猎鹰解期：7月23日期货部分品种早评

棉花

1、隔夜美棉走势震荡下跌，主力12月合约报收62.58美分，跌0.35美分，跌幅0.56%。受美国新冠疫情反弹、经济复苏陷入停滞影响。另外中美贸易关系不确定，加大制约美棉反弹，虽然美棉产量前景不佳仍难带动棉价走升。ICE可交割的2号期棉库存降至7900包，前一交易日为8320包。
2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12857元/吨，较前一交易日涨47元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。 
3、随着国内棉价的反弹，进口棉利润再度出现，不过利润微小，仍难给进口棉的需求带来提振。内棉需求动力仍在。   
4、内棉处于破成本的情况有利于内棉价格反弹。技术上郑棉下方40日均线支撑有效，周线反弹走势仍未结束。

逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下和内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

苹果

期    货：震荡上行，10主力收7644元/吨，价涨49点，成交放量减仓；
跨月价差：10-01差走阔，10、01走强；
19日（周日）陕西富平县纸袋嘎啦开始上市，开秤价70#起步3.0元/斤，开秤价较2019年的4.2-4.3元/斤下降1.25元/斤，较前年的3.0-3.5元/斤偏低，随着上市量的增加，以及市场走货不快等原因，产地纸袋嘎啦收购价下滑0.3-0.4元/斤，截止到21日，纸袋嘎啦报价70#起2.6-2.8元/斤。栖霞市果农货80#一二级价格1.5-1.8元/斤，洛川客商货半商品价格3.3元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红3.0元/斤左右，70#起步条纹2.6元/斤。根据农业农村部数据统计本周批发市场富士苹果交易量2933.38吨/日，较上周交易量减少153吨/日（见表1）。可能当前是富士苹果销售淡季，价廉的时令水果抢占市场，叠加新冠疫情导致消费不佳，物价处于较低水平，导致苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。

逻辑和观点：利空因素为现货价格持续走弱，销区市场走货不佳，而利多因素主要是现货价低，走货稍快对后期的预期上，当前市场面临的利空强于利多，预计盘面或震荡偏弱为主。

玉米系

昨日玉米及淀粉期价拒绝调整，维持强势，现货价格局部上涨。近期关于玉米临储政策传闻频出，先是定向投放陈化临储稻谷（800万吨）、小麦（100万吨）传闻，后又有传闻8月初将停止临储玉米拍卖，可谓多空均有；若传闻属实，后者利多传闻影响力将远大于前者，有望提振玉米及淀粉期现货价格及9-1价差维持强势。玉米近月合约交易逻辑基本跟随每周四临储玉米拍卖溢价幅度，上周拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约307元/吨左右估算，集港成本约在2200元/吨左右，而玉米09合约期价最高触及2202元/吨，基本与临储玉米拍卖集港成本价格基本持平，今日临储玉米拍卖成交溢价情况仍是市场焦点。淀粉库存继续下降，据天下粮仓数据显示截止7月21日当周玉米淀粉企业淀粉库存总量达70.33万吨，较上周77.16万吨减6.83万吨，降幅8.85%，较去年同期82.85万吨减12.52万吨，降幅为15.11%，将继续为淀粉9-1价差提供支撑，后期仍有走扩空间。

逻辑和观点：在进口玉米不大范围放开的背景下，玉米及淀粉期价长线仍维持多头思路，昨日玉米及淀粉期价并未延续预期中的回调整理，重返强势格局，关注今日临储拍卖成交溢价情况，低位多单继续持有。

红枣

期货方面：主力合约早盘震荡拉升至9300以上承压回落，震荡减仓为主，尾盘再度增仓下跌，9100位置微幅反弹，收于9140元/吨。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。目前红枣处于销售淡季，整体需求不佳，供应虽然充足，但红枣相对耐储，客商均不着急出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖，新疆受疫情影响，短期进出疆受阻，不利于消化产区库存。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨亦会承压，短期或将维持稳定，仓单数量维持696张，其中含预报35张，对9月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。

逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上继续偏弱，短期跌幅过大，或有反弹需求，建议保持观望。

尿素

行情小结：日尿素09合约涨停，突破近3个月的盘整区间。自4月以来，期货一直处于贴水现货的状态，今日的上涨，使得期货升水现货约40点。昨日印标结果的出炉，未来检修增多，以及按照往年季节性特点，9月份的现货价格高于7月份，再加上原油上涨，宏观情绪高涨，所以才造成了期货升水现货局面。未来期货升水现货价格将成为常态，但淡季仍将会持续，现货价格难以出现大幅上涨。随着期现价差的扩大，可能会带来期现套利机会。短期期价将会维持偏强，但上涨幅度有限，同时需要考虑到需求层面上，若需求逐渐恢复，现货价格出现企稳，那么期价将会维持在高位运行。

策略：整体上属于偏强趋势，短期或维持震荡。

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009窄幅震荡，价格区间3425到3445元/吨，价格波动范围窄。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量4412手，持仓减少475到1.6万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铜

