后续反弹需多因素支持
1月份煤炭板块跑赢大盘6个百分点，仅次于有色金属板块。2月初，煤炭股继续跑赢大盘，值得一提的是，截止昨日部分煤炭股已创出年内新高，俨然一副“二进攻”之势。据了解，除近期多家券商力挺煤炭板块提振市场做多信心外，石油价格预期上涨也是导致煤炭股走强的原因之一。
一位券商煤炭行业分析师在接受记者采访时表示，“国际政治动荡引发国际油价大幅上涨可能推高煤炭价格，从而激发煤炭股的做多热情。此外，国际流动性宽裕引发的大宗商品价格上涨也会刺激煤炭股表现。”
该分析师也同时指出，“限价政策实施后，煤炭港口价格出现连续下跌，制约煤炭企业业绩增长。随着港口价格逐步回落到800元以内，市场从观望又将逐步开始关注。乐观预计煤炭价格在合理范围内运行一段时间后，价格管制有望逐步推出。再从二级市场走势来看，煤炭股先行于大盘进行大幅调整，行业一些负面因素已被逐步消化，未来估值有修复的需要。但是在限价政策取消之前，制约煤炭价格的因素仍在，故板块难以产生大的行情。”
申银万国证券分析师刘晓宁在昨日最新报告中指出，按照测算，如果考虑煤价小幅下跌或不涨，当前板块估值为14-15倍，流动性改善预期带来的估值修复行情已得到一定展现，反弹的延续取决于流动性可否持续超预期。
全年业绩下滑成定势
虽然煤炭行业在进入2012年后出现明显反弹，但是行业基本面却不容乐观。由于成本上升较快，加之煤炭价格普遍出现回落，2011年行业整体业绩增速有所下滑。
刘晓宁指出，动力煤港口现货价格以及炼焦煤价格增速双双出现回落。其中秦港5500大卡车板含税均价同比增速从2010年24.4%下降至2011年的9.8%，2011年动力煤港口现货价格增速较2010年有所放缓；炼焦煤价格增速2011年为10%左右，而2010年为20%左右。相比之下，2011年无烟煤价格增速明显高于2010年增速水平。无烟煤2011年增速维持25%左右水平，而2010年为5%左右。
记者从煤炭行业披露2011年业绩预告中注意到，虽然发布业绩预告的公司报喜居多，但是占公司总数比例较小。值得一提的是，煤炭板块业绩两极分化十分明显，其中美锦能源预告全年净利润同比增长最高可达到134.81%，远兴能源、百花村业绩增速也达到80%。而业绩确认下滑的四川圣达业绩同比下降60%-90%，ST黑化则表示将出现大额亏损。
而对于煤炭板块后期的走势，业内分析师存在较大分歧。
宏源证券分析师王京乐表示中长期拐点或已显现。王京乐认为，短期流动性改善成为股价上涨的动力之一。将相关指标拟合后发现，M2、贷款余额增速与煤炭指数基本同步，处于历史低位。而银行间同业拆借利率与煤炭指数基本是反向变化，处于历史高位，预计在央行“再平衡”过程中难有大幅放松，但中长期拐点或已现，今年好转的概率大。
但也有分析师保持谨慎。华泰证券分析师陈金仁认为，煤炭板块1月份的大幅反弹，既是对2011年12月份大幅下跌的修正，也是基于流动性改善以及年报行情的预期。不过，随着煤炭板块的大幅上涨，煤炭板块估值水平得到较大幅度提升，行业板块继续上行将面临估值压力。目前宏观经济减速趋势明显，宏观经济的不确定性也使得煤炭板块上行压力逐渐加大，煤炭板块走出反转行情尚需等待。
