在过去的几十年里，石油和天然气的储量和产能被全世界大多数国有企业所占据。相反，有色金属、煤矿、铀矿私有化趋势明显。今年，许多大型私营跨国企业正在引领全球矿产勘探和开发。

一个国家矿产资源开发投资环境的宏观判断标准取决于以下几个方面:一是可利用的资源潜力。在其他条件相对平等的情况下，一些国家具有发现矿产资源禀赋的优势，可以吸引更多的投资。第二，东道国对矿业税收和矿业法律法规的管理。第三，政府和公共服务的质量。并具有较强的投资吸引力，例如，完善的化工路网、港口、基础设施等。即使有丰富的矿产资源潜力，也不会吸引投资。以上任何一个方面都可能促进或恶化东道国的投资环境。

跨国企业在进行投资决策时，需要对东道国之间的投资环境进行宏观判断和比较研究，而从微观方面分析东道国特定矿种初级勘探投资资本比例的变化趋势，可以更准确地反映投资环境，预测未来的投资热点。

一、矿产勘查开发投资环境评价方法

现有的矿产资源开发投资环境评估方法大致可分为三类:

第一类直接以市场表现作为评价指标，包括:产量占世界总产量的比重、新增产能投资额、勘探费用占比、矿业税收变化等。

除勘查费用占比外，其他指标对短期内反映矿产资源开发投资环境不敏感。比如生产中的矿山和设备占用大量资金，在矿产资源开发投资环境不理想的短期情况下，会维持生产保持原有产量；新增产能投资一开始大部分发生在资源勘探和储量核实，不能及时反映投资环境的变化。因此，这些指标对矿产资源开发投资环境的影响不敏感，表现出滞后性，不能为矿业投资提供及时有效的参考。

第二类是专家意见预测法。一些商业银行、信用评级机构和国际组织，如美国摩根银行和国际清算银行，专门评估矿产资源开发的投资环境。它通过收集和整理矿业经理、地质勘探和矿业咨询公司的意见和预测来评估投资环境。这种评价是主观的，不是基于真实的市场表现，而是基于专家的经验和预测。同时，信息和问卷的收集也可能存在错误和不完整。

第三类是对主要影响矿业投资环境的一个或多个因素的比较研究。比如不同国家矿产资源税、国家信用风险、政治风险的比较。这些评价在宏观方面起到了一定的作用，但一些潜在的决定性因素没有被考虑，缺乏完整性。

针对上述三种评价方法的不足，笔者重点研究了勘查过程中不同阶段、不同矿种的勘查成本，并以此作为评价指标。这种评价方法主要是基于对实际国际投资活动和经济活动的必要研究，认为初级勘探的成本会带来一系列后续投资，从而影响和改变整个投资环境。这种评价可以模拟和预测市场投资的行为和过程。模拟分析得出的结论和趋势可以更直观地反映矿业投资的环境变化，并有可能预测未来市场投资的发展趋势。

二。智利矿产勘探费用趋势

(1)在智利，矿产勘探的成本正在逐渐降低。

图1智利勘探费用在世界勘探费用中的变化趋势。

从图1可以看出，从1996年到2007年，智利的勘探费用占世界勘探费用的比重，呈先逐渐增加后不断减少的趋势。从1996年到1999年，比例从5%上升了2%，达到最高峰7%，然后开始下降到3%左右(2004年)，2005年到2007年保持在3%附近。

在图1中，短期变化趋势明显，表明智利矿产资源开发的投资环境正在逐渐发生变化，以及投资机构(人)对这种投资环境变化的反应。近年来，智利对矿产品征收强制性资源税，导致许多矿业公司税负增加。外界认为，近期智利矿业法律法规出现了不确定信号，影响了投资者对未来预期收益的预期，以及国际投资者的直接投资行为。在采矿业，工会频繁罢工导致企业生产和劳动绩效强烈低迷，甚至影响了国际铜、钼市场现货和期货价格的波动。由于矿产勘查投资周期长、风险大、不确定因素多等投资特点，这些因素也在一定程度上对智利矿产勘查开发投资环境产生了负面影响，导致智利勘查费用占全球比重下降。此外，智利是一个矿业相对成熟的国家，其已探明的矿产资源对于智利来说已经饱和。随着露头和近地表浅部隐伏矿床接近尾声，勘探深度增加，勘探难度加大，需要加大投入。因此投资流向一些有资源前景的发展中国家，对智利形成一定的竞争力。

在此期间，相关数据显示(图2)智利铜产量在世界产量中的比重以及铜工业对政府税收的贡献都在逐年增加。但这并没有促进智利矿产资源开发投资环境的优化，再次说明上述一级指标中，产量占世界总产量的比重、矿业税收的变化和市场投资行为出现了偏差。

图2智利铜产量占比和勘探成本占比趋势

(2)智利近期的勘探发现对国际投资仍有很大吸引力。

虽然智利投资环境的负面影响导致智利勘探费用占全球比重下降，但智利仍位列全球矿业投资前三(Fraser institute，2008)，金属矿产尤其是铜、铁、金、银的开采潜力巨大。

智利的铜储量、产量和出口量均居世界第一。根据美国USGS等相关权威部门的数据(USGS Mineral Commodities Summits，2008)，截至2008年，已探明的基础铜储量达1.6亿吨，占资源量3.6亿吨，约占世界铜储量的三分之一(基础储量5.5亿吨，资源量10亿吨)。铜矿产量560万吨，居世界第一。2010年，智利的铜年产量预计将达到610万吨。

