煤焦钢链条：钢厂限产对焦煤尤其是焦炭的冲击已经过去，目前<100万吨的焦化企业开工率仍在下降，但100-200万吨的中型焦化企业开工率开始反弹（由62.2%回升至64.1%），>200万吨的焦化厂开工率环比上周已基本持平。样本钢厂焦炭库存开始见顶回落，由11月3日的460万吨下降至435.6万吨。独立焦化厂炼焦煤库存本周开始触底回升，该指标自9月底以来持续回落，从855万吨下降至上周673万吨，24日小幅回升至676万吨，印证了焦化厂开工的回升。
由于限产影响及需求韧性仍在，全国主要城市刚才库存10月份以来最高1035万吨持续回落，考虑到后续春季旺季开工需要，钢厂后续存在强烈补库需求，上周库存875万吨，2010年以来3月旺季开工前最低的库存峰值为2016年2月的1250万吨。价格方面，近期部分区域焦炭价格开始企稳回升，焦煤价格稳定但高硫煤尚未企稳，受库存下降影响，螺纹钢价格持续走高，突破4000，板卷价格尚有小幅回落，显示钢铁打击地条钢后的供给恢复仍然缓慢。另，23日结束的煤炭交易大会，山西焦煤集团将维持2018年长协基础价不变，这给予了市场一定的信心，有助于稳定价格预期。
总体而言，我们认为煤炭市场已经消化了限产的负面影响，后续2个月来看动力煤仍处于旺季，煤焦钢链面临钢厂旺季补库，另外3月份还有复产预期对双焦价格支撑，煤炭股将迎来较好的反弹时间窗口，建议买入神火股份、潞安环能、西山煤电、陕西煤业等焦煤股和低估值动力煤股票。
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