11-12月份，坑口、港口动力煤价格均在期初冲高后连续小幅回落；坑口炼焦煤现货价格在11月份冲高后持续弱稳运行，港口进口炼焦煤现货价格则先是大幅冲高，之后大幅回落；坑口和港口无烟块煤价格在11月初继续上涨之后，持续保持平稳。动力煤和焦煤期货主力合约大幅波动，11月上半月大幅上涨，之后是大幅回落。
动力煤现货：11月11月，硫分为1的大同南郊5500大卡动力煤价格报525元（吨价、下同），较10月末上涨35元或7.1%，之后逐步小幅回落，12月21日降至480元，较11月初高点下降45元或8.6%；11月2日，环渤海动力煤价格指数最高报607元，较10月最后一期上涨14元或2.4%，之后持续小幅回落，12月21日报594元，较11月初高点下降13元或2.1%。
炼焦煤现货：11月22日，硫分为0.6的柳林4#低硫主焦煤出厂含税价上涨至1630元，较10月末上涨300元或22.6%，截至12月21日，始终稳定在这一价位；11月28日，北方港口进口澳大利亚中挥发分硬焦煤价格最高涨至283美元，较10月末上涨50美元或21.5%，短暂保持平稳之后，快速回落，12月21日降至224美元，较11月最高点下降59美元或20.8%。
无烟块煤现货：11月10日，硫分为0.5的晋城无烟中块车板价涨至885元，较10月末上涨80元或9.9%，截至12月21日，始终保持平稳；11月10日，徐州万寨港硫份为1的无烟中块平仓价涨至950元，较10月末上涨80元或9.2%，截至12月21日，始终保持平稳。
期货方面：11月14日，动力煤主力合约ZC1705和炼焦煤主力合约JM1705盘中最高分别涨至605.2元和1558元，较10月最后一个交易日收盘价分别上涨41.2元或7.3%、390元或33.4%。之后，动力煤和焦煤期货价格均大幅震荡回落，12月21日，收盘价分别报521元和1255元，较11月14日盘中最高点分别下降84.2元或13.9%、303元或19.4%。
二、煤价波动原因分析
进入11月份，受经济企稳向好以及季节性需求增加等因素影响，煤炭需求整体继续好转。各煤种价格在经历了前期大幅上涨后止涨趋稳或冲高回落，主要源于政策调整导致供应增加以及市场预期快速转变。以下将从多个方面对11-12月煤炭价格走势进行分析。
第一，下游主要产品产量继续回升，煤炭需求继续稳中好转。数据显示，11月，火电、生铁、焦炭、水泥产量同比分别增长4.2%、5.3%、5.7%和3.7%，均较1-10月份累计增速有所加快。11月，以上产品日均产量分别为126.6亿千瓦时、190.8万吨、129.2万吨和711.7万吨，其中，除了季节性因素导致水泥产量环比减少23.2万吨或3.2%外，火电、生铁、焦炭日均产量环比分别增长10.4%、0.6%和0.3%。下游产品产量继续回升，带动煤炭需求继续好转，这也是导致11月初各煤种价格继续上涨的重要原因之一。
第二，随着276个工作日政策彻底放开，原煤产量大幅回升，市场供应紧张局面大大缓解。11月份之前，放开276政策的绝大多数都是国有煤矿，民营煤矿产量继续受到压制。因为并不担心市场供应增加过多，所以即便部分企业放开276政策，其增产积极性整体并不是很高，导致原煤产量回升缓慢。因此，11月初，相关部门再度下发通知，要求各地根据当地煤炭实际供需情况，进一步释放煤炭产能。11月16日，相关部门明确表示所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产。全部放开276政策之后，在煤炭价格高企和煤炭产能充足情况下，多数企业开始意识到，即使自己不增产，其他企业也会增产，这时增产无疑对自身是有利的，从而导致11月原煤产量环比大幅回升。数据显示，11月日均原煤产量达到1026.7万吨，较10月份增加117.5万吨，增长12.9%。原煤产量大幅回升，使煤炭供求紧张形势从根本上得到改变，进而使煤价止涨甚至出现回落。
第三，11月份煤炭进口再度回升，使国内煤炭供求局面进一步改善。因为10月份国内煤炭供求偏紧，煤价涨幅扩大，下游用户和贸易商进一步加大了进口煤采购力度，最终导致11月煤炭进口量再度大幅回升。数据显示，11月份，我国累计进口各类煤炭2697万吨，创下2015年1月份以来新高，同比增加1078万吨，增长66.6%；环比增加539万吨，增长20%。在11月国内原煤产量大幅回升基础上，煤炭进口再度回升使国内煤炭供需形势由紧张转向供求平衡，部分煤种甚至出现供求略显宽松局面。从而终止了煤价上涨步伐，并促使部分煤种价格出现小幅回调，部分前期涨幅过大煤种价格甚至出现大幅回落。
