如果将《东西方民谣(The Ballad of East and West)》套用在天然气市场，那么开场白可能是：“生产就是生产，库存就是库存，两者永远不会相遇!”

在天然气这个美国最小能源市场，产量与库存数量的趋势并不一致，这种情况非同寻常。而且，产量与库存数量的趋势暂时无法同步，这乐坏了天然气多头。

周四，纽约商品交易所11月天然气期货触及14个月高点，达到3.111美元/百万英热单位，但收盘价为3.056美元/百万英热单位，略高于2017年年底2.953美元的收盘价，这意味着今年迄今的回报率为3.5%。

创纪录的产量

分析人士表示，如果仅从创纪录新高的产量来看，天然气前景悲观。美国能源信息署(EIA)预计，今年，天然气日产量将从2017年的735.7亿立方英尺增至813.4亿立方英尺。

但是，如果进一步考虑到，天然气库存在冬季取暖期来临前已降至一年来最低水平，天然气前景则会转向牛市。天然气库存下降是由于今年夏天公用事业公司为满足空调系统能源需求而消耗了大量天然气所致。

Gelber & Associates驻得克萨斯州休斯敦天然气分析师迈尔斯(Daniel Myers)周四在一篇评论中表示：“因市场预计未来几周需求将减少，价格将难以维持近期的高位。”但他补充道：

“然而，尽管有分析人士认为创纪录新高的产量将足以填补冬季库存缺口，但市场已经对这种没有事实支撑的说法感到厌倦……现在是供应面推动库存明显大幅增加来证明其实力的时候。”

供应面需要证明自己的实力

根据美国能源信息署周四发布的周报，天然气库存增幅再一次不及预期。

数据显示，上周天然气库存增加460亿立方英尺，而此前一周增加了860亿立方英尺，且上周增幅相比分析人士预期640亿立方英尺低了近三分之一。更重要的是，上周天然气库存增幅又一次低于五年平均增幅810亿立方英尺的水平。自夏季开始以来，天然气库存增幅一直难以达到五年均值，因为受酷热的气温比预期要高影响，住宅和写字楼的空调系统需要更多能源制冷。

纽约能源管理研究所(Energy Management Institute)风险管理和交易主管克里切拉(Dominick Chirichella)说：

“由于天然气库存的传统增长期已过去大半，几乎可以肯定，冬季取暖期开始时的库存将低于正常水平15%至20%。”

美国能源信息署数据显示，天然气库存目前的总量为27680亿立方英尺，而这个时候的五年均值为33890亿立方英尺。

技术面的买入信号强劲

英为财情Investing.com对纽约商品交易所天然气期货的每日技术分析展望为“强烈买入”，目前没有卖出目标价。

尽管如此，并非所有因素都利多天然气。

克里切拉指出冬季可能会出现厄尔尼诺现象，或使太平洋中部和东部的表层海水大幅升温，进而削弱取暖需求，并抵消目前天然气库存偏低的部分压力。

近期的天气状况可能打击到天然气多头

根据天气预报，未来8至14天的天气将无法像之前一样支撑天然气价格，未来几周因空调制冷推动的能源需求可能会减少。

金融市场图表公司EWM Interactive表示，技术面，纽约商品交易所11月天然气期货合约价格可能回到9月7日的底部2.759美元，以积蓄动能，“而另一轮上涨至3.100美元的机会即将到来”。该公司说：

“不过，在那之后应该会出现熊市逆转，因为每一波涨势都伴随着三波反方向修正。”

“目前尚不清楚这只是小幅回调还是更大幅度的下跌，但交易员们应该知道，与两周前接近2.830美元的水平相比，现在的天然气价格对他们的多头头寸来说风险要大得多。”

撇开技术因素不谈，如果天然气库存增速没有加快，同时产量增长停滞，那么3美元或更贵的价格就可能成为天然气价格的常态。

直至今年夏末，天然气多头一直在推动价格靠近3美元的水平，尽管波动性削弱了全年涨幅。