猎鹰解期：8月21日期货部分品种早评　

棉花

1、隔夜美棉上涨，主力12月合约报收64.52美分，涨0.75美分。因中国对美国农产品的需求稳定支撑盘面价格偏强运行。且美棉周度出口报告显示截至8月13日当周美棉20/21年度陆地棉出口销售净增12.8万包，对中国出口销售增5.68万包。出口装船加快，给市场带来提振。ICE可交割的2号期棉库存降至6465包，前一交易日为6465包。
2、国内棉花市场方面，国储棉投放成交率依然保持100%，棉价折3128B价格12956元/吨，较前一交易日涨21元/吨，说明国内棉花需求不差，对内棉形成支撑。 
3、内棉价格陆续上调回归成本线附近刺激加工企业交易热情，市场逐步回暖速度加快，进口棉利润再现也刺激市场热情。但疫情忧虑仍影响国内外棉市需求。纺织企业工业库存陆续下降，补库意愿还不强。
4、新疆棉花吐絮加快，需要关注新年度棉花上市开秤情况。19/20年度棉花的商业库存正在消化中。
5、技术上，郑棉走势偏震荡，下方支撑逐步抬高，周线反弹走势仍未结束。

逻辑与观点：新冠疫情影响淡化但潜在需求下行压力仍存，中美关系依然紧张棉价波动加大。内棉破成本支撑棉价反弹，但进口棉利润打开、企业纺织利润收缩，纺织需求不畅制约棉价。国家储备棉成交活跃价格上涨利于郑棉继续反弹。

白糖

隔夜国际ICE扭转前一日涨势大幅下挫，几乎回吐前一日涨幅，10月合约报收12.99美分，跌0.26美分，跌幅1.96%，受隔夜雷亚尔汇率贬值影响，巴西将有更多的糖出口并加剧巴西甘蔗生产更多的食糖，因当前以雷亚尔计价的糖价为2016年来最高。近期市场关注北半球食糖主产国的糖料生长及食糖预期产量情况，减产预期支撑糖价偏强运行，印度国内上调甘蔗价格支撑新榨季糖价格底部重心带来支撑。技术上原糖主力合约13美分继续争夺，有效性需要关注，一旦确立站稳，则上扬空间打开。
国内糖市现货昨日交投较前几日略好，价格稳中微涨，但成交放量不足或持续性有待观察。市场依然受到进口糖的供应压力而显得疲软。从价格表现来看，内外糖价差的收敛，有利于内糖抵抗性调整，有利于内外共振行情的到来，但当前利润仍存在制约内糖反弹，同时国内商品整体回落的拖累，昨晚郑糖内外共振下行的同时，跟随国内商品下挫回探下方支撑，一方面需要缓解强大净空资金的压力，因近期郑糖净空资金增强幅度大，对远期偏空。近期需要关注国产糖新榨季减产和破成本的低价支撑底部抬升的需求影响。技术上，下方均线支撑较多，60日均线在4930一线为强支撑线。

逻辑与观点：国际糖市依然围绕全球食糖产量的多寡而展开，巴西继续加大生产的可能性制约糖价上行，国内短期受进口糖增加供应影响价格价格受到制约，但进口利润收敛制约内糖下跌空间同时加剧内外共振的到来，新榨季国产甘蔗糖面临减产及破成本的修复驱动新糖价格价格走升，多空仍在激烈博弈中。

玉米系

昨日临储玉米第十三拍收官，成交率依然100%，拍卖溢价较上周涨跌互现，辽宁拍卖平均溢价375.18元/吨环比上周上涨24.5元/吨，吉林拍卖平均溢价362.75元/吨环比下跌3.05元/吨，吉林拍卖平均溢价270元/吨环比下跌19元/吨，内蒙古蒙南平均溢价371.1元/吨环比上涨21.1元/吨，内蒙古蒙北平均溢价326.36元/吨环比下跌2.64元/吨，整体而言，溢价仍处于高位，继续提振市场。贸易商仍存惜售意愿，山东深加工厂门玉米到货车辆小幅下跌到450辆左右，供应仍显偏紧。目前临储已近拍卖了斤5200万吨，临储玉米拍卖已接近尾声，且大部分尚未出库，随着后期临储玉米陆续出库，8月底部分地区将陆续有新玉米上市，目前已有部分饲料企业小麦替代部分玉米，均有望在一定程度上缓解8月-9月地区玉米现货市场压力。昨日商务部表示近期中美双方将举行通话，后期密切关注贸易政策，但在玉米进口不进一步放开的背景下，下年度玉米供需缺口的基本面仍将奠定玉米长线上涨格局，回调仅为短期调整，整体仍维持多头思路。