第四，11月以来中转港口和下游用户煤炭库存均出现明显回升，也对煤价止涨趋稳甚至回落产生了重要作用。动力煤方面，截至12月23日，秦皇岛港、黄骅港、国投曹妃甸港和国投京唐港四港动力煤库存合计达到1496万吨，较10月份增加506万吨或51.1%；12月10日，全国重点电厂电煤库存合计6982万吨，较10月末增加323万吨或4.9%。炼焦煤方面，截至12月23日，京唐、青岛、日照、连云港、湛江等五港炼焦煤库存合计达到225.8万吨，较10月末增加83.8万吨或59.0%；Mysteel国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存合计872.2万吨，较10月末增加118.2万吨或15.7%。在煤炭产量大幅增加的情况下，随着中转港口和下游用户煤炭库存普遍回升，用煤企业采购积极性迅速降温，很快由之前的“抢煤”转变为观望，煤价同时见顶，部分煤种价格出现回落。
第五，政策不断调整导致市场预期发生根本性转变。11月之前，虽然相关部门已经两次放松276个工作日政策，让部分企业生产工作日由276天调回至330天，但同时均表示其他企业将继续严格执行276个工作日政策，且生产工作日调回至330天的那些企业也只能在2016年12月31日之前按照330个工作日生产。这无疑给市场造成一种煤炭供应将持续紧张的预期。11月16日，相关部门不仅宣布所有企业均可按照330个工作日生产，而且将时间延长至了供暖期结束。这反映出，相关部门对煤炭供应持续紧张以及煤价持续上涨已经不能容忍。这时市场预期也随之发生变化，各方预期煤价已经见顶，下游采购纷纷降温。前期涨幅巨大的进口炼焦煤价格很快出现大幅回落。
三1-2月煤炭市场展望
需求方面：预计1-2月份煤炭需求稳中趋弱。从11月各项宏观经济数据来看，经济企稳态势日益明显。11月份，制造业采购经理人指数报51.7%，较10月份上升0.5个百分点；1-11月，全社会固定资产投资同比增长8.3%，与1-10月份持平，11月规模以上工业增加值同比增长6.2%，较1月份回升0.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长10.8，较10月回升0.8个百分点，创下2016年最高水平。宏观经济企稳，特别是制造业和固定资产投资企稳，将为能源、原材料需求短期保持平稳奠定基础。
但是，受春节即将来临以及煤价存在一定回调预期等因素影响，1-2月份煤炭需求整体稳中趋弱的概率较大。一方面，1月底将迎来春节，进入1月中旬后，部分工厂企业将陆续停产放假，电力需求将受到明显影响，与11-12月份相比，发电耗煤量将出现明显回落。另一方面，目前煤价水平整体较高，未来煤价存在一定回落预期，下游用户采购积极性会相对偏弱。综合来看，预计1-2月份煤炭需求将呈稳中偏弱态势。
生产方面：预计煤炭产量同比将恢复增长态势。从历史情况来看，春节前后大量中小煤矿会停产放假，原煤产量将受到一定影响。由于2017年春节在1月底，所以1-2月份原煤产量会较11-12月出现明显回落。但是，今年两大因素可能会使春节前后这两个月原煤产量回落幅度大大缩小。一是目前煤炭价格整体较高，为了多产煤，部分煤矿可能会适当推迟放假时间；二是按照相关部门要求，3月30日供暖期结束之前，所有煤炭企业均仍然可以按照330天产能组织生产。换句话说，供暖期结束之后，部分企业可能需要重新按照276天产能进行生产。为了应对重新执行276个工作日后原煤产量被迫减少，预计部分中小煤矿也会通过推迟放假来适当增加1-2月份煤炭生产。由于2016年1-2月份煤价低迷，原煤产量同比降幅较大，较低的基数将导致今年1-2月份原煤产量同比出现小幅增长。
进口方面：预计1-2月份煤炭进口量将环比回落，同比增长。为了降低市场风险，在预期煤价回落的情况下，再加上春节即将来临，部分贸易商可能会适当减少进口煤贸易操作，从而导致1-2月进口量较11-12月有所回落。但是，因为2016年1-2月煤炭进口量已经处于2010年以来低点，即便1-2月进口量有所回落，仍不至于降至2016年1-2月低点，进口量同比仍将保持增长态势。
价格方面：预计煤价整体小幅回落概率较大。在煤炭库存得到一定积累，原煤产量继续回升，煤炭进口保持同比增长，而煤炭需求可能稳中趋弱的情况下，1-2月份国内煤价不具备再度回升的条件。考虑到当前煤价水平整体仍然较高，以及煤炭市场预期的转变，预计1-2月份煤价整体小幅回落的概率较大。（李廷）
