第一部分产业链分析

(一)铁矿石

2016年一季度，国际铁矿石现货价格逐步走高，特别是春节过后的狂涨，普氏指数由每吨44美元涨至3月7日季度高位64.2美元，上涨幅度高达45%。整体上由于春节后钢厂陆续补库以及钢铁行业受供给侧改革影响钢价坚挺，支撑铁矿石价格一路上扬；另一方面，国产矿受进口矿带动，节后也保持反弹趋势，钢厂采购价逐渐上涨，矿山出货顺畅，库存持续降低。当前，随着社会库存向工地库存转移，钢材价格持续反弹，钢厂盈利情况转好对矿石需求具有极大支持，因此二季度铁矿石价格可能会因钢厂补库行为拉高价格，但随着钢厂复产面增加供应量增多或被钢价回调拖累。

据海关统计数据显示，2016年1-2月份我国铁矿砂及其精矿进口量为15880万吨，与去年同期相比增加6.4%。由于3月份处于传统行业旺季，政府工作报告强调稳增长，2016年GDP增长6.5%-7%，稳增长预期强烈，下游需求陆续复苏，叠加年后钢材价格走势偏强，钢厂复产情绪高涨，高炉开工率有望提升，铁矿石需求将有所上升，预期后市铁矿石进口量延续强势。

(二)焦炭

一季度焦炭现货价格逐步上涨，特别是节后市场表现强势，尤其山东、江苏、安徽等南方市场普遍出现20-30元/吨的调涨幅度，至此，节后国内焦炭市场全面上涨20-30元/吨。但相较于矿石、废钢等其他炉料品种，煤焦现货价格上涨幅度最弱。当前钢价涨幅收窄，逐渐趋于稳定，但钢厂仍有较为可观的利润，在这种市场行情下，钢厂开工率意愿较强，而焦企方面由于资金及煤炭资源紧张的限制，产能并没有完全释放，焦企认为在焦炭供应方面市场仍存在一定缺口，因此有焦化厂提涨意愿强烈，但钢厂方面表现比较谨慎，继续关注焦化厂开工情况。

据海关统计数据显示，2月份中国出口焦炭及半焦炭88万吨，较1月增加14万吨，环比上升18.9%，同比上升56.3%。1-2月累计出口162万吨，相比2015年同期减少1万吨，同比下降0.8%。一季度焦炭出口量或与去年同期相近，由于国内一季度煤焦钢期现货价格集体上扬，出口价格优势下降，但随着钢厂盈利面增强复产意愿加大对于焦炭需求量得以保证，缓解焦炭出口量萎缩的影响。

(三)海运市场

一季度，BDI指数呈现探低回升走势，由于1-2月份受国内假期影响，全球海运贸易活动放缓，BDI指数由1月初的473跌至2月中旬295，跌幅超35%，但随着节后下游补库需求回暖以及部分运力转战外贸航线等利好的影响，沿海散货运输市场供求矛盾略有缓和，运价综指触底反弹。截止3月29日BDI指数回升至409，较2月低点回升38%。整体上，当前国际航线市场行情触底反弹，原本扎堆国内市场的兼营船舶大量涌入外贸航线，市场运力供给过剩的压力得到缓和。需求、供给两端同时迎来利好，供求形势持续改善，沿海煤炭运价步入上行通道。

(四)钢材产量

据国家统计局数据显示，2016年1-2月我国粗钢产量为12107万吨，同比下降5.70%；1-2月我国钢材产量16228万吨，同比下降2.10%。另数据显示，1-2月全国粗钢日均产量201.78万吨，同比下降7.27%；1-2月钢材日均产量270.47万吨，同比下降3.73%。2月份，钢价、矿价走势偏强，钢企盈利状况有所改善。1-2月统计局产量同比降幅明显，但受2月份国家统计局公布的房地产数据好转的影响，3月份，终端需求开始回暖，加之钢企盈利回升、钢厂复产开工渐增，预计后市粗钢产量将有所上升。

(五)钢材进出口

据海关统计数据显示，2016年1-2月钢材累计出口1785万吨，同比下降1.3%；1-2月钢材累计进口186万吨，同比下降8.4%；1-2月我国钢材净出口量为1599万吨，相较于去年同期1607万吨，回落仅为8万吨。至从去年含硼钢出口退税政策取消后，国内含硼钢材出口占比持续下降，但国内钢厂对政策准备充分，有望通过新合金钢继续获取出口退税优惠，但围绕中国钢材出口的贸易摩擦在逐步增加，加之需求向好，钢价走势偏强，价格优势弱化，预计出口恐难维持高位。

