猎鹰解期：7月13日期货部分品种早评

棉花

7月10日当周国内外棉花价格整体上扬，ICE美棉7月10日收盘美棉12月合约报收64.33美分，整周涨1.35美分，涨幅2.14%。受美国农业部7月月度供需报告带来利多的提振，USDA下调20/21年度全球棉花库存预估和美国棉花库存预估。不过当周美国棉花出口数据不佳，近期经济仍受到新管疫情影响。
国内市场，棉价跟随国际棉价波动，一方面是国内进口棉出现亏损扩大提振内棉跟随外棉上涨，同时国内经济前景好于国际市场，股市大幅上涨的带动，棉市表现较好，储备棉交投火爆给盘面带来提振，因基差仍然较强等仍有利于郑棉上行。从国内库存表现来看，库存消化尚可，说明国内需求不差，但下游库存累计增加或制约上游棉花的需求。技术上郑棉站上日均线上方运行，周线级别显示反弹仍未结束，目标关注40周线的压力情况。

新管疫情影响淡化但需求潜在下行压力仍存。国内外棉价倒挂局面下，内棉破成本开始修复，但纺织企业利润收缩同时库存在增加不利于棉价反弹空间的放大。国家储备棉成交火爆给市场反弹带来动力。郑棉价格重心继续上移，关注40周线压力表现。

白糖

7月10日当周，国际原糖下跌10月合约报收11.76美分，周跌3.92%，技术上承压于60周线的压制。受原油偏强震荡的提振外，糖市的需求前景仍因新冠病毒疫情影响存在下行忧虑，GreenPool大宗商品专家预测20/21榨季供需过剩量扩大到450万吨，令市场价格承压回落。不过当前国际市场出口数据表现良好，巴西、印度出口数量均创新高。技术上原糖回调关注60日线支撑，上方压力仍关注60周线/40周线。
国内糖市上周现货市场小幅上涨，期货涨幅较大，基差有所收敛。一方面可以说明现货价得到市场认可，需求表现南强北弱。一方面6月产销数据不佳，工业库存同比增加，同时进口政策变化后7月进口量成为市场关注点。另外，从郑糖市场看9月合约净空依然较大以及盘面交割没有足够仓单，净空离场推升糖价，郑糖技术上突破5200关口后并进行了回踩再度上探，周五夜盘突破本周的高点后向上发力，关注60周线的压力表现。远期受进口预期压力影响走势偏弱， 9-1价差继续偏强运行。

逻辑与观点：全球增产及新冠疫情影响仍令需求下行忧虑持续存在，国内短期受进口糖和糖浆增加供应影响价格偏弱下行，且进口利润仍较大，进口改为报备制令内糖远期承压，但强基差态势下和净空移仓支撑糖价技术性反弹测试上方压力。

苹果

一、本周行情总结
上周预判，早熟苹果低开低走，产销两地表现持续不佳，资金看空情绪高涨，综合分析盘面以偏弱为主。行情实际运行中与预期基本一致。
二、下周行情观点
A. 产区库存苹果价格走低、出库量见涨；
B. 富士销区降价，销售依旧偏慢、销售承压；
C. 皇冠梨收购价表现抢眼，或有提振作用；
D. 主力前 20 合计由净空单先减后增，表明资金仍有看空情绪;
E. 下周2007合约或有车板交割，需动态关注.

逻辑和观点：利多因素对应的更多是未来一段时间以后的苹果市场，而利空因素是当前市场正在面临的，现货弱、消费不佳，以及短期消息面利空影响，下周或将继续维持偏弱。

玉米系

上周临储玉米拍卖第七轮收官，成交依然火爆，成交率依旧是100%，且整体溢价幅度继续刷新高，按照拍卖粮吉林2015年二等玉米溢价约265元/吨左右估算，集港成本约在2155元/吨左右，提振上周玉米和玉米淀粉期价走高，玉米2009合约最高触及2154元/吨，继续关注后期成交溢价情况，仍是未来影响盘面走势的焦点。尽管国家通过上调临储玉米保证金等措施来抑制投机，但目前来看拍卖成交依然火爆实际效果并不理想。目前已拍卖了近2800万吨，再加上一次性储备拍卖约666万吨，二者合计成交约3466万吨，预计后期陆续出库投放市场有望后期缓解供应压力，但目前出库速度缓慢，且部分粮库玉米质量令市场堪忧，上周山东深加工厂门玉米到货量持续下降至200辆以下，南北方港口玉米库约260万吨处于低位，短期供应紧张形式仍存，预计玉米现货价格仍将保持坚挺。在原料供给紧张及深加工加工利润亏损的背景下，企业开工积极性不高，开工率仍处于下滑态势，但玉米淀粉迎来相对消费旺季，出货尚可使得近期玉米淀粉库存持续下降，后期淀粉-玉米价差进一步走弱空间有限，有望走扩，但走扩幅度不乐观，交易性价比不足。

