一.加拿大矿业公司的融资实例

(一)加拿大明科矿业和金属公司的融资实例

明矿业和金属公司是一家上市矿业公司，总部设在加拿大温哥华，主要从事矿产勘探和开发。公司成立于1984年，股票在加拿大温哥华证券交易所上市。1994年，明科决定将投资重点转向亚洲的发展中国家，尤其是中国。明科公司的全部业务集中在中国贵金属和贱金属项目的勘探和开发。公司认为中国是世界矿产勘查开发的最后前沿地区，坚信中国经济改革带来的经济增长、巨大的市场潜力和丰富的矿产资源将为国内外矿业公司带来难得的投资机会。

明科公司在中国有10个贵金属项目和2个贱金属项目(1998年数据)。从技术和法律角度来看，这些项目处于不同的阶段。在中国，协议从意向书或合作协议开始，然后签署合资合同，与中国合作伙伴建立合资企业。取得营业执照后，即可开始经营活动。该公司在中国的项目清单可能包含500万盎司的黄金资源，并就购买一个大型技术矿达成了协议:主要项目包括四川茶堡子金矿、甘肃长坝-李家沟铅锌矿、河北石湖金矿、水晶谷金矿、帝王天堂金银矿等。目前，明科公司正在中国新疆天山积极寻求一个拥有数百万盎司资源的金矿项目，该地区的前景被该公司看好。

明科公司采用的融资方式如下。

1.发行债券时的直接销售

明科公司最近通过私募完成了900多万加元的融资。该公司从金融市场寻求资本注入。1995年年中(50万股，每股1加元)和1996年初，通过无经纪公司私募共获得150万加元。nth = & quot5 & quotday = & quot14 & quotislunardate = & quot假& quotisrocdate = & quot假& quotwst = & quot在& quot& gt1996年5月14日，与CANACCORD Capital公司、第一马拉松证券有限责任公司达成券商私募的机构协议。上述公司作为明科公司的经纪公司，负责完成以机构投资者为主的定向增发特别购股凭证，以每张2.55加元的价格发行320万张特别购股凭证，总收入816万加元。每张特别购股证书有权购买一张购股证书。股票购买证书的持有人有权在出售证书之日起一年内以每股2.55加元的价格购买另一股股票。融资第n次= & quot7 & quotday = & quot2 & quotislunardate = & quot假& quotisrocdate = & quot假& quotwst = & quot在& quot& gt1996年7月2日结束。

2.通过战略联盟为公司的高级项目筹集资金。

为加快在中国的项目开发，明科与加拿大两家大型国际综合矿业公司Tech Corporation和Cominco Ltd建立了战略合作伙伴关系，共同勘探和开发中国的矿产资源。

根据太平洋加拿大公司(PCR，Minke公司的部分资产通过与PCR的合同转让和股票购买协议完成)与Dirk/Kemenko公司的协议，以及Minke公司与Dirk/Kemenko公司签署的另一份协议，该公司给予Dirk/Kemenko公司参与任何两项资产(ENT-IN)的权利，以及在未来三年内优先购买所有矿区的权利。上述购买权允许Dirk/Kemenko公司在一项开发资产中获得中非双方70%的权益(按协议规定)，自费完成进一步的项目工作和项目的最终可行性研究报告，成为运营商。然后，该公司必须安排将矿区投入商业生产，非中国合作伙伴承担70%的成本。购买权还允许Dirk/Kemenko公司购买勘探资产非中方权益的51%(按协议规定)。为了获得上述51%的权益，公司必须为最终的可行性研究提供资金，并安排将资产投入商业生产所需的所有融资，这些融资应由非中国合作伙伴承担。德克公司和科缅科公司的义务是出资50万加元，通过非经纪公司私募的方式，购买共计125万股证券，每股0.8加元。每个证券包含一个普通股和1/5的股票购买证书。购买证书允许Dirk/Kemenko公司以第一年每股1.20加元和第二年每股1.38加元的价格进一步购买250，000股普通股。

(二)加拿大魁北克矿业勘探公司的融资机制

1.公司简介

魁北克矿业勘探公司是加拿大魁北克政府根据省议会的一项特别法案于1965年成立的。这是一家以矿产勘探为主要经营目标的地方国有公司，也是一家在市场经济中业绩突出的自负盈亏企业，通过在政府投资的前提下与私人股东合资。

根据20世纪80年代末的统计，该公司利用魁北克政府历年来总计1.276亿加元的投资，与私人股东合资，在魁北克实施了两个大型矿产勘探计划，发现了一批有价值的矿床和矿点，其中五个大型矿床已投入生产进行有利可图的开发，从而使公司资产的潜在市场价值在1987年3月31日达到2.39亿加元。因此，世界银行认为:& ldquo魁北克矿业勘探公司的矿产勘探开发经验是非常有益的，因为它的经验表明，当这类公司的目标、政策、职能、经营与私人公司本质相同时，即使政府拥有股票，这类公司也会很快成功& rdquo。

