一是中国氧化铝产能增长迅速。
近年来，中国氧化铝产能一直处于高速增长状态，2012年至2015年年均复合增长率为9.45%，而同期世界其他地区整体增长率为-0.64%，使得中国氧化铝产能在世界上保持增长。截至2015年，中国氧化铝产能已达7160.27万吨，占全球总产能的51.98%。
据统计，2017年我国氧化铝产能预计为600万吨，届时总产能有望达到8000万吨。按照去年全年平均开工率82%计算，2017年产量有望达到6560万吨，同比增速9.2%。
二是国内产能明显导向。
中国氧化铝产能分布具有明显的资源导向特征，主要分布在铝土矿资源丰富的河南、山西、广西和贵州。截至2016年11月底，我国氧化铝生产企业累计建成产能7235万吨，运行产能6288万吨，产能运行率约86.91%。虽然山东省铝土矿储量并不丰富，但由于沿海优势，进口铝土矿相对方便。此外，山东省铝产业链相对成熟，氧化铝需求量大。早在2015年，山东省就已经超越河南省成为全国氧化铝生产第一大省。
第三，中国的氧化铝产量仍处于扩张过程中。
与产能增速相匹配的是，自2012年以来，我国氧化铝产量的年复合增长率为9.43%，而世界其他地区为-3.66%，这使得我国氧化铝产量在全球产量中的比重呈现出明显的上升趋势。无论是绝对产出还是占全球产出的比重，中国都遥遥领先于其他地区。回顾2015年，中国氧化铝产量达到5898.9万吨，占全球氧化铝产量的51.18%。总产量和占比分别高于澳大利亚的3860.2万吨和33.50个百分点。到2016年，全国氧化铝产量将达到6090.5万吨，同比增长3.4%。
2016年1-10月，我国氧化铝产量增速大幅下降。主要原因是由于市场低迷，下游电解铝产能大量关停，氧化铝需求下降，导致价格大幅下跌，厂家大规模停产。随着近期市场状况的好转，电解铝复产能力快速提升，氧化铝产量逐步回升。10月氧化铝产量同比增长7.43%，产量再次进入高增长区间。考虑到2017年新增600万吨氧化铝产能投产，我国氧化铝产量仍将处于扩张过程中，价格上涨动能将有所减弱。近期氧化铝价格的大幅上涨将明显缓解电解铝企业的利润侵蚀。
四、氧化铝产品进出口对外依存度低。
在进出口方面，我国氧化铝产能与下游电解铝产能基本匹配，产量基本自给，对外依存度低。2015年，中国进口氧化铝465.38万吨，占中国氧化铝总供应量(进口+国内生产)的7.31%，其中澳大利亚是中国最大的进口国，占总进口量的60%以上。到2016年，中国氧化铝进口总量为303万吨，与去年同期相比累计下降32.8%。据公开数据分析，随着我国氧化铝产量的不断扩大，进口量可能会继续下降。
* * * * * 2017年全球铝供应短缺将扩大
据外媒3月17日援引上海有色金属网报道，俄罗斯铝业公司预计，2017年全球铝市场供应短缺将扩大至110万吨；预计2017年铝市场将录得良好表现。
在中国，限产对铝价的刺激也有一定作用。今年以来沪铝期货价格累计上涨8.98%，价格一度触及2015年以来最高点，2014年接近最高点。
分析师认为，去年铝行业& ldquo联合限产& rdquo大大提振了企业盈利和铝价。数据显示，2016年铝冶炼行业实现利润226亿元，亏损企业占比降至18.5%，比上年下降11.2个百分点。
国鑫期货表示，电解铝行业作为中国供给侧改革的代表，大幅重组淘汰落后产能。但随着电解铝行业产业集中度快速提升，规模集群效应刺激大量先进产能，2017年大企业复产和新建产能将集中释放。国内电解铝产能反弹和消费地库存压力将使国内铝市场重回供过于求。铝库存数据显示，2017年以来国内铝锭库存快速增加。主要消费场所和流通场所库存年初为30多万吨，春节前夕已增至50多万吨。春节后继续快速增长，突破百万吨大关。
相关概念股: 利润来源细化:定增项目助力转型，有望再建利润来源
