1.7月在高日耗、低水电等因素提振下,动煤现货持续走高,9月合约价格月中一度突破上半年震荡区间上限600大关,创合约上市以来新高616.6,下旬在政策保供给、稳煤价等消息压制下重回600下方运行。
2.330常态化,1~6月全国累计生产原煤约17.1亿吨,同比增长5%,其中6月份原煤产量3.08亿吨,同比增长10.6%。短期现有产能在环保、安检等因素制约下供给弹性偏小,但随着置换产能陆续获得核准或竣工验收,煤炭供应弹性有望逐步提升。
3.8月需求仍有支撑,水电表现一般。从日耗、水泥开工等高频数据推测,7月火电、水泥、钢材(3726, 7.00, 0.19%)等高耗煤行业需求表现不差,此外地产领先指标40大中城市土地购置面积显示需求端萎缩至少在三季度难以看到。8月仍是火电需求季节性高点,而目前三峡水库入库水量一般,水力替代或继续乏力。
4.政策上落后产能顺利淘汰为新产能置换腾出空间。截至6月底,全国共退出煤炭产能1.1万吨,已完成年度任务的74%,煤炭去产能工作进展顺利。产能置换方面,《关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》要求2016年已关闭退出的煤矿,最迟应在2017.9.30日签订产能置换指标协议。关注先进产能置换协议签订以及实际投放市场的情况。
整体来看,330常态化,但陕西煤管票、内蒙8月重要会议或将继续限制供应释放,而下游电厂日耗季节性偏高,水电补充乏力,供需面短期仍有支撑。而对于期货盘面来说,9月合约贴水反复至40+,交割前一个月除非现货大幅调整,否则9月仍在相对高位震。1月合约对应取暖旺季,但时间上有置换产能投放压力,继续【500,600】大区间运行。
策略上,关注1月合约接近前高时抛空的机会,风险方面防范先进产能置换投放时滞、供需阶段性错配对区间上限长期且高幅度的突破。
