随着采暖季结束， 现货市场高库存和复产情况成为市场主要矛盾， 一德黑色小组围绕复产情况进行了调研，并对整理情况进行梳理， 试图发现产量增减情况， 并围绕调研情况提炼出总结和策略。

一、调研总结

1. 生产方面：山东地区仅有部分城市在2+26限产范围内，限产城市样本钢厂在限产期间严格执行了限产政策，复产后产量会有10-15%的提高，非2+26城市样本钢厂在采暖季期间同样收到了要求限产的文件，但基本通过常规检修完成，对产量没有太大影响，其中一家钢厂三月底还有检修计划，持续时间一个月以上，总体来说三月下旬开始，调研的三家样本钢厂供应总量会有减少，减量占三家总产能的6.6%左右。

2. 原料情况：矿石库存在10-20天，港口货物齐全，钢厂采购积极性不高，不会大量做库存，按需采购为主，后市对矿石的观点上一致偏空；对焦炭的采购态度也基本一致，按需采购不做库存，但心态上普遍认为焦炭今年会强于铁矿石；废钢方面几家钢厂对于废钢的依赖性均不高，综合占比15%-20%上下，反应山东地区废钢同样较紧，但由于山东限产力度不大，废钢高价的影响被稀释。

3. 非采暖季限产：3.15正式放开限产，基本无限制，钢厂在限产放开前已经提前做好复产准备，可以在放开第一时间复产，同时环保均已经达标，也做好了日后应对限产的相应准备，基本不会影响产量。

4. 后市观点：无论钢厂和贸易商，后市看法都非常一致，矿石一致看空，是今年最弱的黑色品种，焦炭强于铁矿，螺纹长线偏空，短线主要看四月需求是否可以集中爆发，这会决定后期可能出现的反弹的力度,对于高利润普遍有恐高现象，认为不可持续，今年将会回归合理水平。

二、预判及策略

1. 现货操作策略：北方四月需求仍有启动预期，现货库存压力有望缓解，有需求确认推动下的上涨预期，可尝试在三月末抄底现货，操作时长半个月到一个月，山东地区螺纹基本面整体好于唐山地区（产量端山东减唐山增，库存山东低唐山高，需求端山东地区基建预期非常好），目前山东螺纹钢厂出厂价与河北价差-30元/吨，而根据数据统计，山东与唐山价差平均值85元/吨，15%下边界也有-10元/吨，建议适当将唐山地区螺纹库存置换到山东。

2. 锁定远期利润：在当下高产量、高库存的背景下，出于对2季度供应增加、需求下降的担忧，高利润难以持续，可在四月中下旬开始尝试锁定钢厂利润，合约选择10月成材9月原料，止盈800，止损1140。

三、调研正文

钢厂A：

1. 基本情况：5座高炉，4座转炉，4条产线；自家烧结机基本可完全覆盖自身烧结用量。

2. 限产前后情况：废钢比较限产前提高10%。限产原因停了一个1080高炉，已经做好复产准备，预计复产后产量提高10%-15%，复产不及预期，但会有边际增量。

3. 原材料情况：矿石库存厂内10天左右（不计入复产高炉用量），以港口货为主，随用随采，认为是今年黑色系中最不好涨的品种，焦炭库存同样10天左右，随用随采不多备货。

4. 销售情况：以销售省内为主，6成直发工地，其中3到4成走自己的量，2-3成是贸易商拿货直发工地，钢厂认为当下对各方的发货占比是较为健康的一种结构。

5. 环保情况：环保设备较其他厂领先，年投入资金亿级，平均到吨钢成本100-200元/吨，已经做好相关应急准备基本可以应对各种检查要求。

6. 硅锰情况：采购方向为内蒙，宁夏地区大厂，不从贸易商采购。定价机制参考河钢招标价。目前库存20天左右。后期采购以维持正常生产为主。限产季过后，采购量有增长计划。

7. 对后市看法：单边上四月底之前有需求确认的上涨小行情，全年试探性台阶性的下跌，利润方面，去年的高利润是特定情况下的产物，不作为评判依据，18年利润大趋势还是往下，到600-700时可能钢厂就会开始改变矿石配比。

钢厂B（不在2+26城市）：

1. 基本信息：本部三座高炉，四条轧线，年铁水产量大约320-330万吨，铁水比0.84左右。

2. 检修信息：三月下旬有高炉年度大修，预计检修一个月以上。

3. 销售情况：日定价，全款订货，销售协议户为主，直供比例25%，销售半径300公里。

4. 矿石情况：70%外矿，30%内矿，主要走火运进厂，每天4-5列车，对自家来说内矿性价比较高，所以内矿占比较其他厂更大，外矿主要采自日照和黄岛，少量来自连云港，认为后期矿石80美金压力较大，不看好今年的矿石。

5. 煤焦情况：主要产品准一级焦。主要采购山西高硫煤和山东低硫气精煤。当下库存15天。按需采购为主，无意增加库存水平。有对外销售焦炭意向，计划调整采购方案生产更主流的焦炭。出于对下游环保压力的担忧，未来不看涨焦煤。

6. 废钢情况：废钢比16%，现在只在转炉加废钢。

7. 冬储情况：冬储贸易商订货大约在30万吨，3.8前已经交完，截至目前，估算贸易商手里还有冬储货5万吨左右。

8. 后市观点：因供应端自家会有检修减量，山东今年基建又好，所以对三月行情谨慎乐观，对四月行情乐观，钢厂利润全年有收缩预期。

钢厂C：

1. 基本情况：本地大型钢厂。

2. 原料情况：自己混矿，全部长协海漂货，偶尔在港口采购，一年的长协量4500万吨。即使是非主流矿也是买海漂货为主，每年矿石会有外卖部分，马来混比自己混成本多7美金左右。认为矿石现在价格偏高，长期看空。FMG成本低，价格需要以FMG 生产成为强支撑线， 超特粉31美金可以抄底。生产主要是以稳定为主，入炉品位主要是57左右。现在焦比平均水平是330公斤，会根据利润情况更改。

3. 废钢比：现在20%，最高时25%。

贸易商A：

年销量360万，90%走协议，上下游都采用月结，打款出货，基本不做库存，钢厂直接对终端发货，目前库存仅3000到4000吨，80%使用自有资金，所有的货都带票。税费成本百分之三十左右。认为现在c料库存比较低，普卷的库存偏高。

贸易商B:

博兴贸易商，主营C料，月贸易量10多万吨，常备库存3万吨。目前库存仅1.5万，贸易量达到旺季6-7成，四分之一贸易量后结算，四分之三锁价，使用托盘资金，2018年计划尝试基差贸易来规避现货风险。