本周观点
动力煤:淡季煤价弱势,关注电厂补库节奏。本周六大电厂平均日耗59.54 万吨,环比下降4.58 万吨,周五库存1182.92 万吨,环比上升9.16%,北方四港(含黄骅港)日均吞吐量127.9 万吨,环比下降0.44 万吨,四港日均调入量环比上升12.02 万吨至143.1 万吨,四港库存合计1203.5 万吨,环比上升6.13%,港口煤价下跌17 元。近期下游内贸煤采购意愿较弱和追涨杀跌的采购特性有关,而近期集中到货的进口煤使得补库相对顺畅。考虑到5 月相对低位的耗煤以及快速上升的库存,短期内贸煤需求难有太大起色,港口吞吐还是以长协为主。供给端大秦线检修的边际影响基本结束,近期发运利润快速下滑后港坑价格已经出现倒挂,会影响一部分发运意愿,但坑口及集运站库存的持续累计会使得坑口价格下跌并进一步打开港口煤价下行空间。总体来看在电厂集中补库之前供需仍显稍许过剩,煤价将延续弱势,电厂采购节奏是后续核心因素。
炼焦煤:焦价弱势延续,焦煤基本面稍弱。本周社会钢材库存环比下降4.27 %,降幅收窄1.94 个百分点,建筑钢材成交量环比下降19.94%,Myspic 指数环比下跌0.02%,163 家钢厂盈利面76.69%,环比上升2.46 个百分点,产能利用率环比下降0.04 个百分点至84.67%,部分监控产地煤价走弱。近期钢厂例行检修情况增加,5 月环保压力边际上将增强,在需求以及环保的双重压力下预计钢厂开工或将小幅下滑。本周焦化厂开工小幅下降,仍是受到环保因素的干扰,但在下游采购意愿整体较弱的情况下焦炭供需仍呈现小幅过剩的状态,在看到焦化大幅减产之前焦炭价格仍将维持弱势。在焦化利润快速下滑以及开工小幅下降的情况下焦煤需求环比仍有一定下行压力,而供给端仍显刚性,向上向下均难有太大空间。综合来看焦煤供需稳中偏弱,关注近期山西环保压力加剧对生产端的影响。2 季度终端需求的变化是产业链供需核心,保持关注。
投资建议
看好板块估值提升。本周煤炭板块下跌3.29%,跑输万得全A 指数1.57 个百分点。1、17 年需求维持良好态势,供给侧改革叠加安全检查趋严致使供给端释放低于预期,目前复产已经接近瓶颈,后续增量有限,价格整体维持高位震荡;2、目前从高频数据来看短期终端需求依旧较为强势,后续预期有较大修复可能;3、行业盈利大幅修复的背景下部分优质标的估值处于较低水平,安全边际较高,把握季节性切换的机会;4、标的方面看好低估值龙头陕西煤业及焦煤标的西山煤电、冀中能源等。
风险提示:
1. 宏观经济大幅下滑。
2. 煤价大幅下跌。
