第一部分产业链分析
(一)现货市场
11月份，国内炼焦煤现货市场延续上涨趋势，资源仍较为紧缺。截至11月末，唐山主焦煤A11-12，V22，S0.8-0.9，G>85，Y17-23报1530元/吨，较上月末上涨360元/吨。当前焦煤资源仍偏紧张，下游补库需求较强，运输费用的成本支撑仍然存在，但释放先进产能以及焦煤长协合同的签订将使煤价趋于稳定。
11月份，国内焦炭(1734, -10.00, -0.57%)现货市场强势上涨，全国各地市场成交情况良好。截至11月末，唐山一级冶金焦A12.5，S0.65，CSR58-60，Mt8报2180元/吨，较上月末上涨400元/吨；天津港一级冶金焦A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8报2430元/吨，较上月末上涨555元/吨。当前上游焦煤坚挺，下游钢市需求良好，短期之内焦炭仍然偏紧张。
(二)产量
据国家统计局公布数据显示，10月份中国焦炭产量3993万吨，同比增加7.41%，环比增加1.63%。此外，1-10月我国焦炭产量37081.2万吨，同比下降0.98%。焦炭产量环比增加是由于下游钢厂高炉开工率较高，补库较为积极所致。短期内，钢价预计仍将保持坚挺，钢厂盈利情况好转，因此对焦炭的需求迅速降温的可能性较小。
(三)进出口
据海关统计数据显示，10月份中国进口炼焦煤516万吨，环比减少8.99%；出口量为1万吨，净进口量为515万吨。现货方面，目前澳洲一线主焦京唐港报价305美元/吨，二线主焦京唐港提货价273.5美元/吨，较上月末继续大幅拉涨。但预计进口煤价涨势将趋于缓和，一是因为进口煤经短期大幅上涨后较国内焦煤已出现较大幅度升水，对其需求减少；二是国内释放先进产能使紧张的供求关系得到缓和。
10月，我国出口焦炭87万吨，环比增加25万吨，或37.31%，同比增加12.74%。1-10月，我国累计出口焦炭838万吨，同比增长10.79%。
(四)库存
通过对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截至11月末，总库存量为781.55万吨，其中样本钢厂总库存468.93万吨，样本焦化厂总库存为312.62万吨。数据显示，炼焦煤总库存较上月末增加27.51万吨，其中样本独立焦化厂上升37.07万吨，样本钢厂则下降了9.56万吨。钢厂库存出现下降是因为钢价坚挺，开工率较高补库积极，焦企则出现了一定程度的上升，但并未触及高位。综合来看，焦煤结构型紧缺局面仍然延续，需求短期内仍将维持较好。
截至11月末沿海六港进口炼焦煤库存总量为184万吨，较上月底增加42万吨，其中京唐港76万吨，青岛港52万吨，日照港14万吨，湛江港42吨。由于大秦线检修结束以及公路运输方面的改善，运力较前期增强，港口库存出现较为明显的上升，但仍处相对低位。
截至11月末，焦炭同口径库存统计显示天津港焦炭库存为202万吨、连云港7万吨、日照港44万吨、青岛港29万吨，四港总库存量为282万吨，较上月末增加14.7万吨。由于运输方面的改善焦炭港口库存有所上升，预计库存仍可能继续小幅增加。
(五)焦化厂开工率
据统计53家典型独立焦化企业样本数据显示，截至11月末，主流地区独立焦化企业产能利用率较上月末明显回落，其中华北地区由86.2%降至81.5%，华中地区由90.8%下降至73.1%。焦化厂开工率下降主要是由于下游钢厂部分停产，但焦炭总体需求仍较好，开工率下降空间较小。
总结与展望
11月份，国内煤炭现货资源总体仍较为紧缺，现货继续上涨，期货市场亦表现强势。当前煤炭资源仍相对紧张，下游钢厂补库需求较强，运输费用的成本支撑仍存。但煤矿释放先进产能已使焦煤产量有所增加，预计后续还将继续小幅增加，另外大型煤企与钢企签订焦煤长协合同有助于稳定煤价。因此，煤炭价格预计稳中偏强，操作上建议逢低买入为主。
第二部分操作策略
1、日内与短线
如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。
短线交易，以5日线为多空分水岭。
2、中线投资者
当前煤炭资源仍相对紧张，下游钢厂补库需求较强，运输费用的成本支撑仍存。但煤矿释放先进产能已使焦煤产量有所增加，预计后续还将继续小幅增加，另外大型煤企与钢企签订焦煤长协合同有助于稳定煤价。因此，煤炭价格预计稳中偏强，操作上建议逢低买入为主。JM1705合约可在1270-1250区间买入，止损参考1230，目标1350；J1705合约可在1750-1730区间买入，止损参考1700，目标1860。
3、套利(跨月套利，跨品种)
(1)跨月套利：11月30日JM1701合约与JM1705合约价差(近月减远月)为216，由于短期之内焦煤资源较远期紧张，因此近月合约走势预计强于远月，价差或继续扩大。建议当两者价差在200附近时，可考虑买入JM1701合约抛出JM1705合约，止损175，目标275。
(2)跨月套利：11月30日J1701合约与J1705合约价差(近月减远月)为303，由于短期之内焦炭供不应求，远期预计较近期宽松，因此近月合约走势预计强于远月。建议当两者价差在290附近时，可考虑买入J1701合约抛出J1705合约，止损270，目标350。
(3)期现套利：11月30日，京唐港山西产主焦煤(A8%，V25%，0.9%S,G85)库提含税价报1750元/，期货JM1701合约价格为1510.5，基差为239.5。目前JM1701合约对现货仍有较大幅度贴水，且预计短期内焦煤资源紧缺，因此若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场逢低买入JM1701合约套保。
(4)期现套利：11月30日，天津港山西产一级冶金焦(A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8)平仓含税价报2430元/吨，期货J1701合约价格为2078元/吨，基差为352。目前J1701合约对现货仍有较大幅度贴水，且短期内焦炭资源仍将偏紧，因此若企业需买入大量现货可考虑通过期货市场逢低买入J1701合约套保。
(5)跨品种套利：11月30日J1701合约与JM1701合约价差为567.5，10月末以来焦炭焦煤期货价差快速扩大，鉴于以往的波动，目前价差处于高位，因此预计价差将有所缩窄。建议当两者价差在575附近时，可考虑买入JM1701合约抛出J1701合约，止损600，目标500。
