行业要闻回顾：(1)8 月份全国原煤产量环比下降3.55%，同比下降3.67%；(2)神华集团10 月动力煤降10-15 元/吨；(3)9 月中旬重点钢企粗钢日产168.5 万吨，环比增长2.3%；(4)9 月大秦线煤炭运量同比下降17.15%；(5)日澳长协10 月谈判最终定价64.60 美元/吨，同比降12%。

国际煤价：动力煤价格涨跌互现、焦煤价格下跌。(1)美元指数微跌，原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于52.65 美元/桶，周环比上涨8.58%。(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格下跌0.82 美元至53.71 美元/吨。(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报价79.25 美元/吨，环比上周下跌0.50美元/吨。

国内煤价：动力煤、焦煤价格下跌，无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤价格下跌。环渤海动力煤价格指数下跌2 元至396 元/吨；(2)炼焦煤价格下跌，柳林4 号报价652 元/吨，预计短期内现货仍将弱势运行；(3)本周无烟煤价格、喷吹煤价格均保持平稳。

库存：港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存增加70.7 万吨至731 万吨。电厂库存可用天数环比减0.7 天至28.45 天。钢厂焦煤库存可用天数13.9 天。焦煤四港口合计库存环比减7.3 吨至318 万吨。

投资策略：本周煤炭行业上涨5.97%，沪深300 指数上涨4.28%。受外围市场大涨的刺激，A 股节后大幅上扬，特别是大宗商品大涨对煤炭有一定带动作用，地方国企改革热点轮换。市场继续维持箱体震荡走势，目前信心总体保持稳定，走势逐渐正常化，部分热点开始逐渐形成，特别是地方煤炭国企改革此起彼伏，短期正是布局反弹的有利时机。目前经济风险加速释放，从近期公布的经济运行数据和政府表态，稳增长将提到相对重要的位置，降低首付比例等地产政策放松便是其中之一。9 月PMI 偏弱，8 月份经济数据仍不理想，主要体现是固定资产投资继续放缓，预计政府将在稳增长政策方面再度发力。发改委两发两文严控煤炭产能，供给侧收缩或加速。目前市场对煤炭企业关注的焦点在转型及国企改革，优质公司的价值有望重估。在产能控制、政策放松以及国企改革等多项力量驱动之下，煤炭国企普遍存在投资机会，建议继续积极布局。