一、市场供需分险提示
一般来说，有色金属的需求会因全球经济放缓而放缓，而整体增长趋势会因中国的支持而保持不变。不同有色金属未来需求不同，铜价高企使得企业致力于寻找铜的替代品。但铝由于其良好的金属特性和价格优势，具有显著的替代效应。锌受到下游行业的影响，但铅的情况好于锌。中国不锈钢的大量生产增加了对镍的需求，但含镍生铁将部分替代镍；硬质合金消费量与钢产量的低比率预示着硬质合金消费的光明前景。国内外航空空产业的发展将带动钛的消费。
从供应情况来看，除钛外，上述有色金属的产量增量大部分来自中国，因此国内的产量会影响全球的供应。各项行业准入条件的出台，抑制了行业的盲目投资和产能的进一步扩张，但已建成项目的生产仍将增加有色金属的供给。
综合来看，铜、铝、锌、镍产量会过剩，其中铜、铝由于消费基数巨大，略有过剩影响不大。然而，2007年，锌市场首次出现过剩，预计2008年这一数字仍将增加。铅的供应还是会供不应求，所以风险小；因为中国在钨的供应上占主导地位，而且钨几乎不可替代，所以钨行业的风险会很小。
二、价格风险预警
(1)铜
铜价主要由供求关系决定，供求关系主要体现在库存上。从下图可以看出，2007年铜的库存虽然高于2005年和2006年，但仍处于较低水平，这决定了铜价仍维持在高位。未来全球铜价走势尚不明朗，美国经济放缓和中国经济良性发展对铜价的影响尚无定论。因此，铜价面临着较大的价格波动风险。
资料来源:有色金属工业协会
图1 3月铜库存及价格走势
（二）铝我们预计，到2008年底，中国将从电解铝净出口国转变为净进口国，这将影响电解铝的国际供需，进而影响国际铝价。锌和铅的历史经验表明，随着中国出口量的下降和进口量的增加，锌和铅的价格将继续上涨。我们认为未来几年电解铝价格将重复锌铅价格走势并走强，因此铝行业面临的价格风险较小。
资料来源:彭博
图2中国锌进口和LME锌价格
（三）其他在基本面和成本的支撑下，2008年铅和镍的价格风险较低，而锌的价格将因需求疲软而在2008年保持弱势。由于中国对钨行业进行了整顿，有效控制了钨的供应，钨价将长期看好。由于钛的国际航运空行业复苏，需求将进一步增加，价格风险较小。
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