煤炭价格再现暴涨信号
太原铁路局、郑州铁路局都发文称，在实行统一运价的营业线，整车煤运输运价水平恢复国家规定的基准运价;乌鲁木齐铁路局将煤炭整车运价在基准运价基础上上浮5%;西安铁路局取消整车煤运输每吨公里下调1分的优惠;11月9日，太原铁路局、兰州铁路局再发布通知，整车煤炭运费基准运价(即基价2)上浮10%。
需要一提的是，自9月21日公路治超新政实施以来，公路运费大涨，不断高企的公路运输成本迫使大量煤炭回归铁路运力，这导致了铁路车皮紧张，进而催涨了铁路运费。
而铁路运费的上调则进一步助长了煤价的上涨。据了解，在煤炭总成本中物流占比过半。尽管目前煤价已经进入下跌通道，但铁路运力仍旧处于非常紧张的状态。
中国铁路总公司运输局副局长郭玉华在12月1日举行的全国煤炭交易会上指出，前几年大宗货物运输低迷，中铁总在车皮及通道上向客运及零散白货等倾斜，一定程度上导致煤炭运输能力不够充分。
她指出，已经连续三年没有新造敞车(铁路煤炭主力运输车)，且大量货车限制、封存和报废，铁路装煤敞车缺口10万辆左右，造成铁路运输全面告急。随着后期我国将进入为期90天的“春运”阶段，预计铁路运力紧张的状况将进一步加剧。
2016年：供需持续偏紧，煤价股价表现靓丽16年以来受益于供给侧改革及3、4季度需求的逐步好转，煤炭价格大幅上涨。1-10月国内煤炭产量和消费量分别为27.4亿吨和31.3亿吨，同比分别下降10.7%和0.8%，动力煤和炼焦煤现货分别上涨100%和150%。
同时，今年煤炭板块上涨6.3%，分别跑赢上证指数(3215.36,-6.880,-0.21%)和沪深300(3470.14,-5.600,-0.16%)14.6和11.7个百分点。5年来首次跑赢大盘，并在29个一级行业中排名第3。
2017年：去产能稳步推进，期待需求和政策面超预期预计行业供需面受两方面因素影响：一方面，受276天工作日政策放开及部分新建矿投产影响，产量较16年或有小幅增长;但另一方面，今年下半年以来下游需求快速回升，7-10月煤炭需求较上半年的同比下降4.6%转为正增长4.9%，17年特别是上半年行业需求有望受三方面支撑：
(1)下游需求同期低基数、投资的惯性增长;(2)今年下半年以来全国来水整体偏枯，火电有望出现结构性增长;(3)产业链特别是焦煤产业链库存较低。
中长期来看，考虑未来合法新建煤矿约7亿吨、置换产能3亿吨;拟关闭产能8亿吨、此前超产及违法违规矿井产量约5亿吨，同时预计18年以后需求面有望持续逐步好转。
价格：动力煤价预期回落至550-600元/吨，焦煤有望维持中高位按照目前煤价，动力煤、炼焦煤和无烟煤分别处于12/13年均价、11年均价、13/14年均价水平。而相比历史最高价，以上动力煤、炼焦煤和无烟煤各煤种价格折价27%(港口和产地)、20%(港口和产地)和41%。而从上下游盈利数据来看，煤炭占煤电盈利比重长期均衡于60%，预计动力煤和炼焦煤港口现货价格也有望位于550-600元/吨和1300-1500元/吨中高位。
盈利：多数公司盈利至少回升至12/13年水平，成本上升抑制利润历史上煤价处于500、600和700元/吨时国内煤炭行业平均吨煤利润分别为30元/吨、70元/吨和100元/吨。按照目前市场煤价，即使不考虑近几年成本下降动力煤公司盈利有望回升至12/13年水平，而炼焦煤公司盈利也有望回升至12年水平。当然，12年-16年上半年吨煤成本平均下跌幅度为40%，而吨煤价格平均跌幅为50%。预计随着煤价上升，各公司吨煤成本将有所恢复，未来成本潜在上升将影响盈利。
估值：相比历史仍明显低估，估值有望进一步修复我们按照动力煤600元/吨基准价格测算，按照中性预期主流公司PE为10-15倍，较历史上大部分时间的15-35倍有一定折价;而PB的参考价值可能更大，目前行业整体法平均和中位数的PB分别为1.3倍和1.6倍，而历史平均为3.1倍和3.3倍。而行业最低PB为14年上半年，平均处于1.0倍。而在之前PB最低的06年和08年，平均也达到1.6倍和2.1倍，折价更为明显。
煤价股价表现靓丽荐8股
观点：稳需求去产能供需面不悲观，相对看好上半年机会关注三类公司：
(1)价格和盈利相对乐观的焦煤子行业：如西山煤电(9.990, 0.00, 0.00%)(9.99,-0.140,-1.38%)、冀中能源(7.930,0.00, 0.00%)(7.93,-0.080,-1.00%)、潞安环能(9.360, 0.00, 0.00%)(9.36,-0.090,-0.95%)、盘江股份(9.110, 0.00,0.00%)(9.11,-0.130,-1.41%);(2)成本控制较好的其他煤种：
如陕西煤业(5.450, 0.00, 0.00%)(5.45,-0.090,-1.62%)及部分低成本央企;(3)16年相对滞涨的部分个股：
如阳泉煤业(7.290, 0.00, 0.00%)(7.29,-0.120,-1.62%)、ST新集、ST山煤、禾嘉股份(14.910, 0.00, 0.00%)(14.91,-0.010,-0.07%)、瑞茂通(14.690, 0.00, 0.00%)(14.69,0.130,0.89%)等。综合考虑债务压力、资产质量、集团负担等因素，建议重点关注：西山煤电、冀中能源、陕西煤业及部分低估值央企。
风险提示：国内宏观经济增速低于预期，煤价超预期下跌;供给侧改革推进较慢，去产能进度低于预期。
