2008年，核工业经济非常不景气，当年没有新建核反应堆。2008年的低迷之后，开始了由亚洲主导的核反应堆建设新阶段。近日，美国政府担保贷款并计划在格鲁吉亚建设两座核电站的消息引起轰动。与此同时，中国建设21座核电站的庞大核计划也在悄然进行，其中10座已经开工建设。中国核电装机容量的目标是到2022年达到70GW。加上现有的11台总装机容量为8.6GW的核电机组，最终目标是新建约60座核反应堆。中国的目标可能会提高。印度、日本、韩国和俄罗斯正在建设一些新的核反应堆，而加拿大和欧洲正在建设一些规模较小的核电站。
目前，虽然新核电站项目的总数无法与20世纪70年代石油危机后核工业的鼎盛时期相比，但由于中国和印度等国家希望建立自己的第一个核电基地，而西方国家希望逐步更新老化的设施，因此对核材料的强劲需求将持续几十年，如图1所示。
图1 1954-2022年世界核反应堆容量(2008年后的预测值)
资料来源:瑞士瑞信银行WNA。
对新反应堆的强劲需求导致铀价坚挺，但铀价的实际水平将主要取决于供应因素。目前二次铀资源流入市场的情况还不确定:一是俄罗斯再生核弹头销售协议2013年到期，其他冷战时期的铀库存可能出现在商品市场。在铀矿开采和生产方面，虽然哈萨克斯坦某大型储量的地浸工艺导致铀产能增加，但铀的价格必须高于60美元/磅才能有更多项目投产；如果价格高于这个水平，中期产能可以达到6000万磅/年，即2.7万吨/年。近年来的铀现货价格如表1所示。
表1 2009-2013年铀现货价格(单位:美元/磅)
核电建设与铀需求
到2014年的未来5年，预计全球将有56个新的核反应堆投入运行；51个在建项目也将在未来5年内完工；在目前规划的反应堆(共142座)中，65座将在2022年前完工，其余的将在晚些时候完工。此外，考虑到现有设施可以扩建，通过提高反应器性能可以获得更高的产能利用率。预计2014年和2022年全球核电装机容量将分别从目前的约373GW增加到426GW和499GW，保持3%左右的年增长率。
据世界核协会统计，20世纪80年代运行的核反应堆有218座，其中美国47座，法国42座，日本18座。平均每17天就有一个核反应堆开工，平均规模为924M W，预计未来5年，32天就有一个核反应堆(平均规模为1 l000MW)开工，而随着2015年后中国和印度的核反应堆建设，开工频率会更快。近年来，新建核反应堆的数量和对八氧化三铀的需求如图2所示。
图2 2008年至2014年新建核反应堆的竣工和对八氧化三铀的需求
资料来源:瑞士瑞信银行WNA。
目前，全球在建核电项目有51个。未来10年，将启动另外142个已列入建设计划的反应堆，并提出300多个反应堆。全球核工业的发展已经奠定了坚实的基础。
影响铀价格的因素
目前，铀市场有两个系统:
(1)小现货市场，占交易量的四分之一，主要涉及交易者和投资者。
公用事业和生产者按合同买卖；
(2)长期合同市场，一般涉及公用事业，合同期限长达数年。
目前，铀的现货市场价格为41.75美元/磅，长期合同市场价格为60美元/磅。但是，现货市场和长期合约市场的价格差异表明，其背后有各自的决定性因素。在我们看来，现货市场价格是由交易者的短期交易情绪和库存水平决定的，而长期合约价格是由生产成本、未来供需平衡、供应保障和买卖双方的长期关系决定的。长期价格更能反映市场的真实一面。铀的供需关系和价格预测如图3所示。
美国公共事业对铀的需求将是铀价中短期变化的根本依据，新核反应堆的建设将推动铀价中长期上涨。如果美国公用事业从现在开始积极参与市场运作，并能满足2012年及以后对铀的需求，那么上述两种需求在2011年底之前不会同时产生影响。据估计，从2010年到2014年，全球需求将增加3300万磅，其中一部分将由哈萨克斯坦增加的1800万磅来满足。
图3铀的供需关系及价格预测
资料来源:瑞士瑞信银行UxC咨询公司。
现货市场成交继续平淡，但未来4 ~ 6个月，视公用事业需求而定，乐观。预计2010年下半年，公用事业将增加库存以满足2011年和2012年的需求，美国用户重建库存和战略储备将对2010年后的价格产生重要影响。
铀的供应
首先，哈萨克斯坦是关键
目前加拿大以23%的铀矿开采量居世界第一，澳大利亚居世界第二，占21%。哈萨克斯坦正以惊人的速度增长。哈萨克斯坦的八氧化三铀产量从2001年的500万磅(2200吨)增加到2009年的3000万磅(13600吨)，2010年将达到3500万磅(16000吨)，2015年将达到6000万磅(27000吨)。但考虑到2000年以来年增长率为15% ~ 18%的成本推动型通货膨胀，以及深矿开采所需试剂成本(硫酸)的增加，这些生产需要相当高的铀价来维持。在现阶段，生产3000万磅八氧化三铀的现金成本为每磅40-45美元。如果年产量提高到3500万磅，成本将超过60美元/磅。如果产量进一步扩大到4500万磅，成本将超过70美元/磅。
2010年，世界前三大铀生产国——加拿大、澳大利亚和哈萨克斯坦——将占世界产量的60%，而前十大铀生产国将占世界总产量的90%。新的全球需求和哈萨克斯坦铀产量的增加见图4。
二次和二次铀资源的供应
进入市场的二次铀资源主要由俄美高浓缩铀(HEU)协议允许，但该协议将于2013年到期。根据协议条款，俄境内500吨高浓缩铀(HEU)将被转化为商业级低浓缩铀(LEU)。根据计划，每年将有2500 ~ 3000万磅八氧化三铀进入美国市场。
2013年后，二次铀资源流入市场的情况仍不明朗。根据国际原子能机构的统计，美国和俄罗斯持有95%以上专用于核武器的高浓缩铀库存。据世界核协会主席估计，美国和俄罗斯的核武器和其他军用高浓缩铀库存将达到约2000吨，相当于16亿磅U3O8，约为目前每年矿山产量的12倍，每年市场需求的8倍。这种材料的一小部分实际上可以用于商业运作。事实上，美国政府最近宣布，已经出售了超过174吨战略储备过剩的高浓缩铀(相当于1.35亿磅U3O8)。
瑞士瑞信银行估计，美俄的过剩库存将在2013年后进入市场。而且铀尾矿的回收会增加，再生铀的供应会稳定，俄罗斯500吨的剩余量会在2013年耗尽。
未来五年铀的供需平衡如表2所示。
图4 2007年至2015年全球新的铀需求和哈萨克斯坦铀产量的增加
资料来源:瑞士瑞信银行WNA。
表2未来五年铀的供需情况(单位:百万磅)
