几年前，有色金属行业进入了一个新的景气周期。以铜为例，国内铜价从前几年的16000元/吨攀升到今年的37000元/吨，国际铜价从1600美元/吨涨到3300美元/吨，达到历史新高。然而，正如没有百日红花，铜期货在告别今年以来的百年高点后，于5月13日暴跌115点。短短几天，铜价每吨暴跌3500元，这一切似乎都预示着以铜为代表的金属市场正在走向死亡。据悉，在前几年巨大的市场需求和有色金属价格上涨的诱惑下，中国掀起了新一轮有色金属冶炼产能扩张的浪潮。我们从行业细分的角度来分析一下各个金属品种。就黄金而言，由于美元弱势格局已经基本确立，短期内很难从根本上改变美元贬值的趋势。预计美元黄金价格至少在2006年之前将处于高位。目前，两市参与黄金生产的公司主要有山东黄金、金钟黄金、内蒙古宏丰等。我们建议你关注山东黄金。2004年，公司先后完成了对焦家金矿和金州区集团(集团下属三个矿山)的收购，使公司控制的黄金储量增至72吨，比收购前增加了约一倍。特别有意思的是，金州区集团的主力矿山乳山金矿，品位12g/吨，是全国知名的富矿，开采成本很低。在需求方面，铜主要用于电缆和电线，中国的电力供应将在2006年实现平衡。然而，在供应方面，生产能力一直在迅速扩大。而中国的铜冶炼在原料供应链上不如电解铝，2007年新扩大的产能有一半左右会释放出来。届时，国际铜原料市场将很难在短时间内提供如此大的供应量。和电解铝企业一样，中国的铜企业为了获得原材料供应，将不得不哄抬价格。因此，外国贸易商将受益，而国内铜企业将受损。由此看来，铜金属未来的价格走势并不乐观。目前，我国铜上市公司主要有江西铜业、铜都铜业、云南铜业等。，其中江西铜业是龙头品种。因为有一定的规模优势，所以在应对行业变化时，应该比其他涉及铜的上市公司要好。前几年电解铝是个暴利行业，生产一吨电解铝利润可达5000-6000元，于是全国各地一哄而上，盲目扩张。2004年1月1日，国家将电解铝出口退税率由15%下调至8%，使部分电解铝生产成本增加1000元左右。2005年1月1日，国家取消电解铝出口退税，改为征收5%的出口关税，使部分电解铝的生产成本增加了1500元左右。这种政策抑制了电解铝的出口，使更多的产品进入国内市场，加剧了生产过剩的局面。所以业内人士普遍认为，除了内部优惠价采购原料氧化铝？？比如中铝集团的电解铝企业？？而电力企业、电解铝生产企业都在亏损。从这个角度来看，目前两市生产电解铝的焦作万方、云南铝业、关铝业、兰州铝业、南山实业、新疆众合股份未来走势并不乐观。其中，兰州铝业在应对行业压力方面可能会有一些优势，因为国内氧化铝龙头企业中国铝业近期成为其第一大股东，让人对其成本采购给予了一些乐观的预期。此外，还具有一定的规模优势。从锌供应方面来看，锌精矿供应偏紧继续决定精锌产量不会大幅增加，锌精矿供应偏紧的局面短期内不会改变，因为未来全球锌精矿新增和关闭产量大致相当。需求方面，预计加热镀锌板产量将继续同比大幅增长。家电、建筑、汽车对热镀锌板和彩涂板、交通运输等行业锌需求高增长率的影响。预计2005年金属锌将在基本面支撑下继续维持高位。目前两市涉及锌业的上市公司主要有中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份、朱烨火炬、内蒙古宏丰、锌业股份，其中中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份具有矿山资源优势。特别是宏达的锌资源储量占全国50%以上，未来产能还将扩大200%。建议你关注一下。

从中期趋势来看，我国锡消费最大的领域是电子工业制造业。中国的低成本使得世界上大量的电子工业制造转移到中国。目前看来，未来2-3年，中国电子行业快速发展的趋势不会改变。2005年全球锡消费缺口将超过10000吨，因此短期内锡价将保持强势。但中国近期将锡锭出口退税率由原来的13%下调至8%，对出口量较大的上市公司锡业股份会产生一定影响。如果按照2004年出口比例和现有股本计算，2005年对公司收入的影响将达到4000万元，每股约0.07元。

今年以来，国内钨精矿价格飙升。1月份钨精矿每吨价格在4万元左右，3月份涨到8万元，4月份达到10万元。截至5月25日，钨精矿每吨价格在13万元的高位运行，涨势依然强劲。目前国内涉及钨生产的企业主要有厦门钨业、中钨高科等。，但他们属于钨精矿的下游钨冶炼企业，所以钨精矿涨价会对他们构成相当大的打击。特别是，国家此前已将部分钨产品的出口退税率由原来的13%下调至8%。预计该政策将影响厦门钨业每股收益0.08元。建议投资者回避。