央行下调存准以及CPI的回落，包括在货币政策上有可能进一步宽松，是不是对下半年的煤炭需求会构成一定的支撑呢？
韩振国：这个不是对煤炭需求本身的这么一种支撑，我们研究了一下最近10年来煤炭价格、煤炭指数和大盘指数之间的相关关系的比较分析发现，煤炭板块本身的走势和当下的煤炭价格并不是密切相关的，和大盘指数的关联度是非常非常的密切。言外之意是，我们在投资煤炭股的时候，可能不仅是关注基本面，关注基本面不应该仅仅关注当下的煤炭价格，而应该关注半年甚至更远之后的煤炭价格，这是第一个。
第二个，我们在投资煤炭股的时候，不能仅仅关注基本面，而要关注基因面之外的东西，比方说货币政策的放松，比方说政策面的改善以及市场流动性这方面的因素。煤炭指数和大盘指数密切相关这一点表明了我们在关注个煤炭基本面的时候，更应该关注一些政策面和资金面方面的改变，这是我们比较了10年来指数之间的变化所得出结论，这其实也是一种操作策略。
煤炭价格整体的尤其是市场煤炭价格同比是略微下降的，当然合同煤是上涨的，其他的煤种，炼焦煤、无烟煤涨幅的空间都非常有限。得出一个非常简单的结论是，煤炭行业整个的基本面已经没有很大的想象空间了，因为价格是整个投资煤炭过程当中大家最关注的一个指标。煤炭企业业绩的上涨主要依赖于外延的扩大，就是说规模的扩大，只有规模扩张了才可能保持业绩的增长。假如说毛利率不发生很大的变化，基本面这边只有那些外延或者内生扩张速度相对比较快的公司，可能业绩增长才会比较快。
主流煤炭上市公司的估值水平在15、16倍，估值水平的抬升不能依赖于基本面，或者说不能简单的依赖于基本面方面的改善，因为毕竟还有价格的高压线在。我们更应该关注的是由于大盘本身的上涨，带来煤炭整个板块估值水平的被动的抬升。也就是说，今年里面煤炭整个的估值水平大约在15倍左右的市盈率，未来几年估值水平的抬升更多的我们要看大盘整个板块的走势。
