动力煤季节性上涨空间减少，将来仍将在政府期望区间波动。7月28日动力煤主力期货收盘价589元/吨，周累计下降20元，内蒙70周年大庆将于8月8日举行，短期或有煤炭产量的影响，但安检今年已经是常态，我们预计影响有限。目前动力煤价过高而导致的政策放松将来在煤价下跌的时候将逐渐收紧，煤价的预期空间仍将在政府期望的470-600元/吨之间。

电力负荷新高，多省上调标杆电价，短期煤炭利空政策有望逐渐减少。7月全国单日最高发电量17.53亿千瓦时，24个省级电网用电负荷创历史新高（新华社）。发改委早已暗涨地方火电电价，截止本周共13省已上调燃煤标杆电价，幅度在0.14-0.22分/千瓦时（煤炭资源网）。我们认为，电价上涨显示的是管理层对电力企业的关注，但也侧面放开了对煤价的不能上涨的强制限制，短期内政策继续出对煤价不利的利空可能性有望降低。

下游经济好于预期，重视焦煤投资机会。1）6月房屋新开工面积/房屋销售面积20541/19842万平方米，同比+14%/+21.4%，较上月同比增加8.8/11.1个百分点，超出市场预期（21世纪经济报道）。2）即使酷暑，7月上旬重点钢企日粗钢产量环比仅下滑0.91个百分点（中钢协）。今年在地产基建6月大幅提升的背景下，粗钢产量呈现好于往年的态势，呈现6月上涨，7月上旬粗钢产量回落速度仍低于历史同期，我们认为，未来焦煤需求仍将乐观。

投资建议：焦煤股仍值得看好，本周均价价格仍然处于向上弹性阶段，我们认为，焦煤供需旺盛的格局有望保持到10月份。我们认为，短期内动力煤价仍有反弹可能，发改委制订了动力煤价上下限，调控目标只是让动力煤煤价回归合理绿色区间。仍然建议关注所有焦煤公司：潞安环能，平煤股份，冀中能源，山煤国际，上海能源，中煤能源，阳泉煤业，兖州煤业，陕西煤业，中国神华，新集能源，蓝焰控股，瑞茂通，开滦股份，*ST郑煤。