产量和进口后续难以大幅增加，大面积限电不会长期持续，动力煤供需缓解或需等待来年，后续价格或维持强势，策略上继续推荐1-5正套。

供给方面：1、露天煤矿的增产效果已经初步显现，预计月度增量为2000万吨/月，短时间内井下矿投产较难；2、事故频发为增产再增难度。

进口方面：国际煤价高企，世界电力齐缺，各国需求旺盛，印尼进入雨季且其限制出口，煤炭进口量后续难以增长。

下游方面：能耗双控导致的大范围限电有一定的季度末“补作业”的原因，四季度后大面积限电或不会持续。

总体来看，保供效果初现，但受制于安全和环保要求，后续较难继续大幅增产；进口方面受制于世界电力齐缺，国际煤价高企，且印尼雨季到来和限制出口，后续进口量也难以提高；库存北方港口有所回升，但沿海八省库存继续下降，能耗双控政策导致的限电较难在四季度持续，低库存下，动力煤补库压力依然很大，目前动力煤的上涨主因是能源转型过程中阵痛，四季度动力煤价格或维持强势。

四季度能耗双控政策将影响几何？

进入四季度后，突击赶作业式的大规模拉闸限电或将高一段落，经过这一轮的拉闸限电预计各地的能耗双控政策执行将更为平稳。

因此预测9月份第二产量用电量与去年持平，后续月份的增长将维持在3%左右，第一产业用电量维持15%的增长，第三产业用电量维持7%增长。

建材、冶金、化工的9月动力煤用量按同比减少20%计算，后续月份的用量按照全年减少3.2%进行估计。

四季度动力煤价格或维持强势

煤炭价格高位运行，一方面在一定程度上能倒逼我国高耗能企业转变粗放式生产模式，促进我国先进制造业的产业升级，另一方面也在客观程度上降低了新能源的成本劣势。

国家推进能源总量管理、科学配置、全面节约，推动能源清洁低碳安全高效利用，可以倒逼产业结构、能源结构调整，助力实现碳达峰、碳中和目标，进一步促进经济社会发展全面绿色转型和生态文明建设实现新进步。

煤炭的产量在短期内难以再继续大幅度的增加，进口煤炭又因全球缺煤而难以增长，能耗双控政策的执行导致的大范围的限电现象，或再三季度结束后告一段落，当前低库存状态下，为冬季用煤高峰进行累库的压力巨大。

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