1.中国有色金属行业受宏观经济影响很大。

有色金属行业受经济周期影响较大。近年来，有色金属行业受投资拉动，供不应求，导致价格大幅上涨。随着宏观调控的持续，在人民币升值和通货膨胀的预期下，金属资源的稀缺性重估使得有色金属继续大放异彩。我们判断2008年有色金属行业仍在高位运行，金属价格、规模、资源扩张仍是2008年行业投资主线，行业景气度将出现。

二。股权改革对有色金属行业的影响分析

2005年6月，国务院国资委发布了《关于国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》。指出在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，以及国民经济的基础性、支柱性行业，要确保国有资本的控制力和国有经济的主导地位。同年5月，证监会和国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》后，很多业内人士担心这是否意味着我国有色金属行业尤其是矿业领域将全面放开。相关指导意见的出台表明，对于关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，国家仍将确保国有资本的控制力。相关的股权分置改革将采取更加谨慎的态度。通过分析，我们认为随着股权分置改革步伐的不断加快，有色金属行业也将积极参与其中。中国有色金属行业的上市公司有以下主要特点:

1.从产权结构来看，有色金属行业的上市公司中，除了在香港上市的中国铝业外，一般都是地方层面的大型国企。而且基本上企业的股权结构比较单一，控股股东有绝对的话语权；

2.从经营业绩来看，除电解铝企业外，主要相关公司(尤其是有矿的公司)近两年盈利能力较强。尤其是铜、锌、锡、镍、金等上市公司，基本代表了国内行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力；

3.上市资产是控股股东的核心资产，控股股东对其高度依赖；

4.未来两年，相关上市公司普遍需要再融资。

我们预计，由于目前监管层希望将企业再融资方案与股权分置改革相结合，有迫切再融资需求的企业有望成为首批参与股权分置改革的有色金属行业上市公司。但对于那些拥有资源的矿企来说，由于未来国有资本仍将保持控股或相对控股地位，预计可减持的比例相对较小。而且由于相关企业盈利能力普遍较强，薪酬福利也会受到限制。

第三，新出口退税政策对有色金属行业的影响

1.钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属。我国拥有世界上最大的矿产资源优势，在国际市场上已经占据了很大的比重，形成了一定的竞争优势。由于我国的钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属原料具有明显的竞争优势，世界其他国家大部分产能已经关闭，坚持生产的规模无法与我国相比。所以，无论发生什么，短时间内，其他国家都无法对中国的钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属出口构成重大威胁。因此，理论上降低或取消钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属原材料出口退税率不会对出口产生严重影响。当然，多年来，我国优势有色金属产品出口秩序比较混乱，导致产能非常有限的国际市场供过于求，价格长期处于低位。在这种市场环境下，如果中国立即取消出口退税，导致出口产品价格大幅上涨，外商可能会暂时停止从中国进口(外部库存比较大为因果，也可以使用替代产品)，这将使中国在一定时期内有稳定的钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属原料出口。国家调整有色金属出口退税政策时，并没有立即完全取消这些产品的出口退税，只是降低了出口退税率。预计此类措施对钨、锡、锑、稀土、钼、镁等有色金属原材料出口影响不大。

2.对铜、铝等主要有色金属产品出口的影响

目前，我国铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属矿产资源不能满足经济发展的需要。每年都要进口大量的矿产原料，在我国属于满足不了需求的资源性短缺商品。显然，我们不能也不应该采取鼓励出口的政策。因此，国家调整出口退税政策，大幅降低了铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属原材料的出口退税率。降低铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属原材料的出口退税率。对这些产品的出口影响有限。首先，目前我国铜、铝等主要有色金属原材料产品均以进口(来料)加工贸易方式出口，占比很大。虽然原来的出口退税率是15%，但实际意义不是很大。特别是由于原材料进口时已经免征进口反击增值税，这部分原材料出口时不再退税，无论出口退税率是降低还是提高，对进口(来料)原材料加工贸易出口都不会产生太大影响。进口(来料)加工贸易出口需要退税的国内能源、原辅材料等的投入。但如果企业外部市场经营环境严峻，出口价格在一定程度上还是与退税率有关的，所以对企业经济效益的影响还是比较大的。其次，随着中国经济的持续快速发展，国内市场对主要有色金属原材料如铜、铝、铅、锌、镍等的需求增加。经历了一个快速发展的过程。按照近几年主要有色金属消费的增速来看，国内铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属原材料的生产能满足国内市场需求就不错了，根本没有太多的出口能力，所以从这个意义上来说，影响有限。此外，降低铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属原材料的出口退税率。不利于出口，但有助于促进国内供给的改善，支持技术含量高的产品扩大出口，对维护和提高国家和行业的整体利益有积极影响。特别是出口退税政策的调整，可以在国际市场主要有色金属价格飙升的情况下，抑制我国有色金属产品的过度出口，对维护国内市场稳定具有积极意义。四。人民币升值对有色金属行业的影响

人民币升值对有色金属行业的影响:大金属利好，小金属利好空，贵金属中性。出口型企业短期内不会受到冲击。一般来说，人民币升值2%，国内完全国际定价的有色金属价格就会下跌2%。不过，虽然目前国内沪上金属对LME和COMEX金属有一定影响，但国际铜价走势在资金推动下较为强劲，人民币小幅升值对国际资金维持有色金属价格影响不大，因此短期对出口型有色金属企业影响不会很大。

原材料进口企业受益。中国作为有色金属生产大国和资源稀缺国家，需要进口大量原材料，出口部分加工产品。人民币升值对需要进口大量有色金属矿产的有色金属冶炼企业是利好。它们可以在一定程度上降低生产成本，但对不同品种和公司的影响会有所不同。电解铝已经提前消化了不利影响。值得一提的是，日前出台的新政策将终止氧化铝和铁合金加工贸易的税收优惠，这两种产品将不再享受8%出口退税和17%免征增值税的优惠待遇。这项政策将大大减少电解铝的出口。4月份以来的传闻导致电解铝企业减少氧化铝加工贸易和产品出口。因此，人民币升值对电解铝出口企业的负面影响已被该政策覆盖。五、进出口关税调整对有色金属行业的影响财政部自2006年11月1日起，对58种进口商品实施较低暂定税率；同时，将对110种商品以暂定税率的形式征收出口关税。意在鼓励有利于技术创新的资源和商品进口，控制高能耗、高污染的资源出口。对于有色金属行业来说，此举是强化前期一系列宏观调控政策(包括严控新增产能等)的信号。).

铜的出口关税从10%调整到15%，镍的出口关税从2%调整到15%。中国是这两种金属的净进口国。它每年需要从国外进口很多，出口量很少。我们认为，资费调整不会对两家公司的价格和相关上市公司的经营产生直接影响。氧化铝的进口关税从5.5%降至3%。氧化铝进口比例较大的公司(如云南铝业)将因此受益，对其他公司(如焦作万方、兰州铝业、关铝业)的直接影响不大。铝出口关税由5%调整为15%，国内外铝市场价格关系将有一定程度的修正。由于国内现货供应不足，铝锭出口比重持续下降，国际市场价格大幅上涨，国内铝价大幅下跌的可能性不大。我们认为对电解铝上市公司的负面影响有限。