5月初伦锌从2294美元/吨一线直接下跌至1890美元/吨，下跌幅度达18%。

    希腊危机、欧洲主权债务危机是影响市场信心的焦点

    近期市场的关注点集中于欧洲主权债务危机的蔓延以及救助方案的出台。5月9日，为救助希腊主权债务危机，防止危机向其他国家蔓延，欧盟成员国和国际货币基金组织（IMF）共同达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国。这套史上最庞大的救助机制由三部分资金组成，其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年；600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；国际货币基金组织将提供2500亿欧元。

    然而，欧洲主权债务危机并没有因为希腊问题得到解决而终止，国际信用评级机构标准普尔公司在下调了希腊长期主权信用评级之后，又相继下调葡萄牙和西班牙的信用评级，使市场担心欧元区的债务危机扩散，并在金融市场引起新的震荡。西班牙是欧元区第四大经济体，占欧盟GDP的16%，债务总额高达5600亿欧元。如果它全面爆发债务危机，将会对整个金融市场造成重大影响。

    与此同时，希腊债务危机暴露以来，欧元兑美元汇率急转直下。从中长期来讲，欧元的弱势并不见得那么悲观。我们认为，欧元区经济仍然处于复苏阶段，主权债务危机的影响会在一定程度上减缓经济发展的速度，但不至于给欧元区带来致命打击，导致欧元的退出或是欧盟的解体。我们预计，2010年下半年德国的经济复苏增长或是未来欧元区最重要的看点之一。

    众所周知，德国、法国的GDP占欧元区的60%左右，而德国、法国的经济呈现出持续增长态势。由于欧元贬值，将导致国际贸易量持续增长，就业率不断下降，以及项目投资额增加，国际经济合作组织（OECD）预计德国将在第二季度后开始继续强劲增长。

    全球经济复苏趋势不改，或为后市价格上涨提供动力

    虽然全球经济复苏受到希腊事件的影响，但OECD和联合国仍旧调高了2010年和2011年全球经济的增长预期。其中，OECD将中国、印度、巴西和俄罗斯2010年的经济增速分别由原来预计的10.2%、7.3%、4.8%和4.9%上调至11.1%、8.2%、6.5%和5.5%。在全球经济逐渐复苏的背景下，全球各国采购经理人指数(PMI)均已开始恢复到50以上，逐渐步入制造业扩张区域。虽然市场普遍预计后市制造业扩张的速度会放缓，但制造业的扩张仍旧说明经济处于逐渐复苏的过程中，二次探底的风险并不太大。图1示出近年来全球主要经济体采购经理人指数(PMI)都处于扩张区域。

图1  2005～2010年全球制造业均处扩张区域（50以上）

    2011年之前锌价仍被看好

    在锌价连续下挫的过程，也伴随着锌库存的大幅增加。锌库存的增加大多集中在北美区域，欧洲和亚洲的锌库存却是在减少。锌在国外的消费仍旧主要集中在建筑和汽车制造领域。根据目前公布的数据显示，美国的新屋开工数据在经历了2009年的持续低迷之后，目前已经大大提升，而且美国5月的汽车销量同比和环比均大幅上升，使得经济复苏所产生的内在消费动能正逐渐产生作用。体现在锌行业上，就是锌的远期价格曲线在2011年5月前都是正向市场，市场对锌的远期价格仍旧较为看好，如图2所示。

    结束语

    由希腊问题所引发的欧债危机已经使得全球的金融市场为之侧目半年有余，随着欧元区7500亿美元救助方案的公布，预计对欧元区的债务炒作会慢慢地告一段落。市场焦点会逐渐向美国、德国等发达经济体的复苏和长时期实施宽松货币政策所带来的通货膨胀问题转移。而这对锌乃至大宗商品的中长期价格走势有利。

    从整年的行情来看，锌价很可能会形成一个较为剧烈的宽幅震荡区间。我们认为6月是行情构筑震荡区间下沿的月份，锌市场很可能会以6月为转折，围绕1600美元/吨，展开筑底行情。