本周煤炭板块上涨2.6%,沪深300指数上涨1.1%,表现好于大盘。宏观层面,欧债危机的影响暂时稳定,而美国消费者信心指数等经济数据向好推高美元指数,大宗商品价格形成一定压力,财政悬崖的解决尚存在不确定性。国内来看,1月份CPI同比上涨2%,PPI下降1.6%,受到季节性的影响,但表明整体通胀压力不大,生产品价格弱势回升。春节后两会临近,政策真空期内负面因素可能会比较有限,但后期还要陆续关注IPO开闸、解禁高峰、房地产调控政策趋严等影响,1季度流动性仍可保持相对宽裕。行业层面看,港口动力煤价保持平稳,但由于天气影响,旺季已过导致库存水平回升,下游来看运价下降,锚地船舶数减少体现实际需求不旺盛,电厂存煤天数在均值上因此采购意愿一般,而节前钢铁补库接近尾声,矿难及供给收缩的效应递减,后期能否延续涨价预期还看实际需求的拉动,3、4月份的经济数据更具说服力,而无烟煤、喷吹煤价保持稳定。值得关注的是,1月份煤炭进口量再次突破3000万吨,增速超过50%,主要是因为进口煤略有一定价差优势,同时我国成为进口煤角逐的目标,且贸易商有补库的空间,因此若经济难现强复苏,进口冲击的影响仍不容忽视,但印尼等主要煤炭产国表示提高降低出口量有助于形成对冲效应。策略上,我们期待看到经济强复苏兑现使得煤炭企业探明盈利拐点,估值水平下移拓宽股价上涨空间,但也不排除有预期落空的可能,短期建议关注年报及1季报确定性成长的公司,如永泰能源、大有能源,其次推荐冀中能源、潞安环能,风险偏好者可关注向煤企转型的国创能源。
1)经济弱势复苏,煤价上行空间有限;2)国内外市场系统性风险;3)供给存在释放压力;4)房地产调控政策趋严
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