公司作为政府设立和经营、自负盈亏的矿产勘查企业，既不是解决矿业集团资金困难的工具，也不能利用自己的优势地位，寻求和接受特殊或特殊的优惠待遇(包括政府的特殊信息)。也就是说，公司要求自己在与同行业民营企业相同的约束条件下，在自身能力的基础上，与民营企业进行完全公平的商业竞争。同时不承担本应由政府有关部门承担的编制和提供地质矿产信息目录的职能，将其所掌握的全部信息视为自己的专属信息，没有义务无偿提供给同行。因此，它是一个完全独立的矿产勘查企业，可以与同行业的其他企业公平竞争。

2.筹集和使用勘探资金

魁北克矿业勘探公司每年用于矿产勘探的实际支出为500万加元。但政府在1965年成立这家勘探公司时，确定该公司十年的年支出只有150万加元，与公司的实际需求相差甚远。一般来说，矿产勘查公司是大型矿业公司的子公司，其矿产勘查工作的资金由母公司(即矿业公司)从其利润中支付。但魁北克矿业勘探公司本身主要是一家勘探公司，其矿产开发工作由专门的子公司或通过与合作伙伴签订合资风险合同来完成。因此，矿产勘查融资一直是该公司面临的主要问题之一。特别是当矿产勘查进入高投入矿床详查和可行性研究的紧要关头，其资金问题尤为突出。为此，公司不得不尽力减少勘探工作量，以解决矿床可行性研究急需的资金。例如，该公司在1969-1970年评估王璐矿床、1970-1975年评估铌矿床、1972-1978年评估盐矿床和云金矿时，发生了严重的财务困难。那么公司是如何度过这些难关的呢？主要有两种方式。

(1)尽力吸收私人资本，积极与私人股东公平合作，分担勘探风险。

由于大多数民间资本不愿意参与风险较高的基层勘探，公司在勘探初期采取了直接投资策略，即将其勘探资金的30%投入到风险较高的基层勘探阶段，并在找到进一步勘探的工作目标时，吸收大量民间资本进行合作勘探。此时工作风险相对降低，但经费相对增加。双方都有合作意愿，合资合同容易谈判成功。该公司1980年至1987年矿产勘探项目的实施充分说明了这一特点。在此期间，民间股东仅将8%的勘探资金投入到风险较高的基层勘探中，其余92%的民间资本投入到风险较低的勘探项目中，其中大部分已达到钻探开发勘探阶段。也就是说，在高风险矿种的初期勘探阶段(此时所需资金并不太多)，公司主要承担费用。然而，当矿床进入高成本、低风险的勘探阶段时，私人股东被广泛招募以分享其高勘探成本。

至于公司勘探发现的矿床，当需要进入开采生产阶段时，所需的开发投入会更大。对此，公司有三种应对方式。

1)独立管理廉价矿床:公司于1968年发现并于1976年投产的纽比克铌矿就是其中之一。当然，一些已开发的矿床是以正常的回报率经营的，例如一个盐矿床；有些以较低的回报率经营，如克雷韦尔钽铌矿；其中一些被暂时搁置，并在矿产地产市场价格上涨时重新开发，如应时矿和拉克多利钡矿。

2)合资:此时公司只能暂时搁置其他勘探项目，将资金集中在根据合资合同公司应承担的开发费用部分。这当然会影响公司形成新项目的能力，但矿床投产并盈利后，会给公司增加新的勘探资金。例如，王璐铜矿和云金矿投入运营。

3)向股东出售股票，或以合资合同的方式向第三方出售股票:实践经验表明，在可行性研究阶段之前，以现金支付的方式出售股票是很困难的。但是在卖股票的时候，由于项目风险，总会有折价差。因此，该公司一般不采用这种方法，仅在1968年试销了一个小型铜镍矿。

(2)通过私有化解决资金问题。

1986年魁北克政府实施私有化政策时，魁北克矿业勘探公司为了重新部署其生产设备和其他资产以及46个采矿项目，成立了一家综合性矿业公司，名为Cambior Limited。70%的产权出售给了公众，魁北克矿业勘探公司只保留了这家综合矿业公司30%的产权，即600万股(nth = & quot3 & quotday = & quot31 & quotislunardate = & quot假& quotisrocdate = & quot假& quotwst = & quot在& quot& gt1987年3月31日，股价为27.75美元)，100万股(每股12.50美元)用作担保。为此，大众提供了1.575亿加元，而奎北矿业勘探公司也获得了1亿加元的部分补偿。

这样，该公司将其生产性资产转让给Cambior公司后，成为一家拥有充足资产股权收益的投资公司，使其能够及时将其股权收益转让给新的采矿项目，评估可行性并开发新的矿床，解决其暂时的资金短缺。

本公司矿产勘查的资金来源主要包括以下几种方式:

1)州政府投资，包括初期启动投资和后续每年约150万加元的追加投资；

2)私人股东投资通过合同向社会筹集资金；

3)公司单独经营的矿山的收入，如色兰矿山年产150万吨防冻盐的销售收入；

4)出售矿山收入，如1968年公司出售一个小型铜镍露天矿；

5)私有化时出售矿山股票的销售收入；

6)公司作为股东之一参与矿山经营的股票收入。

正是这些资金来源保证了公司每年500万加元的矿产勘探费用。