一、主要行情回顾
8月，国内焦炭现货市场强势上行，月内价格上调五轮累计540-550元/吨，个别高达600元/吨，交投活跃。月内，随着蓝天保卫战强化督查第二阶段临近，各地各种政策纷至沓来：《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿已经发布，要求各地在9月底前明确具体完成错峰生产方案制定工作；关于加快江苏省化工钢铁煤电行业转型升级高质量发展的实施意见；2018年8月15日至2018年12月31日，在全省范围集中开展柴油货车和散装物料运输车污染治理联合执法专项行动；另外山西太原与临汾等地政府亦开展打赢蓝天保卫战攻坚行动。环保限产导致供应缩减，焦企订单充裕、库存偏低，而钢厂需求旺盛，再加上环保高压支撑，使得焦炭价格节节攀升。港口价格亦是水涨船高，库存持续增加，中上旬贸易商接单积极，囤货惜售，随着焦炭价格的冲高，风险积聚，下旬贸易商陆续出货兑现利润，采购积极性不断降温。后期来看，焦炭价格高位运行，对焦煤市场仍将形成支撑。
8月，全国焦煤市场整体保持稳中上扬态势，其中8月上旬焦煤市场偏弱运行，需求一般，价格承压，但从8月中下旬开始，焦炭及钢材市场持续走强影响，钢焦企业利润丰厚，对焦煤的采购积极性开始明显提升，各地焦煤需求开始呈现好转态势。山西受环保影响，多数洗煤厂关停整顿，精煤产量下降，供应偏紧，吕梁、临汾等地主焦煤基本实现普涨，涨幅一般在30-80元/吨，高的在100元/吨以上，涨后吕梁地区低硫主焦煤出矿含税1580元/吨，临汾地区低硫主焦煤出矿含税1650元/吨。另外山东、河北、内蒙等地焦煤市场需求也出现明显好转，煤企库存低位，价格有支撑。后期来看，目前炼焦煤供应持续偏紧，而下游要货积极，需求有支撑，再加上钢焦市场仍偏强，利好因素占据主导，部分地区煤企计划在9月初借机提涨焦煤价格。
二、焦煤焦炭需求
7月下旬开始唐山高炉开始限产，mysteel163家样本高炉开工自7月下旬从高位79.45%下降至当前76.41%，唐山地区高炉开工自79.44%降至61.04%，生铁减量月7万吨/天，焦炭需求减量月4万吨天。8月中旬市场传言唐山地区在9月会提前进入取暖季限产，限产比例将达到50%，如严格执行，根据当前高炉开工推算，铁水产量将减少5万吨/天，焦炭需求减量约2万吨/天。今年钢厂限产增加长三角地区继汾渭11城，汾渭11城钢厂产能较小，长三角地区据统计高炉产能达到1.5亿吨，2+26城市高炉产能3.2亿吨，长三角地区高炉按照开工在现有的基础上降20%预算，铁水产量将减少8.3万吨/天，可以看到今年钢厂限产范围也有明显扩大，焦炭实际需求在趋势上，随着高限产将逐渐下降。
三、焦煤焦炭供应
焦化厂自今年5月份以来环保限产、停产不断，5月初徐州停产推空焦炉涉及产能约1500万吨，6月乌海环保检查及上合会议周变限产继续影响开工，驱动焦炭现货价格继续上涨，7月初内蒙及山东限产结束，开工恢复后焦炭现货开始下跌，8月初徐州焦化复产1100万吨产能，全国独立焦化厂开工恢复至79%左右高位，但是由于环保强预期下贸易商投机性需求，焦炭现货并未出现压力。据统计汾渭11城、2+26城、长三角地区焦炭产能分别为0.96亿吨、1.67亿吨、0.5亿吨，当前汾渭11城限产约30%左右，与8月中相比产量下降约3万吨/天，限产力度低于市场预期，2+26城、长三角地区按照限产35%预计，产量分别介绍7.8万吨/天、1.4万吨/天。
焦煤方面，海关总署公布的最新数据显示，7月份，中国进口炼焦煤744万吨，同比增长35.8%，环比增加119万吨，增长19.04%。1-7月累计进口炼焦煤3662万吨，同比下降10.6%。此外，7月份中国出口炼焦煤5万吨，同比增长83.2%。1-7月累计出口炼焦煤62万吨，同比下降66.3%。7月份精煤国内产量3588.6万吨，环比降7.63%，同比降6.57%。目前山西独立洗煤厂关停较多，下游焦化厂利润好转后采购积极性增加，洗煤厂关停导致精煤供应相对偏紧。
四、焦煤焦炭库存
焦炭库存方面，7月初至今，独立焦化厂、钢厂、港口合计库存基本持平，但是库存结构发生很大变化，焦化厂库存在7月初已处于相对低位，后期从30万吨降至当前15万吨历史低位，焦化厂普遍反映无库存，目前订单接到9月中旬；钢厂库存样本自420万吨降至当前397万吨，整体库存小幅下降，但分区域来看华北、华南地区库存近期降幅较大，钢厂仍存在补库需求；港口库存自7月下旬开始有明显积累，6月份因为乌海限产导致焦炭出现供需缺口，港口库存从前期380万吨高位迅速下降至300万吨，贸易商出清库存后自7月下旬开始重新囤货，目前累计5周港口累库存，累计增加约50万吨，目前钢厂在港口询价增加，贸易商出货兑现利润增多。
焦煤方面，6月份以来焦化限产叠加澳洲进口煤增加，导致库存趋势上行，钢厂、焦化厂库存水平中等，港口焦煤库存仍偏高，煤矿由于洗煤厂关停，精煤库存出现下降。
五、主要结论
?.若汾渭11城保持当前限产力度、9月唐山高炉进一步限产，贸易商出货后焦化利润存在回落风险。
?.今年钢厂限产范围也有明显扩大，焦炭实际需求在趋势上，随着高限产将逐渐下降。
?.环保强预期刺激投机性需求，库存结构变化推动现货价格。
?.焦炭现货价格能否维持高位关键在于汾渭11城焦化环保限产能否兑现。