逻辑和观点：玉米及淀粉前期低位多单持有，01合约分别关注短线压力2320元/吨和2680/吨，短期调整风险仍存，高位多单以20日均线为保护轻仓持有。

红枣

期货方面：红枣整体偏弱运行，近远月同步下跌，01合约正逐步成为主力合约，收于9690元/吨。现货方面：当前销区一级均价8900元/吨，产区暂未报价，主流行情暂无大的变化，新疆各产区防疫管控严格，加上入疆拿货客商有限，红枣交易零星。沧州、新郑市场货源供应充足，客商按需拿货，交易氛围一般，但好货卖家多有惜售心态，一般货源随行购销为主。期现展望：现货价格整体维持低位，客商盈亏基本平衡，红枣相对耐储，客商暂不急于出售，继续下跌存在成本支撑，短期或将维持稳定，仓单数量稳定维持741张，其中含预报86张，对9月合约而言，期货仓单将会转成现货销售，仓单压力仍然存在，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策支撑，预计仍将维持升水近月状态。

逻辑和观点：现货处于消费淡季，库存充足，短期仍将承压，但红枣耐储，客商不急于出售，存在成本支撑，现货或维持继续维持稳定，期货上， 9月合约仓单压力仍存，尤其是当前疫情状态下，入疆接货的概率较低，而新季红枣正处于生长期，短期内仍有天气和托市政策升水，或有一定支撑，01合约逐步成为主力合约，但整体持仓偏低，流动性不足，建议观望为主。

尿素

行情小结：今日尿素震荡上行，01合约收于1660点，波动范围在1628-1669点。目前09合约走交割逻辑，需求不济导致期价下行，同样现货价格也小幅下跌，山东地区主出厂价格上涨20元至1720元/吨，河南地区主流出厂价格上涨20至1670元/吨，内蒙地区主流出厂价格维持在1330元/吨。印度昨日发布招标信息，8月26日截标，船期10月5日。对于此次招标，市场反应并没有像前几次反应强烈，主要在于前期印标量较大，现阶段尿素集中港口，集港压力增大，且国内需求偏弱，因此市场信心未能提振。整体来看，需求逐步开启，仍可轻仓布局多单。

逻辑及策略：目前处于需求淡季，但秋季需求开启，叠加检修企业较多，可逢低做多。

粳米

逻辑:粳米期货RR2009价格震荡运行，日内区间3380到3398元/吨，波动范围较窄。自7月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量1270手，持仓减少686手到5563手。明日起关注新主力2010合约。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铜

上海铜现货52220-52350元/吨，升贴水(升)70 - (升)100元/吨，LME铜库存减3200吨至110000吨，上期所铜减少4925吨至58938吨。国家统计局：中国7月精炼铜产量为814,000吨，同比持平据。对铜工厂的卫星监视数据显示，全球7月铜冶炼活动跌至两年多以来最低水平。SMM7月电线电缆企业开工率为101.61%，环比减少1.53个百分点，同比增加10.14个百分点。7月线缆企业开工率环比小幅走弱，多数工厂反映7月新订单量有所下滑，但同比来看订单表现仍较好。智利国家统计机构：智利6月产铜472172吨，同比、环比双双下滑，但在矿场于新冠肺炎疫情期间降低劳动力的情况下，开采情况仍然非常不错。7月份铜板带箔企业整体开工率为64.99%，环比下滑0.90个百分点，同比下滑3.67个百分点。预计8月铜板带箔企业开工率为65.49%，环比上升0.50个百分点。

国内流动性持续宽松，经济预期向好，带给市场对国内铜消费的乐观预期，加上严重的供应干扰担忧，铜价保持强势。

镍

镍矿：
Ni:1.5%镍矿CIF价格上涨1美元至55美元/湿吨，现货市场可流通货源不足，期单亦偏紧。
镍铁：
华东钢厂1130到厂含税采购镍铁。
电解镍
金川对沪镍2009合约升贴水报价:+200~+400元/吨；俄镍对沪镍2009合约升贴水报价:-350~-250元/吨，镍豆对沪镍2009合约升贴水报价-600~-500元/吨。
价差：
①镍板提单进口亏损2000元/吨，免税镍豆提单进口盈利383元/吨；
②沪镍升水镍铁30元/镍点；
不锈钢：
午后众望所归的青山期单开盘，304热轧窄带涨1500至14000元/吨，大板涨1500至14300元/吨，小量批单后，下午继续封盘。

逻辑：
镍铁目前处在矿山与不锈钢厂的夹缝中：成本端镍矿低库存以及季节性备货需求支撑镍矿价格，而不锈钢淡季现实与印尼镍铁投产预期压制国内NPI溢价空间，导致整体行业价格传导不畅。目前看矿端供应有上限，印尼镍铁产能释放需要过程，国内不锈钢排产仍对镍铁有需求，市场更考验不锈钢市场的需求韧性（三季度转旺季预期），预计9月份之前镍铁供应都属于平衡状态，镍铁价格在950以上运行。
观点：华南钢厂集中采购镍铁与废钢，开盘销售后，下午继续封盘，短期可能会出现获利盘了解的调整，但不影响上涨趋势。沪镍经历过前期短暂调整后，在11000附近企稳，在不锈钢市场的正向反馈下预计继续走强。