近十年来，智利是世界上铜(金)矿产勘查成果最丰富的国家之一，进一步寻找和发现大型铜矿潜力巨大。2008年，矿业巨头澳大利亚和必和必拓在智利北部发现了一个新的超大型铜矿。智利国有矿业集团Codelco在Casualidad超大型铜-亮-铁-氧化物-铜-金矿床发现了240万吨铜资源，并在智利中部铁矿带连续发现和探明(超过5亿吨)铁矿。2009年，世界第二大矿业巨头英美矿业公司宣布在智利圣地亚哥北部发现一座超大型铜矿；在智利科皮亚波印加，2007年新发现的大型斑岩铜矿体量为3.5亿吨，铜(金、钼)综合品位为0.65%，铜金属量为227万吨。2009年，储量不断升级和增加。

三。勘探费用的阶段划分和矿产分类

从国际投资、管理和财务风险管理的角度来看，在不确定性条件下进行投资决策的勘查项目根据矿产勘查的成熟度可分为初级勘查、高级勘查和成熟勘查(矿山基建勘查和生产勘查)(方，2007)。在这一系列过程中，各种风险在减少，不确定性在减少，确定性在增加。初步勘探包括目标区选择、预调查和普查；超前勘探包括详查、预可行性研究和可行性研究(包括智利小规模试验开采)；成熟的勘探项目包括矿山基建勘探和生产勘探、小型矿山外围和深部勘探等。

从1996年到2007年，世界勘探费用主要投资于金矿、基本金属矿产(铜、铅、锌、镍等)的勘探。)和其他矿物(钻石、铂、银、钼、钴等。).世界金矿勘查占总勘查成本的38% ~ 68%；基本矿产占26% ~ 39%；其他矿物从20世纪90年代的5%增加到2007年的29%。因此，根据目标矿物将其分为金矿床、基本矿物和其他矿物(见表1)。

表1中，智利三个阶段的勘探费用主要发生在金矿和基础矿产；其他矿产勘探费用分别仅占智利总勘探费用的0.56%、2.3%和6.1%。

铜作为重要的自然资源和工业原材料，与原油、黄金等其他商品一起，成为相对于金融资产而言的独立资产类别，从而成为其重要的投资标的或投资替代品。铜等大宗商品被称为“资产类”，其作用有三:一是直接作为投资获利的金融工具；第二，作为美元贬值的对冲；第三，它被用来对冲通货膨胀。

除了上述具有明显金属属性，成为首选勘探矿种的金、铜之外，智利的铁矿还有很大的找矿潜力和投资价值。因此，智利矿产资源开发投资环境评价和预测指标的选取重点是金、铜、铁等基础矿产。

四。智利初级勘探费用趋势

(一)初级勘探比例的变化趋势

相对于高级勘探和成熟勘探，初级勘探的成本会带来后两个阶段的投资。从这个角度出发，认为初级勘探成本的变化可以更直接地传递给市场并真实地反映出来，可以作为投资环境评估的有效早期指标来指导投资行为。

超前勘探是指可行性研究企业在目标区优选、预调查和普查后，进行经济矿床的后续开发，放弃不经济的矿床。与一次勘探成本相比，超前勘探成本的变化对投资环境影响不大。同样，在矿山开发阶段，由于项目已经开工，通过对勘探公司和矿山企业会计科目的对比分析可以看出，成熟的勘探项目是矿山企业发展的重要基础，可以计入矿山企业的直接成本。投入成本的变化不会对矿产资源开发的投资环境产生太大影响。

在表1中，黄金和基本金属矿产的初级勘探投资占世界勘探费用的比例有下降趋势(图3)。1996年至2000年，智利原生金矿勘查量占世界原生金矿勘查量的3.12%，2006年至2007年下降到1.93%，这在很大程度上与发现金矿的数量有关。CODELCO没有金矿项目。表2所列金矿项目均在1995年前投入初步勘探，随后进入后续开发阶段。1996年至2000年，智利基本金属矿产一次勘探比例为11.32%，2006年至2007年下降至7.24%。据统计(智利铜研究数据中心，2007年)，1996年至2007年，投入初级勘探的铜矿项目39个，其中1998年以前21个。2000年后，大部分项目进入商业开发阶段，导致铜矿初级勘探投资大幅减少。

图3智利黄金和基本金属矿产初级勘探成本比例变化趋势

表2 1990-2010年智利黄金勘探开发项目信息

图4智利-秘鲁IOCG型矿床成矿带示意图(Sillitoe，2003年修改)

(2)初步勘探投资绝对数量的变化

表1观察智利初级勘探投资的绝对变化，1996-2000年黄金勘探成本为2990万美元，2001-2005年为1350万美元，2006-2007年为2850万美元。基础矿种初级勘探投资变化趋势相同，分别为67.3万美元、0.53亿美元和0.793亿美元。

传统上，矿产项目的勘探开发周期为7-8年(方，2007)。本文使用的数据涵盖了整个采矿项目周期。2000年以前投入初级勘探的项目已全部进入后续开发，导致2001-2005年初级投资绝对减少。2006年新技术的应用，巨大的市场需求和不断上涨的金属价格刺激了新一轮的初级勘探投资。智利矿业投资环境预计在2007年前后出现转机，大量初级勘探集中在金融属性较强的金、铜、铁上，形成新一轮勘探开发周期。

动词 （verb的缩写）讨论