本周，国内动力煤市场延续上涨的态势运行。临近年关，煤矿多以保安全生产为主，后续煤炭供应将逐步收紧，为了保证春节期间正常的电煤供应，下游企业补库空间较大。在终端用户积极备货的支撑下，煤矿销售情况普遍较好，尤其是末煤下游需求良好，带动坑口价格上涨10-20元/吨不等。港口方面，铁路运力偏紧的问题仍未得到有效缓解，主要港口动力煤现货资源紧张，在沿海六大电厂日耗高位库存偏低的运行的背景下，港口煤价继续小幅上涨。截至1月25日，5500卡动力煤主流平仓价750元/吨左右，5000大卡动力煤主流平仓价675元/吨左右。预计在低温天气的持续影响下，下游电厂尤其是库存偏低的电厂仍将积极补充库存，短期之内的供需偏紧将支撑国内动力煤价格高位运行。

       政策调控发力。1月份随着国家在保证煤炭供应以及促进先进产能释放等政策的影响下，国内原煤产量环比继续小幅回升。目前在大型煤企带头降价的号召下，市场心态有所缓和，加上铁路部门配合加强运力供给，港口库存有明显增加。截至1月25日，秦港存煤合计705万吨，较月初上涨55万吨，增幅8.5%，秦港场存连续13日运行于700万吨以上。后期需密切关注运输以及天气方面的变化对煤炭进港的整体影响。

       电厂库存低位。进入1月份，我国大部分地区出现强降雪，气温骤降令取暖需求增加，沿海电厂煤炭日耗继续攀升。截至1月25日，沿海六大电厂的可用库存已不足1000万吨，可用天数仅12天左右，而日耗却高达78万吨。电煤需求旺盛导致电厂煤炭库存快速下降，补库需求迫切。短期内迎峰度冬期间，电厂用煤持续高位，而资源供应偏紧，供需弱势格局延续。

       进口增速放缓。海关统计数据显示，2017年，我国共进口煤炭27090万吨，同比增长6.1%；累计进口额2263670.7万美元，同比增长60%。印尼、澳大利亚的褐煤进口关税取消，外煤具有一定的价格优势，加之2017年上半年我国沿海地区需求良好，海运通道顺畅，进口煤炭总量处于增加态势。另外，2017年国内放开先进产能，加之发改委在《2017年煤炭去产能实施方案》中提出“严控劣质煤生产流通和使用”，收紧了煤炭进口政策，控制了一部分不符合标准的外煤流入，使得煤炭进口量增加，但增速较2016年放缓。

       运输量增价涨。最新数据显示，2017年1—11月，全国铁路发运煤炭19.7亿吨，同比增长15.1%。其中，11月单月发运量为1.77亿吨，同比增长0.3%。2017年以来，运输成本逐步提高。供给侧改革促使铁路运价和铁路运输呈现量增价涨局面。此前的北方港口禁止汽运导致铁路运力更加紧张。从数据看，铁路和港口的运量均有较大幅度增长，后期如何保证正常运输才是关键。

       工业用煤需求下滑。水泥行业耗煤量占我国煤炭产量的12%左右。据国家统计局的最新数据，2017年，国内水泥累计产量为23.2亿吨，同比下降0.2%，而2016年同期增长2.5%。2017年12月，水泥产量为1.9亿吨，环比下降13.18%，同比下降2.2%。水泥行业同样受到淘汰落后产能及冬季限产的影响。预计2018年水泥产量将进一步下滑，其对煤炭的需求随之减弱。

      短期来看，全国大范围降雪令产区汽运难度加大，运输瓶颈加剧供应紧张情况。取暖季以来，受环保政策制约，工业建材领域用煤需求下降，加之临近春节，停工需求将进一步增加，工业用煤需求将逐渐减弱，预计后期煤价继续上涨难度增加。供应方面，临近春节多数煤矿以安全生产为主，停产检修增多，矿方复产意愿不高，且产区库存偏低，供应偏紧局面将延续至2月份。需求方面，目前正值冬季用煤旺季，短期内继续支撑煤价。电煤需求旺盛的情况通常持续到春节前半个月，进入2月传统需求淡季即将到来，电煤需求将快速下降。