内容提要
本周受周边市场带动，动煤震荡上行。其中周一动煤维持在510一线附近震荡调整；周二尾盘动煤大幅拉升，随后周三动煤震荡上行；周四动煤略有走弱，周五再度震荡上扬，并突破530一线关口。主力合约ZC1709收于534.3元/吨，周涨24.2元/吨，涨幅4.74%；周成交量84.3万手，持仓39.9万手，放量增仓。
本周国内动力煤市场延续弱势运行，成交情况冷清；市场观望情绪浓厚，继续保持买涨不买跌的心态。
截至5月17日，环渤海动力煤价格指数报收593元/吨，比前一报告期继续下降3元/吨，环比下行0.50%；已连续八期下跌，降幅有所扩大，累计下降13元/吨。煤炭产量释放明显，供给进一步宽松；同时煤炭需求进入淡季，下游采购节奏逐渐放缓；加之市场看空情绪加强，煤炭价格合理回归进程加快，从而本期BSPI指数继续下跌。
截至5月19日，环渤海四港煤炭库存1624.15万吨，较上周同期增加11.9万吨或0.74%；秦皇岛港煤炭库存594.5万吨，较上周同期增加5.5万吨或0.93%。秦港锚地船舶数周平均数42艘，较上周减少1.14艘。
当前煤炭产量大幅增加，港口库存持续回升，供给进一步宽松；同时下游电厂库存相对充足，加之水电可能逐渐发力，下游采购热情不高，市场观望情绪浓厚，现货价格不断下跌，预计短期内国内动力煤市场将保持弱势运行态势。近期，动力煤期现基差不断收敛，预计短期期现货价格仍将继续收敛；同时动煤已位于绿色价格区间运行，预计短期内或以宽幅震荡调整稳为主，建议投资者暂且观望为主，仅供参考。
1.行情回顾
本周受周边市场带动，动煤震荡上行。其中周一动煤维持在510一线附近震荡调整；周二尾盘动煤大幅拉升，随后周三动煤震荡上行；周四动煤略有走弱，周五再度震荡上扬，并突破530一线关口。主力合约ZC1709收于534.3元/吨，周涨24.2元/吨，涨幅4.74%；周成交量84.3万手，持仓39.9万手，放量增仓。
主力合约ZC1709日线MACD绿柱变为红柱，并有所扩大，周线MACD绿柱略有缩小；短期关注长协基准价附近表现。
图1：ZC1709合约行情走势
据来源：兴证期货研发部，文华财经
截至5月19日，主力合约ZC1709前20名多方持仓由148144手增至151622手，前20名空方持仓由127457手增至138587手；ZC合约前20名多方持仓161846手，前20名空方持仓146787手。从机构层面看，多方较空方的有所有所缩小。
图2：ZC1709合约多空双方持仓情况
数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所
2.现货价格
2.1环渤海价格指数
截至5月17日，环渤海动力煤价格指数报收593元/吨，比前一报告期继续下降3元/吨，环比下行0.50%；已连续八期下跌，降幅有所扩大，累计下降13元/吨。煤炭产量释放明显，供给进一步宽松；同时煤炭需求进入淡季，下游采购节奏逐渐放缓；加之市场看空情绪加强，煤炭价格合理回归进程加快，从而本期BSPI指数继续下跌。
图3：环渤海动力煤价格指数走势图(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.2CCI指数
本周CCI5500指数、CCI进口5500指数继续大幅下跌；CCI5500指数由589元/吨下跌至568元/吨；CCI进口5500指数由72.0美元/吨下跌至69.8美元/吨。
图4：动力煤价格指数CCI走势图(元/吨美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.3国际动力煤市场
本周，国际三港动力煤价格指数有所回升。截止5月18日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数73.15美元/吨，较上周上涨0.73美元/吨，涨幅为1.01%；南非理查德港动力煤价格指数73.47美元/吨，较上周上涨2.23美元/吨，涨幅为3.13%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数74.11美元/吨，较上周上涨2.77美元/吨，涨幅为3.88%。
图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图(美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.基本面
3.1库存情况
近期上游煤矿先进产能得到释放，煤矿恢复330工作日生产制度，市场供应趋于宽松，本周北方港口库存继续有小幅度回升。截至5月19日，环渤海四港煤炭库存1624.15万吨，较上周同期增加11.9吨，增幅为0.74%。秦皇岛港煤炭库存594.5万吨，较上周同期增加5.5万吨，增幅为0.93%。曹妃甸港煤炭库存386.3万吨，较上周增加4万吨；京唐国投港煤炭库存91万吨，较上周增加8万吨。同期，广州港(9.130, -0.15, -1.62%)煤炭库存214.9万吨，较上周同期减少11.6吨，减幅为5.12%。
图6：港口煤炭库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
随着煤炭产量的大幅增加，港口煤炭调入量逐渐恢复；同时伴随着夏季的即将来临，成交情况略有好转。截至5月19日，秦皇岛港煤炭调入量周平均60.80万吨，较上周增加1.89万吨；港口吞吐量周平均62.01万吨，较上周增加7.10万吨。秦港锚地船舶数周平均数42艘，较上周减少1.14艘，下游采购热情依然不高。
图7：秦皇岛港锚地船舶数(艘)与港口吞吐量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
本周下游电厂库存虽有所下降，但整体仍维持在充足水平，市场观望情绪浓厚，动力煤需求仍显不佳。截至5月19日，沿海六大发电集团煤炭库存为1187.56万吨，较上周同期减少13.22万吨，减幅为1.1%；可用天数由19.31天减至19.06天。日均耗煤量6230万吨，较上周同期增加0.11万吨。
图8：六大发电集团情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.2煤炭运费
由于我国对于铁矿石需求的抑制、以及煤炭进入消费淡季，使得大宗商品需求偏弱，短期工业需求难有改善，导致对运力的需求偏低，从而波罗的海干散货指数(BDI)重归跌势。截至5月19日，波罗的海干散货指数(BDI)为956点，较上周下降了58点。
沿海煤炭运费综合指数(CBCFI)为684.55点，较上周上涨了91.72点。短期航运市场运力出现紧缺、适期船舶偏紧，从而沿海煤炭运费有所上涨；但目前煤炭价格尚未触底，港口库存持续增加，预计沿海煤炭运费涨势难以长期持续，短期或逐渐趋稳。
秦皇岛-广州运费33.5元/吨，较上周上涨了3.1元/吨；秦皇岛-上海运费27.8元/吨，较上周上涨了4.7元/吨。
图9：煤炭运费情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.总结
当前煤炭产量大幅增加，港口库存持续回升，供给进一步宽松；同时下游电厂库存相对充足，加之水电可能逐渐发力，下游采购热情不高，市场观望情绪浓厚，现货价格不断下跌，预计短期内国内动力煤市场将保持弱势运行态势。
近期，动力煤期现基差不断收敛，预计短期期现货价格仍将继续收敛；同时动煤已位于绿色价格区间运行，预计短期内或以宽幅震荡调整稳为主，建议投资者暂且观望为主，仅供参考。
兴证期货 林惠