逻辑和观点：上周玉米及淀粉期价受临储玉米拍卖火爆提振强势走高，在进口玉米不大范围放开的背景下长期维持上涨格局，长线仍维持多头思路。但短期仍需警惕阶段性回调风险，玉米9月合约关注2150元/吨附近压力，可以此位为短线多空分水岭操作。玉米淀粉09合约昨日突破前高附近压力2470元/吨，近两日关注此突破是否有效，可以此位为短线多空分水岭操作。

红枣

期货方面：上周红枣期货前四个交易日维持震荡，持仓小幅减少，多空在此位置上均无建树，周五开盘增仓杀跌，似有再创新低的趋势。当前来看，期价仍受20日均线压制。现货方面：国内各地区报价维持稳定，沧州一级4.65元/斤，新郑一级4.25元/斤，阿拉尔一级4.75元/斤，阿克苏一级3.5元/斤。目前处于销售淡季，整体需求不佳，红枣相对耐储，客商均不急于出售，市场交易氛围较清淡，多为刚需客商拿货，随买随卖，拿货心态较谨慎。期现展望：现货价格处于低位，库存处于高位，短期或将维持稳定，仓单数量维持664张，其中含预报40张，对9月合约而言仍有一定压力，新季合约红枣正处于生长期，短期有天气和托市政策升水，或有一定支撑。

逻辑和观点：现货进入消费淡季，库存充足，价格或以低位稳定为主，期货上，持仓偏低，流动性不佳，远月新季合约易受不利天气影响，或有一定支撑，建议暂时观望。

尿素

行情小结：今日尿素09合约波动幅度较大，上午达到日内最高点，后震荡下行，最终收于1544点，较前一交易日下滑1个点，日内价格范围在1541-1554元/吨。今日上涨原因在于受到宏观情绪影响，带动期价上涨，部分工厂转产多肽尿素，普通尿素出货减少，供应偏紧，现货价格小幅上浮，华北地区维持在1610元/吨，河南主流出厂价格维持在1605元/吨，内蒙地区主流出厂价格在1370元/吨，且有修复基差的预期，联动性增强。短期内依赖宏观情绪上涨的可能性仍存在，关注上方方1550一线压力。

策略：整体上属于偏弱趋势，可逢高做空。

粳米

逻辑:粳米期货主力RR2009窄幅震荡，价格区间3425到3448元/吨，价格波动范围窄。自本月1号起粳米主力日内交易手续费降为0.5元，保证了主力较高成交量，RR2009合约成交量7072手，持仓减少773到1.8万手。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

铜

上周中国股市出乎意料的连续大涨，经济恢复以及流动性推动的风险偏好强烈，铜价在短期小幅度调整之后再度高调开启涨势。
南美疫情愈演愈烈，智利宣布将紧急状态延期至9月份，秘鲁也宣布将紧急状态延期至7月底，市场对南美铜矿供应下滑的预期也是越来越强烈。虽然废铜短期看供应有所增加，但最大的废铜原料供应国美国疫情又开始重新反复，废铜原料回收预计将再度受阻。

整体来看由于前期精铜大量去库而6月以来废铜供应增加，精铜结构性紧张，精废价差扩大，精铜去库放缓，但库存数年低位，两市都出现升水结构是当前基本矛盾，加上严重的供应干扰担忧，在宏观流动性愈加宽松和经济环比快速回升背景下，铜价预计还将在很长时间内保持强势。

铝

10日长江14700涨250升水160，南储14590涨190；隔夜沪铝主力2008收盘报14650涨320，LME铝收盘报1689涨40；
宏观方面，6月金融数据继续超预期宽松，M2增速持续维持高位环比持平，货币宽松边际转向宽信用。
基本面方面，氧化铝和阳极价格大幅反弹，中铝发布氧化铝调价公告；电解铝产能持续回升，广元中孚、文山二段待投，力拓宣布将关闭位于新西兰铝厂涉及产能34万吨；9日SMM铝锭库存报71.2万吨，较上周三下降0.7万吨；铝棒生产旺盛，消费进入淡季，广东加工费因铝价回落反弹；进口铝锭入库消费地仓库，佛山、上海成交呈贴水态势，无锡近日供应偏紧，升水走强；5月未锻轧铝及铝材出口38万吨，4月约为44万吨，5月铝锭进口1.83万吨。

逻辑与观点：市场进入淡季趋势，消费放缓，供应回升，且进口增加，现货紧缺程度将有所缓解，累库压力较为显著；但短期现货挤升水状况仍然存在，结构偏强，现货与趋势相背离，建议观望或逢低短多。

贵金属

美国当前平均每日新增确诊病例为6万例，远远上个高峰时的水平，疫情蔓延拖累美国经济复苏；美国6月非农就业人口新增480万创历史新高，6月失业率11.1%，为连续第二月回落；因流动性危机解除美联储资产负债表规模连续第四周下降，但并不表示美联储货币政策转向；美联储6月议息会议重申承诺“使用所有工具”来支持美国经济。