贵金属

美联储最新公布的7月会议纪要显示，联邦公开市场委员会（FOMC）对新冠肺炎疫情期间美国经济的前景表示担忧，预计疫情可能继续打压经济增长，并冲击金融系统；FOMC委员认为经济前景的不确定性仍非常高，经济道路严重依赖疫情发展路径和相关部门的应对，而这种路径有很高的不确定性。随着各国经济的恢复，疫情期间极度的货币宽松政策或逐渐退出，但长期宽松的格局仍将持续，全球利率仍将长期保持低位。11月即将迎来美国总统大选，美国国内政治或将围绕大选展开激烈争夺，叠加美国抗疫不利，美元跌势难改。贵金属长期看涨趋势不变。

短期因多种利空因素大幅回落，金银处于中期调整阶段，下方仍有一定的调整空间。建议短线参与，长线不宜盲目进场。

塑料

上游：亚洲乙烯720-670，亚洲丙烯845-805，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：市场线性、PP价格价格基本平稳。华东地区线性报价7150-7400，PP报价7800-8100。周四，塑料和PP上涨收盘，主力盘中放量增仓，市场重回上涨格局。石化库存再度下降给期货市场带来支撑，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求差，高价货源难以成交，现货价格重心向下，聚烯烃继续追多需谨慎。操作上短期观望为主。

逻辑：聚烯烃库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

橡胶

泰国原料市场白片47.88，烟片50.05，胶水43，杯胶34.25，泰国原料市场价格小幅整理。沪胶弱势整理，华东市场全乳胶价格在11000元左右，泰标混合在10500元左右，现货市场成交有限。

逻辑：周四，沪胶小幅下跌，主力盘中小幅减仓，沪胶震荡格局。橡胶现货基本面较差，短期供需两弱，青岛地区库存高位难以消化，但是沪胶仓单较低，美元走弱给商品带来支撑，近期需警惕资金因素对市场带来的影响，操作上短期观望为主，继续追多需谨慎。市场策略：供需两弱，沪胶仓单较低，短期观望。

纸浆

期货方面，SP2012日内开盘4560元/吨，全天走震荡下行行情，尾盘收于4536元/吨。
现货方面，进口浆供给稳定，现货市场依旧保持稳定操盘。山东地区南方松4300-4350元/吨，银星4400元/吨，太平洋4400-4450元/吨，马牌4550元/吨，凯利普4600-4650元/吨；鹦鹉报价3560元/吨，明星3550-3600元/吨。
观点看法：北美房地产数据持续回升，区域内针叶木需求高涨，价格持续走高，锯木厂满负荷生产，订单排产至9月。青岛港库存小幅累计，出货速度相对正常，但到港卸货环比增加，而常熟和保定库存去化相对较快，下游纸厂拿货有所增加，国内纸浆整体库存维持去化。纸厂方面，生活用纸维持弱稳市场，北方木浆市场依旧受到竹浆纸冲击；文化用纸旺季情绪略有抬头，纸厂订单略有增长，2021年春季教材招标陆续开始，对价格形成支撑，但进口增加或冲击散货市场；包装卡纸规模纸厂维持挺价惜售，局部经销商控价销货，价格小幅上扬，不过中秋订单不及预期冲击市场情绪，经销商消化库存为主，普遍看空卡纸走势，浆耗预期疲弱，拖累化机浆走势。短期关注港口库存涨跌，2021年春季教材招标以及卡纸中秋前夕前置订单消费情况。

逻辑和观点：宏观情绪好转，国内库存整体有所下降，新一轮教辅材招标开始，9月旺季情绪抬头，建议持仓静待旺季提涨；SP2012日内或围绕区间4530-4560区间震荡。

不锈钢

期单：
青山开9月期单，冷轧14600，热轧大板14300，环比8月期单上涨1500元/吨；
现货：
①冷轧市场，无锡甬金四尺毛边基价环比涨500至14650元/吨（换算成2.0切15150），德龙、北部湾新材四尺毛基环比涨100至14500元/吨（换算成2.0切15000）；佛山甬金四尺毛边基价环比持平在14600元/吨（换算成2.0切15100），德龙四尺毛基环比张100至14350元/吨（换算成2.0切14850）。
②热轧市场，资源紧张仍存，东特等民营五尺现货价环比涨50至14200。
基差：
无锡宏旺-SS2010：130元/吨，环比收窄135元/吨
市场情绪：
今日不锈钢震荡运行，SS2010收盘于14890，日内最高触及14915。青山开9月期单迅速封盘后，钢厂指导价延续强势涨价，市场价继续走高，但是市场比较冷静，加之期货短期回调压力，成交观望下有走弱迹象。

逻辑:
目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。
第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势
第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。
观点：
短期贸易环节存在获利平仓的压力，继续淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

免责声明：以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对以上信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

下一篇：葛茂新到鄂庄煤矿调研指导工作

上一篇：【摄影】“亭亭”玉立