本周A 股煤炭板块下降0.4%，跑输沪深300 的+1.5%。H 股煤炭板块下降0.2%，跑输恒生国企指数的+0.6%。
评论
动力煤价格上涨。本周秦皇岛5500 大卡动力煤价格+2.5%至607元/吨，环渤海指数维持在587 元/吨。截至2 月24 日，秦皇岛库存-3.2%至442 万吨。电厂耗煤方面，6 大发电集团日均耗煤量+10.6%至65.9 万吨。海运费方面，秦皇岛至广州海运费+29.0%至40.5 元/吨，秦皇岛至上海海运费+41.5%至33.4 元/吨。
焦煤价格方面：本周柳林4 号焦煤价格下降3.8%至1,510 元/吨，柳林9 号焦煤价格下跌1.6%至1,238 元/吨，古交2 号焦精煤价格维持在1,520 元/吨，古交8 号焦精煤维持在1,420 元/吨。库存方面，国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在14天左右。
估值与建议
目前A/H 煤炭板块P/B 分别为1.4x/0.8x，低于历史平均。选股上，建议回避高杠杆煤企，推荐业绩稳健的神华A/H。
风险
需求不及预期，煤价下跌超预期。