第二部分下游行业分析

(一)房地产

一季度，国内楼市回暖，因房地产去库存，楼市的相关利多政策频出，从中央到地方，在短短两个多月的时间，出台了7个政策，分别在降低首付、税费调整、土地监管等方面给予了明确指示。国房景气指数、全国房地产开发投资增速环比、同比数据均出现上调。但由于一线城市火爆，房价上涨过快，在3月下旬楼市亦出现政策调整，上海、深圳先后发布楼市调控政策，引发市场极大关注。

可以说从2015年开始，中国房地产市场受政策影响明显，在整体市场供大于求、在房地产行业对经济增长起到至关重要的状况下，政策必然会在市场中起到巨大推动作用。

(二)汽车行业

一季度，国内汽车市场产销量冷暖不均，由于前两个月受春节因素影响，单月同比会出现失真，3月份市场才能真正看出市场热度，增速有望重回双位数。而从前两个月数据来看，中国乘用车整体依旧保持了一个平稳的增速。统计发现，中国狭义乘用车前两个月销量为359.92万辆，同比增长8.7%；而广义乘用车前两个月的销量则为371.5万辆，同比增长也达到了6.3%。其中，SUV前两个月销量达到129.98万辆，同比增长近50%，在所有细分市场中一枝独秀。

小结与展望

一季度，螺纹钢期现货价格大幅走高，因宏观政策着力点在钢铁去产能和房地产去库存，对钢铁供需两端均形成利好，市场对进入传统消费旺季后供需进一步改善预期较强，另外唐山世园会开园前限产政策对市场多头构成支撑，因此价格逐步走高。

二季度，建筑钢材低库存将为钢价上涨提供基本面支撑。整体上，从去年以来，不断有钢厂被迫减停产，导致市场供应相对不高。流通市场的库存水平，尤其是唐山钢坯库存不及去年同期的一半。但如果二季度钢厂盈利面仍维持偏高，那么对于钢厂的开工率愿意将大大提高，因此我们应关注社会库存、高炉开工、宏观政策面、唐山钢厂实际限产等相关因素的变化。

第三部分操作策略

1、日内与短线

如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

短线交易，以5日线为多空分水岭。

2、中线投资

二季度，建筑钢材低库存将为钢价上涨提供了基本面支撑。整体上，从去年以来，不断有钢厂被迫减停产，导致市场供应相对不高。流通市场的库存水平，尤其是唐山钢坯库存不及去年同期的一半。操作上建议，RB1610合约可考虑逢低买入，于2050-1950区间建立多单，止损参考1900，目标2200-2300。

套利(跨月套利，跨品种)

(1)跨月套利：3月29日RB1610与RB1605合约价差为-131。由于目前价差远低于5个月持仓成本，操作上建议，当两者价差在-140附近可考虑抛近买远策略，目标-60，止损-180。

(2)期现套利：3月29日上海现货20mmHRB400三级螺纹钢报价2330元/吨，期货RB1610合约价格为2159，基差为171元/吨。后市基差可能缩小，因此若企业拥有大量现货可考虑通过期货市场卖出RB1610合约套保。

(2)跨品种套利：3月29日HC1610合约与RB1610合约价差为112，目前现货卷板与螺纹钢价差为120元/吨，由于期货价差低于现货，因此期货价差下行空间受限，建议当两者价差处在100下方，可考虑抛RB1610合约买入HC1610合约，止损70，目标160。

4、套保者(需求商，销售商)

需求商：目前因一二线城市房价上涨过快，部分城市出台相应调控政策，钢价或将承压回调，因此作为需求方应回调再分批买入套保，操作上建议，RB1610合约于2100-2050买入40%仓位，(若行情继续下行则于2020－1970再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始走高则于2100-2150买入40%仓位)，其余20%视市场而定。

销售商：经过此轮反弹，钢厂盈利面提升，或增加市场供应量，因此建议销售商以抛空套保为主。操作上建议当RB1610合约处2150-2180区间卖出40%仓位，(若行情继续走高则于2180-2250再建40%仓位；如果第一步建仓后行情开始出现回落则于2150-2100再卖出40%仓位)，其余20%视市场而定。