――涨幅回落国际动力煤价格或逐步企稳

　　上周国际动力煤市场持续走高，国际三港动力煤价格普遍呈现上升态势，但涨幅均较前期有所回落。

　　据环球煤炭交易平台数据显示，截至11月23日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数上涨1.27美元至87.47美元/吨，涨幅为1.47%；南非理查德港动力煤价格指数在上期86.08美元/吨基础上涨1.85美元至87.93美元/吨，涨幅2.14%，为三港中涨幅最大；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数上涨0.82美元至91.78美元/吨，涨幅为0.90%。

　　分析认为，此番国际动力煤市场上涨主要是由于北半球进入冬季采暖期，需求回升提振市场，再加上国际煤价前期超跌和亚洲需求的回暖拉动。近期，澳洲的煤炭发运量有所恢复，而亚洲的需求增量主要在韩国和印度；南非现货价格受短期交易量支撑，整体保持稳定态势。

　　除了欧洲地区受季节影响对动力煤的需求回暖以外，日韩需求的增加也对国际煤价形成短期的利好支撑。由于韩国核电厂正在检修，无法保证在12月重新使用。虽然国内煤炭库存充足，但是核电无法使用将造成电力短缺，韩国或将在12月大量购买现货，其接受价也将好于中日。

　　日本关西电力公司和九州电力公司表示，双方将共同从美国进口100万吨低硫高质煤炭，按照合约，此次进口的煤炭热值为6600千焦/千克，按照包含成本、保险费和海运运费的到岸价格计算，要略低于典型的6322千焦/千克的澳大利亚煤炭。而两家公司上一财年从美国进口的煤炭数量分别为15万吨和7万吨。

　　除此之外，进口煤价格优势的凸显，也在一定程度上支撑了国际煤市的需求回暖。尽管国际煤炭价格连涨，但仍低于国内市场，印尼和澳洲进口煤价较国内动力煤价形成30-50元/吨和15-20元/吨的价格优势，或将对内贸煤产生冲击，预计11月和12月我国进口煤数量将继续增加，全年进口煤炭或超过2.6亿吨。

　　虽然国际煤价连续三周上扬，但是目前整体水平仍较弱，国际三港动力煤价格较去年同期跌幅在15-25美元/吨不等。我们认为，国际煤价低位运行的根本原因在于国际宏观经济疲软、煤炭市场及其下游行业需求不振，尽管季节性因素拉动短期需求，但是力度有限，国际煤炭市场仍将处于相对弱势状态，价格或逐步企稳。

　　――需求清淡国内动力煤弱势维稳

　　上周（11月19日-25日），受下游企业库存高企、需求不振影响，国内动力煤市场主体弱势运行。港口市场交投尚可，南北主要港口库存升降互现；产地方面，煤矿生产积极性弱，市场弱势维稳，价格波动不大。

　　港口方面，下游企业库存高企和煤炭进口量再度增加使得动力煤市场供求走弱，煤价有再度下行的趋势。南北主要港口库存升降互现，截至11月23日，环渤海四港煤炭总库存为1524.1万吨，环比增加36.6万吨，增幅为2.5%；广州港煤炭总库存为277万吨，环比减少21万吨，降幅为7.0%。同时，环渤海动力煤价格指数出现小幅下跌后再度企稳，最新发布的环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收于641元/吨，与上期持平。