利用轨道交通发展东风，及时切入整车制造领域。近年来，对轨道交通的投资不断加快。& ldquo十三五规划& rdquo在此期间，轨道交通有望成为基建亮点。公司及时切入这一领域，定增项目涉及轨道车辆1000辆，铝合金货车1000辆，其中动车组400辆，铝合金城铁400辆，不锈钢城铁200辆。通过本次定增，公司将从单纯的铝型材企业转型为轨道车辆和铝型材综合制造商，实现双轮驱动，将极大提升公司的核心竞争力。
公司盈利能力强，安全边际高。公司原来的业务主要是建筑型材、工业型材和深加工产品。公司核心设备全部进口，拥有深厚的技术积累，定位高端产品。主要客户包括苹果、宝马、奔驰以及知名的三井企业。产品毛利率较高，整体在30%以上，其中深加工产品毛利率超过40%。目前公司市值的动态市盈率只有19倍，安全边际比较高。【/br/】公司深耕铝加工领域，区域优势明显，成本控制能力强，产品结构逐步优化，毛利率较高的深加工产品占比增加，新建项目体量增加。同时，公司转型升级，进入技术含量更高的轨道车辆制造领域，利润有望保持高速增长。不考虑非公开发行的影响，预计公司2016-2022年EPS分别为0.63元、0.79元、0.98元，当前股价对应的PE分别为19倍、15倍、12倍。
常州铝业有限公司:FDA认证落地，大健康业务布局加码
2017年2月7日，优士医疗全资子公司美国PrecifitMedicalLtd研发的Kirschnerwire产品通过FDA510(K)认证。该产品主要用于固定人体骨折。
此次通过FDA认证，可见公司在大健康业务领域深耕的决心。M&A的终止不会改变大健康转型战略。& ldquo铝加工+大健康& rdquo双主业战略稳步推进。
参股优视医疗是公司大健康业务转型的重要决策。这一FDA认证标志着PrecifitMedicalLtd有能力申请注册骨科产品的FDA认证，建立国际质量体系。该产品有望在获得中国美国食品药品监督管理局认证后在国内销售。同时，预计2017年PrecifitMedicalLtd还将有其他FDA产品认证，大健康业务布局将继续推进。此外，2016年2月，公司对优视医疗增资4，000万元。待FDA注册认证后，公司补足剩余2500万元，优视医疗持股比例增至25%。
& ldquo；铝加工+大健康& rdquo双主业战略布局持续推动大瑞健康业务:除医疗器械外，公司健康业务还将在清洁工程领域形成横向& ldquo清洁制药厂+清洁医院+清洁食品& rdquo和垂直& ldquo机械设备+总承包设计+工程施工& rdquo的商业布局。铝加工业务:公司的铝加工业务包头铝业& ldquo铝-铝锭-带箔铝板& rdquo模式继续控制成本，常熟总部和山东新和源汽车材料产业链延伸，产品PE分别按吨价开始43x/27x/19x。
中富实业:煤电铝一体化优势将继续显现
受益于铝价上涨及煤电铝一体化优势:2月6日发布的《重资产系列之一(铝):蓄势待发》报告中称，铝作为产能过剩的六大行业之一，迫切需要供给侧改革或供需关系的改变。公司有完整的煤电铝一体化产业链，主要产品是电解铝，成本是关键。随着煤炭自给率的提高(15年产能利用率仅为29%)，煤电铝一体化优势将不断显现。
煤电铝一体化优势将持续显现:公司拥有& ldquo煤炭& mdash电力/碳& mdash电解铝& mdash加工铝& rdquo完整的产业链，核心产品是电解铝，成本是关键。氧化铝全部由公司采购，电力自给率74%，碳素自给率54%。未来成本变化主要来自煤炭自给率的提高。公司15年煤炭产能225万吨，产量66万吨，自耗10万吨，产能利用率29%。以后自给率会大大提高空。
电解铝铝价上涨，深加工进入产能释放:公司电解铝产能74万吨。在供给侧改革的大背景下，未来铝价可能上涨，公司电解铝业务受益显著。铝制品量价齐升:1)15年铝产能增加35万吨至75万吨，产量42万吨，材料产能利用率不断提高；2)15年铝制品和铝锭价差约400元//吨，16年Q1已增至791元//吨。
投资建议:预计未来铝价上涨，铝产量增加，加工费增加。预计公司16-18年EPS分别为0.04元、0.22元、0.37元，当前股价对应的PE分别为155倍、28倍、17倍。
来源:中国耐火窗网和证券市场周刊
