿吨，若仅考虑已核准产能，此次压缩产能规模超40%，大幅高于全国可能的平均水平。
我们认为此次关停的标的更多将以民营煤矿为主，据统计，当地民营煤矿占比接近80%，产能在15万吨以下的小型煤矿占比接近70%，是可减少产能空间最大的省份之一。盘江股份作为地方龙头，煤炭资源在当地较为优质，公司年产能1350万吨，矿井均为产能在100万吨以上的大型矿井，受牵连关停可能性较小，加之区域市场的封闭性，将显著受益于供给侧改革。
兖州煤业
国企改革优质标的
成立国有资产控股公司，格局高于多数煤炭企业。我们2015年12月初推荐买入兖州煤业的理由就是看好公司的战略眼光和执行力。公司在煤炭寒冬前参股布局齐鲁银行，为应对煤价波动参股上海中期期货，为探索煤炭电商交易投资山东煤炭交易中心，积极研发煤炭清洁利用，更难能可贵的是在1月5 日成立国有资产控股公司，迈出国企改革的第一步，此次资产证券化融资交易的创新，进一步印证了公司求新求变，未雨绸缪的能力。
华西能源
大额订单签订进入新常态
15年公司订单爆发，正式签订及中标合同金额85.44亿元，为14年新签订单21.85亿元的3.91倍，为14年总收入32.69亿元的2.61倍，其中75.24亿元为海外合同订单，海外订单市场、金额、盈利能力与回款能力远超国内，为公司打开全新市场空间。16年延续15年势头，从年初至今已拟中标/签订国内国外合同22.22亿元，为14年收入的67.98%。公司从单一设备提供商，转型工程、运营综合服务商成效卓著，大额订单签订进入新常态。
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