一、行业需求分析

在过去的四年里，中国有色金属的消费量迅速增加。在消费增加的前提下，行业销售收入也保持了较高的增长速度。尤其是2006年，由于有色金属价格飙升，销售收入突破万亿，增幅达60.53%。2007年增速有所回落，但仍保持在40%以上。前11个月实现销售收入15909亿元，预计年底将达到17000亿元。

资料来源:国家统计局

2004-2007年有色金属工业销售收入

从各子行业销售收入占比来看，常用的有色金属冶炼业和有色金属压延加工业销售收入占比最高。2007年前11个月，两者的比例分别为46.34%和43.16%。纵向来看，2007年常用有色金属冶炼业销售收入比重较2006年略有下降，贵金属冶炼、稀有稀土金属冶炼和有色金属压延加工业比重上升。

2004-2007年分行业销售收入占比

单位:%

资料来源:国家统计局

二、行业需求预测

有色金属需求预测需要从以下三个方面考虑:

(一)美国经济衰退

美国愈演愈烈的次贷危机使美国经济陷入衰退。从最近公布的一系列数据和金融市场的剧烈动荡来看，美国经济已经陷入衰退。关键问题是这场衰退会持续多久。

从美国有色金属的需求结构来看，对铝需求最大的板块是交通运输，对铜需求最大的板块是房地产，对铅需求最大的板块是铅酸电池，也就是交通运输。可见铜受次贷危机影响的可能性更大。

(2)美国经济衰退影响全球经济，中国经济将继续高速增长。

作为世界上最大的经济体，美国经济正在走向衰退，这必然会对整个世界经济产生负面影响。世界银行和国际货币基金组织(IMF)在过去六个月的报告中已经降低了对世界经济，尤其是美国经济的增长预测。在2008年1月的报告中，IMF将美国经济增长率从1.9%下调至1.5%，将世界经济增长率从4.8%下调至4.1%。

欧洲、日本、加拿大、墨西哥和其他经济体因与美国经济关系密切而受害最深。2007年12月，美国、欧洲和日本的OECD先行指标数据进一步下降(日本有所反弹)，表明2008年西方国家对基本金属的需求将会疲软。

资料来源:彭博

经合组织领先指数

相对而言，短期内，中国、印度等新兴经济体仍有望保持稳定增长。根据IMF的数据，2008年中国经济增长将低于2007年，但仍有望保持10%的增速。在美国和其他发达经济体增长乏力之际，中国等新兴经济体正在成为世界经济稳定增长的源泉。数据显示，中国、印度和俄罗斯对2007年全球经济增长的贡献率超过50%。

(C)中国的需求将抵消西方的影响。

中国正处于重工业化和城市化阶段，必然伴随着对有色金属的巨大需求。“中国因素”对全球金属大宗商品市场的影响越来越大。从世界有色金属的总量和增量结构来看，中国是世界上有色金属消费量最大、增长最快的国家。因此，中国的需求对未来世界有色金属的消费有着决定性的影响。

从我国有色金属的消费结构来看，可以分为两部分，一部分用于国内消费，一部分用于出口。如果中国向美国出口大量某种金属，这种金属受次贷危机影响的可能性更大。从2004年到2006年，中国的铜和锌一直处于净进口状态，只有铝处于净出口状态。所以次贷危机对铜和锌的影响相对较小。虽然中国是铝的净出口国，但首先电解铝净出口占国内消费的比重在逐年下降，2007年前11个月比重仅为2%；其次，受关税政策影响，铝制品出口量大幅增长，而电解铝出口量下降。而出口铝制品的主要国家和地区都是亚洲的邻国，所以铝制品的出口受限于美国的需求。综合来看，中国的需求会抵消西方国家有色金属消费疲软的影响。