【期现】

主力合约收盘价2402元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2110元，环比持平；CCI日照准一级冶金焦报2270元，环比持平。Mysteel口径下，日照港仓单2479.59元，期货贴水77.59元。

【利润】

截至1月11日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-64元/吨，利润周环比下降50元，其中，山西准一级焦平均盈利-97元/吨，山东准一级焦平均盈-63元/吨，内蒙二级焦平均盈利-15元/吨，河北准一级焦平均盈利-21元/吨。第二轮提降后，焦企亏损再度扩大。

【供给】

截至1月11日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，周环比上涨0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.1万吨，周环比减少0.4万吨。由于近期亏损加剧，部分焦企开始逐步减产，供给有逐步收缩迹象。

【需求】

截至1月11日，247家钢厂日均铁水220.79万吨，周环比增加2.62万吨，铁水有所回收能，近期环保管控影响解除，部分钢厂开始复产。

【库存】

截至1月11日，全样本独立焦企焦炭库存89.8万吨，周环比增加6万吨，247家钢厂焦炭库存647.6万吨，周环比增加15.1万吨。焦企积极发货，多数钢厂焦炭库存已补至合理水平，控量现象增多，影响焦企出货放缓，库存开始不断积累。

【观点】

利润下滑，焦企小幅减产，供需平衡小幅收紧。供应来看，整体产量环比-0.3%，减量主要来源于焦化厂。其中，独立焦化厂产量环比-0.7%，钢厂产量+0.3%。需求来看，日均铁水产量环比+1.2%，折合焦炭日均需求量1.41万吨。供应小幅下滑，需求环比上升，本周供需宽松幅度小幅下降，但整体仍在高位，焦炭现货迎来第二轮调降。展望后市，春节后钢厂复产，焦炭需求端存在补库预期，尽管目前供需弱平衡，但整体库存水平不高，供需矛盾不大，关注焦煤供应端边际变化。操作上，建议暂且观望。

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