9月经济回升势头放缓，管理层继续出台刺激措施的可能性较小，市场对于四季度经济和明年经济增长前景转向偏谨慎，库存下降和冬储利好效应有限，限制动力煤期货进一步反弹空间，操作上建议多单及时止盈，后市尝试性把握逢高做空的机会。

　　中国经济增长势头放缓，原来产能过剩的矛盾并未有效得到化解，对于后市中长期的动力煤期货价格难以构成支撑，与动力煤现货价格相似，动力煤期货中长期价格难以走出像样的反弹行情，调整压力却在不断积累。

　　动力煤各合约上市基准价为520元/吨，该定价与秦皇岛5500大卡动力煤价格相一致。然而，期货市场交易的是远期价格，以动力煤1401合约为例，交割时间在2014年1月份。对于买方而言，动力煤现货存储面临资金占用、仓储费、动力煤掉卡等诸多问题。而持有期货合约，由于采用的保证金交割，以10%保证金为例，其资金占用仅为购买实物的10%，也无需考虑动力煤仓储费用、掉卡等现货贸易的问题，最后的交割环节又有交易所作为中间人担保，不存在贸易违约等风险，因此，期货买入持有成本远低于现货，以现货价格作为期货远月合约的定价标准，对于买入较为有利。在动力煤期货上市后，盘面价格的持续上涨正是对较低基准价的修复。

　　与期货市场动力煤上市后的红火表现相比，现货市场反应平淡。现货价格暂稳，成交略有好转。从产区情况看，内蒙古鄂尔多斯地区动力煤市场成交良好，部分煤矿回调煤价。粉煤、洗精煤和块煤上调幅度在5-10元。山西煤矿开工率依旧较低，但因冬季购煤增加，市场成交略有好转。公路车辆略有增加。陕西重点煤矿产销量目前在逐步增加。据统计数据显示，截止到9月1-20日，陕西省重点煤矿煤炭产量648万吨，较上月同期增加122万吨，环比增长23.2%。这在一定程度上是源于冬季煤炭储煤的刺激。从港口库存看，截止到9月30日，秦皇岛煤炭库存621.91万吨，再次上升至600万吨上方，港口存货压力增加。

　　往年大秦线检修均会对动力煤形成推动，然而今年春季检修中，动力煤价格并未如期出现上行，这说明市场对于季节性、规律性的供给瓶颈已经有所预期，冬储、大秦线检修等常例事件对于行情的推动已经非常有限。近期市场主题缺乏，自贸区等主题与动力煤的关联度极低，因此，动力煤难有趋势性向上机会。11月份的重要会议将公布中国未来的经济发展路径，低灰低硫煤使用等政策是否执行将对近期动力煤市场产生显著影响。如果环保政策超预期推进，低质煤进口限制政策得到政府层面切实执行，动力煤上涨将可期待，但政策落地前，市场难有趋势性上涨机会。