美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松，金银长期看涨趋势不变，当前市场仍然围绕疫情和中美博弈展开波动。下周重点关注美国6月经济数据如CPI、工业生产、美国零售销售、国初请失业金人数等， 以及欧洲央行利率决议。

塑料

上游：亚洲乙烯800-750，亚洲丙烯815-765，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格重心下移。华东地区线性报价7300-7500，PP报价7850-8100。周五，塑料和PP震荡回调，市场短期上涨动能有所减弱。A股下跌带动日内商品回调，目前聚烯烃装置检修较多，同时石化库存偏低，但是后期检修装置将陆续开工，下游整体需求依然偏弱，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃后续向上空间有限，短期需警惕外围因素造成的短期波动。操作上短期观望为主。

逻辑：装置检修集中，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

橡胶

泰国原料市场白片39.45，烟片43.6，胶水41.3，杯胶32.4，泰国原料价格基本平稳。沪胶高位震荡，华东市场全乳胶价格在10500元左右，泰标混合在10250元左右，现货市场成交有限。

逻辑：周五，沪胶日盘下跌，晚盘小幅上涨，主力盘中减仓，市场短期上涨动能有所减弱。A股回调带动国内商品日间调整。国外疫情依然严峻，疫情导致橡胶需求大幅减少，保税区库存下降缓慢，沪胶基本面较差。但是近期A股波动较大对沪胶短期走势影响明显，操作上短期观望为主，前期空单注意止损。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

纸浆

期货方面，SP2009日内开盘4438元/吨，全天走单边下行行情，尾盘收于4392元/吨。现货方面，现货挺价刚需成交，山东地区报价趋稳，南方松4200-4250元/吨，银星4320-4350元/吨，太平洋4315元/吨，马牌4450元/吨，凯利普4500元/吨；鹦鹉报价3500-3520元/吨。
观点看法：现货市场刚需为主，交投相对较为平淡。国内纸浆到港情况一般，但近期下游纸厂及贸易商拿货积极性偏低，仅正常出库时段六成，尤其是青岛地区库存，出现明显累计，施压浆价走势；而纸厂端，文化纸消费进入淡季，纸厂订单平平，下游经销商平稳操盘，印刷厂刚需采购为主，纸厂库存小幅累积；生活纸厂开工稳中小降，前期试探性提涨的保定地区周内价格重新跌回此前价格，不过由于当前西南竹浆纸厂库存挤压，纸厂被迫降价出货，拖累生活市场情绪；白卡纸产能集中度高，控盘能力较强，落实涨价，且有个别华东纸厂计划检修支撑纸价，但纸浆消耗有所调降。当前整体都处于弱势格局，关注下半年消费备货以及国外疫情导致的主要针叶浆厂发往中国针叶浆减少给予的针叶浆价格支撑。

逻辑和观点：港口库存库存累积，纸厂消费整体偏弱，后市关注下半年消费提前备货预期以及针叶浆到港减少预期支撑。短期浆价或持续4380-4420区间震荡。

不锈钢

镍铁：据市场了解，印尼高镍铁成交价格在965元/镍（仓底含税），成交量1万吨，换算成到厂价约在973元/镍（到厂含税）。
电解镍：
SMM1号电解镍报价104700-105800元/吨。现货市场，各贸易商成交情况好坏参半，金川镍出货量略好于俄镍。升贴水方面，俄镍对沪镍2008合约报贴450至贴550元/吨，市场仅少量上港库俄镍报价较低，报贴700元/吨左右，大多贸易商持货成交较高，难以调价，下游对此采购意愿较弱。金川镍升水下调至对沪镍2008合约报升300至500元/吨左右，金川公司上海出厂价报106000元/吨，甘肃报价105550元/吨，较昨日下调1000元/吨。镍豆对沪镍2008合约报贴1500元/吨，成交情况依然不佳。
不锈钢：
不锈钢价格小幅回调。钢厂指导价整体平盘，冷轧现货仍然缺货，价格不具备深跌条件。现锡佛两地304热轧报价12900-13000元/吨，跌50元/吨。304冷轧报价13100-13200元/吨，跌50元/吨。

逻辑:
目前处在第三阶段向第四阶段过渡时期。
第三阶段主要矛盾：不锈钢产量已经回到去年同期水平，但需求疲软状态下，不锈钢库存及矛盾处于累积阶段，因钢厂主动转产至棒线材市场，导致目前板卷市场库存还未明显累积，价格还未充分传导。整体呈现较强的阶级性淡季走势
第四阶段主要矛盾：需求恢复与“小”库存的矛盾，将使得钢厂有更强的转产动力生产板卷，市场切换至大供应、大需求、大库存阶段，整体市场价格呈现震荡上行走势。
观点：
预计在淡季现实与旺季预期的博弈中延续震荡。

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