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煤炭行业投资策略:四阶段演进篇
招商证券 发布日期：2012-05-24 10:46:29
新闻归档
煤炭股投资四阶段投资理论。从煤炭股过往表现来看,在宏观政策预期放松下,煤炭股票大致会经历四个阶段:第一阶段:宏观政策预期放松:基本面恶化,煤炭股下跌。第二阶段:宏观政策实质性放松:煤价跌势趋缓,逐步过渡到稳定。煤炭股最初仍下跌,后上涨。第三阶段:煤炭基本面预期好转:煤价止跌,并预期上涨。煤炭股继续上涨。第四阶段:煤炭基本面实质好转:煤价上涨。煤炭股票逐渐到顶,该考虑何时撤离啦!第一阶段基本面恶化导致煤炭股下跌,第二阶段宏观政策放松推动煤炭股上涨,第三阶段基本面预期推动煤炭股上涨,第四阶段基本面兑现,股票该考虑逐步撤离了。在第二阶段,煤炭股逐步止跌企稳并开始上涨。第二、第三阶段是最好的投资时机。
目前处于第二阶段,后面还有第三阶段、第四阶段投资机会:目前市场仍未预期煤炭基本面好转:工业增加值增速处于低位:4月增速9.3%,重工业增加值增速8.9%,创09年以来新低,下游行业增速较低:火电,生铁、水泥、合成氨4月份增速分别为-0.4%、2.7%、4%和7%,1-4月煤炭消费增速仅有4.5%。下游库存天数处于高位:5月10日直供电厂库存8600万吨,库存天数高达24天。也就是目前煤炭股仍然处于第二阶段。未来除了货币政策预期进一步宽松外,宽松的财政政策可能予以配合,领导人也把稳增长放到首要位置,要求加快推进一批国家重点项目工程建设。煤炭基本面将逐步进入预期好转阶段,煤炭股票后面还有第三阶段和第四阶段的投资机会。
维持行业推荐评级,推荐两类股票:根据我们的四阶段理论,目前煤炭股处于第二阶段,后面尚有第三阶段和第四阶段的投资机会,宏观政策放松将逐步消除市场对煤价下跌趋势的忧虑,煤炭股可以回到正常的15-20倍P/E估值水平((动力煤类15倍P/E,冶金煤类20倍P/E))。维持行业推荐的投资评级。推荐两类股票:冶金煤类股票和资产注入预期股票。煤炭精选组合:山煤国际、永泰能源、国投新集、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份。
风险提示:宏观经济下滑超出预期。
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