7月21日上海铜现货51830-52050元/吨，升贴水(升) (升)60 - (升)130元/吨。上期所铜库存较上周增21311吨至158647吨。中国6月精炼铜产量同比增长3.5%，至86万吨；1-6月精炼铜产量同比增加4.6%至482.2万吨。南美疫情愈演愈烈，智利宣布将紧急状态延期至9月份，秘鲁也宣布将紧急状态延期至7月底，市场对南美铜矿供应下滑的预期也是越来越强烈。虽然废铜短期看供应有所增加，但最大的废铜原料供应国美国疫情又开始重新反复，废铜原料回收预计将再度受阻。国际铜业研究小组：全球精炼铜市场4月为供应短缺86,000吨，3月为短缺3,000吨。今年前4个月精炼铜市场供应过剩59,000吨，去年同期为短缺181,000吨。4月全球精炼铜产量为198万吨，消费量为207万吨。

国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价预计还将在很长时间内保持强势。

铝

22日长江14500涨100升水135，南储14460涨130；隔夜沪铝主力2008收盘报14385跌5，LME铝收盘报1689.5涨4.5；中美闭馆风波推动市场避险情绪上升，金属涨势受阻。
宏观方面，欧盟达成规模1.8万亿欧元刺激计划，美元大幅下挫；美要求中方关闭休斯敦领事馆，避险情绪上升，美元继续回落。
基本面方面，电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山铝业二期投产，神火、中孚待投；20日SMM铝锭库存报71.2万吨，同比上周四增加0.4万吨；铝棒加工费有所反弹，生产依旧旺盛；6月未锻轧铝及铝材出口35.4万吨，同比下降30%，累计同比下降20.6%，5月约为38万吨；华南、华东地区成交升水走弱，佛山出现贴水，现货市场供应较为充裕。

逻辑与观点：市场淡季，消费放缓，而供应正在回升，现货紧缺程度将持续缓和；现货升水走弱，供应增加，流通货源宽松，短期价格受外部提振，建议观望。

贵金属

疫情爆发后各国为恢复经济各国纷纷推出货币宽松和财政刺激政策，全球央行宽松程度堪比08年金融危机。美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松。同时美国政府进行了多轮的财政刺激政策。但因全球经济的停摆，超级宽松的货币和财政政策短期并未带来通胀压力，但随着全球经济的复工复产，必将提升全球的通胀风险；原油市场的“供给侧改革”也为未来通胀增添动力。下半即将迎来美国总统大选，美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺，叠加美国抗疫不利，或将不利美元。贵金属长期看涨趋势不变。

近期中美博弈不断，欧盟就大规模刺激计划达成协议以重振经济，刺激白银突破近5年盘整区间，延续自3月底以来的上升趋势，主升浪启动波动迅速放大。

塑料

上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯825-785，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价7200-7500，PP报价7750-8100。周三，塑料和PP弱势整理，市场短期偏弱走势。聚烯烃基本面转空，虽然目前聚烯烃装置检修依然较多，同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃转向下跌行情，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主，前期多单离场。

逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主，前期多单了结

橡胶

泰国原料市场白片40.69，烟片44.19，胶水40.9，杯胶31.85，泰国原料价格小幅上涨。沪胶上涨，华东市场全乳胶价格在10450元左右，泰标混合在10150元左右，现货市场成交有限。

逻辑：周三，沪胶上涨收盘，主力盘中放量，市场震荡偏强格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，近期维持底部震荡格局，上下空间不大。近期A股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

纸浆

期货方面，SP2009日内开盘4428元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4446元/吨。现货方面，现货市场成交稳定，今日山东地区南方松4200-4300元/吨，银星4320-4350元/吨，太平洋4335元/吨，马牌4450元/吨，凯利普4550元/吨；鹦鹉报价3520-3550元/吨。上午套利盘报盘多在09-110附近成交，但下午盘面拉涨后询盘增加，贴水随即收窄至-90附近成交。
观点看法：欧盟、美国新一轮复苏刺激计划逐步落地，消费增速预期提升；不过近期海外各国与中国的摩擦加剧，市场担忧完全依赖进口的针叶浆供给出现收缩情况，期货盘面快速拉涨，盘中一度上涨至4466元/吨高位。不过伴随着期货盘面拉升，正套空间打开，成交放量，下午套利盘询盘增加，现货完全单据现货摆盘快速收窄挺价。就当前内盘纸厂而言，当前为季节性淡季，生活文化纸消费偏低，但纸厂前期大幅去库后，当前库存压力缓解，纸厂生产开工在缓慢增加，也有明显的补库操作，港口库存在到港稳定情况下持续去化，反应出纸厂及贸易商拿货较为积极。后续持续关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。

逻辑和观点：海外需求预期提征，但中国供给收缩预期，而内盘纸厂在库存压力缓解后开工提升，拿货有所增加，港口库存继续调降，支撑浆价走势；后市关注外盘报价支撑、下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4430-4470区间震荡。套利盘可持续关注买近抛远（9-12）以及9月或12月正套操作。

不锈钢

期单：
①德龙开盘，8月期货报至13000元/吨；②市场等待青山9月期单指引；
现货：
①冷轧市场，太钢、酒钢切边基价午后回调至13950元/吨左右，甬金四尺毛边基价继续维持在13400元/吨（换算成2.0切13900），德龙、北部湾新材四尺毛基价午后回调至13200元/吨（换算成2.0切13700），部分规格最低毛基可13000元/吨走货。
②热轧市场，因钢厂挺价，东特等民营五尺毛边基价维持在在13050元/吨。
基差：
170元/吨

逻辑:
目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。
第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势
第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。
观点：
短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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