地方性金融类资产借机曲线上市

编者按：随着国家对产能过剩行业去产能的强力推动，大批相关上市公司纷纷加快了重组进程。对于总股本较大的钢企而言，多倾向于引入金融资产；而对于总股本偏小的建材等企业，选项则要多一些，网络、医药、新能源等都可成为标的。在股市整体走势乏力的情况下，重组概念支撑起了所剩不多的人气。

市场持续低迷、业绩不振甚至巨亏频发，令上市钢企在相当长一段时间里成为A股市场上的冷门板块。不过，随着钢铁行业加速去产能，不少上市钢企为谋求自救纷纷迈出转型步伐，启动非钢化并购重组，颇有看点的资本“故事”正令其成为越来越多投资者追逐的热点。

据《证券日报》记者统计，近一年以来，至少有15家上市钢企启动增发计划，至少有19家上市钢企筹谋并购资产，其中涉及不少跨界并购重组交易，同时，查阅这些并购重组方案还可以发现一个有意思的现象：注入金融和环保资产正成为许多上市钢企跨界转型的热衷选择。

上市钢企转型

偏爱金融、环保业

8月8日刚刚复牌的华菱钢铁就是最典型的例子。今年3月底，华菱钢铁停牌筹划重大事项。近4个月后，该公司公布重大资产重组预案，拟通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金等方式，置出原有的钢铁主业，并注入大股东华菱钢铁集团和实际控制人湖南省国资委旗下优质的金融与节能发电资产，交易金额合计为137.18亿元。

交易完成后，华菱钢铁将直接或间接持有财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权，业务范围涵盖金融及发电业务，成为从事证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务的双主业综合性公司。

“这次交易是公司从传统钢铁主业切换到大金融领域的重大战略升级，在国有资源整合的同时实现了上市公司平台内装资源的以优换劣，‘金融+节能环保’的双轮驱动将为公司业绩的长期增长注入活力。”中泰证券钢铁行业分析师笃慧表示。

受此利好消息刺激，复牌后的华菱钢铁上演连续三天涨停，截至上周五，该公司5个交易日累积涨幅达31.6%。

而除了华菱钢铁，近一年以来，至少还有*ST韶钢、重庆钢铁等上市钢企萌生过注入金融资产的计划，其中*ST韶钢曾试图收购大股东宝钢集团旗下华宝证券、华宝信托等多项金融资产，重庆钢铁则筹划出售钢铁业务，收购同属重庆国资委的渝富集团旗下非上市金融类等盈利能力较强的资产。

对此，有券商人士坦言，经济下行期，金融资产通常是集团下面盈利能力最好的资产，金融资产注入后能够迅速改善旗下绩差上市公司的业绩现状并拉升股价。

环保类资产同样是转型香饽饽。譬如去年7月杭钢股份启动的重组案中，注入的资产中就包括紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。而首钢股份此前获得注入的首钢京唐虽然仍是一家钢厂，但同时也具备循环经济概念，如公司利用沿海优势，应用海水淡化技术，日产5万吨淡水，并年产4200万吨浓盐水，同下游制盐产业形成了产业链；遵循“能源梯级利用”原则，实现了“汽-水-电”的大循环，年发电量已达3.4亿度。

“钢铁上市公司要想转型，目前来看制造业好像没有什么盈利特别好的行业。而现在金融资产的注入，对于改善上市公司经营业绩非常有帮助。环保产业则是国家提倡的新兴产业，未来发展前景很好。”对此，“我的钢铁”资讯总监徐向春在接受《证券日报》记者采访时表示。

监管层对“钢铁转金融”

态度审慎

不过，需要一提的是，虽然近年来先后已有不少上市钢企计划注入金融资产，但截至目前为止，还未有真正落地的交易案。

*ST韶钢已经铩羽而归。今年6月，该公司宣布终止金融资产注入，给出的理由是，拟置入金融业务资产规模较大，涉及多个金融行业及相关证券监管政策的要求和限制，加上税务成本高，在相应的时间内无法完成，决定终止重组。

重庆钢铁的最新公告表示，本次重大资产重组工作仍在筹划中。公司目前正在积极与相关方进一步讨论交易方案的可行性，并组织有关方对标的资产范围进行梳理与深入论证。

华菱钢铁则公告称，本次重大资产重组事项尚需公司董事会再次审议、公司股东大会审议通过并报中国证监会核准。本次交易能否获得上述核准以及最终获得上述核准的时间均存在不确定性。

有分析人士日前指出，当前的政策风向是鼓励“脱虚向实”，即鼓励上市公司发展实业，因此监管层对金融类资产并购重组持审慎态度，上市钢企要想跨界转型金融业并不容易。

香颂资本执行董事沈萌则指出，目前华菱钢铁“金融+发电”资产捆绑注入的做法更像是一种“闯关”行为，因为监管层并不太鼓励金融资产单独借壳上市。这种组合的方式，像是金融资产的曲线借壳上市。