猎鹰解期：7月24日期货部分品种早评

棉花

1、隔夜美棉继续震荡下跌，主力12月合约报收61.85美分，跌0.73美分，跌幅1.17%。受美国出口数据不佳影响。USDA公布的周度出口数据显示，7月16日当周19/20年度美棉出口销售净减1.31万包，较前一周减少25%。其中对中国出口净减4400包。20/21年度陆地吗出口净增1.09万包。当周出口装船27.13万包，较前一周下滑13%.ICE可交割的2号期棉库存降至7807包，前一交易日为7900包。

2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12770元/吨，较前一交易日跌 87元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。

3、随着国内棉价的反弹，进口棉利润再度出现，或制约内棉的反弹空间。需要继续关注外棉情况。不过港口库存偏高仍制约同样制约郑棉反弹。

4、内棉处于破成本的情况有利于内棉价格反弹。技术上郑棉下方40日均线支撑有效，周线反弹走势仍未结束。

逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下和内棉破成本支撑棉价反弹，不过企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价反弹空间。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

白糖

隔夜国际原糖震荡下跌，10月合约报收11.72美分，跌0.13美分，涨幅1.10%，依然交投于区间内运行。伦敦白糖10月合约报收356美元/吨，跌幅0.87%。受原油冲高回落收跌影响。当前国际经济复苏形势并不乐观，对需求的恢复阻挡影响较大，原糖难有达到上涨理由且当前供应充足，巴西中南部7 月上半月压榨预期产量大增至308.7万吨，同比激增59%。技术上原糖仍偏于震荡，下方60日仍有支撑，上方20日均线压力较强。

国内糖市表现偏弱，现货交投观望较浓，成交萎缩，基差逐步收敛中，制约郑糖反弹和下跌空间。昨日海关发布的进口数据显示6月我国食糖进口41万吨，同比增加27万吨，环比增加11万吨给市场带来利空影响，糖价承压运行。另外新榨季方面产量预期增加，特别是北方甜菜糖产量增产明显。不过云南正遭遇蝗虫侵袭，关注影响力度。受期货贴水影响，套盘仓单不多，资金净空压力继续增强压制整个糖市，不过整体国内农产品飘红限制郑糖下跌。技术上，郑糖仍于反弹承压的态势中，承压于10日线，支撑于60日线。

逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内受进口糖增加供应影响价格反弹承压，且进口利润仍较大，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空激增，仓单弱小不利于糖价深跌。

苹果

期    货：大幅下行，10主力收7465元/吨，价跌149点，成交放量增仓；

跨月价差：10-01差收缩，10、01走弱；

19日（周日）陕西富平县纸袋嘎啦开始上市，开秤价70#起步3.0元/斤，开秤价较2019年的4.2-4.3元/斤下降1.25元/斤，较前年的3.0-3.5元/斤偏低，随着上市量的增加，以及市场走货不快等原因，产地纸袋嘎啦收购价下滑0.3-0.4元/斤，截止到23日，纸袋嘎啦报价70#起2.6-2.8元/斤。栖霞市果农货80#一二级价格1.5-1.8元/斤，洛川客商货半商品价格2.8元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红2.7元/斤左右，70#起步条纹2.3元/斤。当前是富士苹果销售淡季，价廉的时令水果抢占市场，叠加新冠疫情导致消费不佳，物价处于较低水平，导致苹果整体销售依旧偏慢，预计短期难有明显改善，苹果或持续承压。

逻辑和观点：利空因素为现货价格持续走弱，销区市场走货不佳，而利多因素主要是现货价低，走货稍快对后期的预期上，当前市场面临的利空强于利多，预计盘面或震荡偏弱为主。

玉米系

临储玉米第九轮拍卖收官，成交依旧火爆，成交率100%，整体溢价幅度再次刷新高。内蒙古平均价2115.6元/吨环比上周涨84元/吨，辽宁平均价2138.1环比涨79.5元/吨，吉林平均价2078.1环比涨79.7元/吨，黑龙江平均价1934环比涨48.4元/吨，高成本因素继续推动市场，贸易商看涨氛围浓郁。拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约390元/吨左右估算，集港成本约在2280元/吨左右，提振玉米期价大幅飙升，昨日晚间夜盘最高触及2260元/吨，目前来刊盘面仍有上行动力。国家海关总署公布数据显示6月份中国玉米进口量88万吨,环比5月64万吨增加24万吨增幅38.15%，同比增加16万吨增幅23%；1-6月份中国玉米进口量为366万吨，较19年1-6累计进口量增加55万吨同比增幅17.6%。尽管进口量同比大幅增加，但对比下一年度供需缺口目前的进口量杯水车薪，在进口不大范围放开的背景下，玉米仍将维持多头思路。但近期国家对玉米市场连发预警，农业农村部提醒未来玉米及高粱等替代进口增加，不宜持续囤粮看涨，且近期有定向投放陈化临储稻谷和小麦传闻，随时警惕后期政策风险。 昨日淀粉-玉米09价差最高触及近410元/吨，持续上涨空间有限，淀粉整体走势料仍将弱于玉米。

昨日玉米期价受临储拍卖溢价再刷新高提振，强势上涨，目前上行态势尚未改变，多单持有。淀粉09合约面临短期压力位2660，需警惕短期回调整理，低位多单持有不追多。

红枣

期货方面：主力合约早盘小幅走高，破9200后承压回落，午盘临收盘前再度增仓，直逼9000元关口，尾盘震荡减仓上行，收于9145元/吨。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。目前红枣处于销售淡季，整体需求不佳，供应虽然充足，但红枣相对耐储，客商均不着急出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖，新疆受疫情影响，短期进出疆受阻，不利于消化产区库存。期现展望：现货价格维持低位，客商盈亏基本平衡，继续下跌存在成本支撑，库存偏高，上涨亦会承压，短期或将维持稳定，仓单数量维持696张，其中含预报35张，对9月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水。

逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持低位稳定，期货上整体偏弱，但短期跌幅过大，或有反弹需求，建议保持观望。

尿素

行情小结：今日尿素09合约高位震荡。09合约报收1631点，较上一交易日上涨20点，波动范围在1612-1666元/吨。在今日商品市场整体走弱的情况下，今日的上涨，使得基差再次被拉大。原因在于今日印度再次发布尿素招标，截标日期在7月30日，船期9月4日，由于此次印标只有少部分企业参与，投标量少，印度不得已再开标。加上未来检修增多，以及按照往年季节性特点，9月份的现货价格高于7月份，再加上原油上涨，宏观情绪高涨，所以才造成了期货升水现货局面。未来期货升水现货价格将成为常态，但淡季仍将会持续，现货价格难以出现大幅上涨。随着期现价差的扩大，可能会带来期现套利机会。短期期价将会维持偏强度有限，同时需要考虑到需求层面上，若需求逐渐恢复，现货价格出现企稳，那么期价将会维持在高位运行。

策略：整体上属于偏强趋势，短期或维持震荡。

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009窄幅震荡，价格区间3433到3444元/吨，价格波动范围窄。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量5118手，持仓减少457到1.5万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。  ,

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铝

23日长江14550涨50升水135，南储14510涨50；隔夜沪铝主力2008收盘报14500涨135，LME铝收盘报1707.5涨18。

宏观方面，美当周初请失业人数，为疫情高峰以来首次增加；欧洲通过经济刺激方案，美国经济疫情表现较差，美元继续走弱。

基本面方面，电解铝产能持续回升，大量产能启动复产，文山铝业二期投产，神火、中孚待投；23日SMM铝锭库存报70.2万吨，同比上周四下降0.6万吨；6月未锻轧铝及铝材出口35.4万吨，同比下降30%，累计同比下降20.6%，5月约为38万吨；华南、华东地区成交升水走弱，佛山出现贴水，现货市场供应较为充裕。

逻辑与观点：市场淡季，消费放缓，而供应正在回升，现货紧缺程度将持续缓和；现货升水走弱，供应增加，流通货源宽松，短期价格受外部提振，建议观望。

塑料

上游：亚洲乙烯800-715，亚洲丙烯825-785，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格价格重心下移。华东地区线性报价7150-7400，PP报价7700-8100。周四，塑料和PP弱势整理，市场短期偏弱走势。聚烯烃基本面转空，虽然目前同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃转向下跌行情，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主，前期多单离场。

逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主，前期多单了结

橡胶

泰国原料市场白片41.56，烟片44.38，胶水40.9，杯胶31.85，泰国原料价格基本平稳。沪胶下跌，华东市场全乳胶价格在10400元左右，泰标混合在10100元左右，现货市场成交有限。

逻辑：周四，沪胶小幅下跌收盘，主力盘中缩量减仓，市场震荡格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，近期维持底部震荡格局，上下空间不大。近期A股波动较大对沪胶短期走势构成一定影响，市场不确定因素较多，操作上短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

纸浆

期货方面，SP2009日内开盘4440元/吨，全天走震荡上行行情，盘中一度上涨至4504元/吨，尾盘收于4476元/吨。

现货方面，现货市场成交稳定，今日山东地区南方松4200-4300元/吨，银星4350元/吨（+15），太平洋4350元/吨（+15），马牌4450元/吨，凯利普4550元/吨；鹦鹉报价3520-3550元/吨。

观点看法：欧盟、美国新一轮复苏刺激计划逐步落地，消费增速预期提升；不过近期海外各国与中国的摩擦加剧，市场担忧完全依赖进口的针叶浆供给出现收缩情况，期货盘面快速拉涨。不过伴随着期货盘面拉升，套利盘询盘持续增加，现货完全单据现货报盘快速收窄挺价。就当前内盘纸厂而言，当前为季节性淡季，生活文化纸消费偏低，但纸厂前期大幅去库后，当前库存压力缓解，纸厂生产开工在缓慢增加，也有明显的补库操作，港口库存在到港稳定情况下持续去化，反应出纸厂及贸易商拿货较为积极。而近期文化纸及白卡纸规模纸厂均发布了涨价函，100-200不等，持续在下半年旺季前夕挺价操作。后续持续关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。

逻辑和观点：海外需求预期提增，但中国供给收缩预期，而内盘纸厂发布涨价函，在库存压力缓解后开工提升，拿货较前期有有所增加，港口库存继续调降，支撑浆价走势；后市关注外盘报价支撑、下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4450-4490区间震荡。套利盘可持续关注买近抛远（9-12）以及9月或12月正套操作。

不锈钢

期单：

①德龙开盘，8月期货报至13000元/吨；②市场等待青山9月期单指引；

现货：

①冷轧市场，太钢、酒钢切边基价保持在13950元/吨左右，甬金四尺毛边基价继续维持在13400元/吨（换算成2.0切13900），德龙、北部湾新材四尺毛基价13250元/吨（换算成2.0切13750），热轧市场，东特等民营五尺毛边基价维持在在13050元/吨。

②热轧市场，因钢厂挺价，东特等民营五尺毛边基价维持在在13050元/吨。

基差：

280元/吨

市场情绪：

钢厂指导价方面整体报平，虽然昨日伦镍大跌，但是不锈钢现货商家并未产生过分恐慌情绪，钢厂在贸易商背后挺价，导致商家让利意愿并不是很高。

逻辑:

目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。

第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势

第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。

观点：

短期宏观担忧及不锈钢正套打压盘面价格，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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