动力煤:供需依旧偏紧，煤价维持强势。本周六大电厂平均日耗64.44万吨，环比下降2.18万吨，周五库存1235.91万吨，环比上升1.11%，北方四港(含黄骅港)日均吞吐量140.8万吨，环比下降4.83万吨，四港日均调入量环比上升7.16万吨至143.6万吨，四港库存合计1265.5万吨，环比上升0.20%，港口煤价上涨17元。上两周电厂耗煤提升下电厂库存快速下降， 本周采购环比上升显示下游补库有所加速，蒙西煤管票控制较严对生产造成一定边际影响，供需两端共振使得缺口有所扩大。近期降雨对消费造成一定影响，但往后看除非出现水电大超预期或经济下行幅度超预期，否则耗煤环比仍将大概率提升。目前绝对价格下并不能引起政策端的强烈反应，对电厂采购也没有非常强的抑制作用，目前内外价差下进口煤暂时来看冲击有限，预计沿海需求仍将季节性提升，在看到蒙西生产端明显放松或耗煤大幅下降之前，供需仍将维持有缺口的状态，预计煤价仍将维持强势。

炼焦煤:产业链震荡偏弱，煤价小幅走弱。本周社会钢材库存环比下降2.24%，降幅扩大1.32个百分点，建筑钢材成交量环比下降3.54%，Myspic指数环比上涨1.84%，163家钢厂盈利面环比持平为84.05%，产能利用率环比上升0.23个百分点至84.85%。近期终端需求较为平稳而钢厂供给恢复至高位，预计淡季钢价震荡偏弱。高盈利高开工下近两周钢厂原材料库存小幅下滑，但持续提升的焦炭供给加剧焦钢博弈程度，虽然目前钢厂补库可能性较小，但焦价下行趋势或将有所缓解。受益于焦化厂开工上行，焦煤需求边际略有改善，不过在焦化厂盈利明显提升之前预计仍将维持合理的焦煤库存。整体来看，目前产业链震荡偏弱，淡季结构性博弈或将持续，煤价依旧偏弱。

投资建议

看好动力煤旺季行情。本周煤炭板块上涨1.52%，跑赢万得全A指数1.63个百分点。1、17年煤价中枢维持高位的情况下淡旺季的切换会比较剧烈，近期受益于供给端主动收缩以及需求季节性的回升，现货表现强势，往后看供需缺口仍将贯穿整个旺季，煤价仍将维持强势;2、目前主要的不确定性在于现货上涨的持续性，我们对此相对乐观，考虑到后续流动性边际上收紧的概率不大，叠加煤价强势，依旧看好板块旺季行情;3、标的方面推荐陕西煤业(601225,诊股)、兖州煤业(600188,诊股)等。

风险提示:

1. 宏观经济大幅下滑。

2. 煤价大幅下跌。

注:文中报告节选自长江证券(000783,诊股)研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。