在环保政策加码、供给侧改革深化的背景下，有色金属市场后期将如何演绎？12日，由华泰期货主办，CSIC物资贸易集团广州有限公司协办& ldquo华泰有色金属行业风险管理论坛& rdquo在广州，客人们对有色金属的未来市场持乐观态度。

凯投宏观有色研究员高山认为，今年以来，供给侧改革从黑色品种扩展到有色，肯定会对需求产生影响，但影响有限。对于铜和镍来说，今年的废政策影响很大，逻辑上会持续很长时间。

华泰证券有色金属行业首席分析师李斌对铝的走势持乐观态度，他认为铝价上涨的周期并没有结束。& ldquo供给侧改革叠加限产，预计产能从2017年7月的3750万吨压缩至3550万吨左右，全年需求3450万吨，保持供需紧平衡。2022年新增产能预计200万吨，对应年需求预测3700万吨。紧密的平衡将成为常态。国际市场供不应求的局面短期内难以扭转。& rdquo他是这么说的。

绝对量大、毛利低、价格波动大、成本高是有色金属贸易企业的传统特点。据中船重工物资交易集团广州有限公司某期货业务负责人何志勇介绍，有色贸易传统生态链始终贯穿着五大痛点:交易环节交易层级过多，交易成本居高不下；物流冗长而分散，缺乏规模效应，面临在途商品价格风险；支付环节碎片化，信用体系脆弱，缺乏履约保障；在资金周转方面，生产商面临先投入后产出的资金缺口，贸易商面临赊销导致的资金周转不足、应收账款回收困难等问题。整个贸易链条面临着交易违约、市场价格波动、货物所有权、融资信用等风险。

据《期货日报》记者了解，有色金属行业的痛点需要解决，利用衍生品是很多交易者的解决方案之一。其中，用基差风险代替价格风险是最常见的方式。

CSIC物资贸易集团拥有多年的基差交易经验。何志勇将基差结构的影响因素归纳为五个方面，分别是库存变动、现货市场交易、对冲公司头寸、现套利和进出口。基差的驱动因素主要体现在两个方面，一是现货需求，二是价格预期。

在有色金属领域，近年来铜基差交易的市场有效性越来越强，铜基差交易的利润水平也在收窄。与其他有色金属相比，铜期货的参与度更高，月价差交易的机会更少。铜基差交易是一种重要的交易模式，但很少有企业能做好。在这种背景下，传统基差交易者应该如何转型？面对越来越薄的利润，中游企业如何生存？

廖华泽表示，公司大部分交易以价差交易为主。尤其是今年，这项业务的资本回报率维持在30% & mdash；50%。& ldquo铜的金融属性强，市场参与群体广，风险套利利润小。我们的做法是对整个铜产业链进行套利，将套利品种延伸到非标铜、废铜、铜镐、废铜镐等。此外，公司更倾向于与对基础不敏感、更注重价格的客户合作。& rdquo

值得一提的是，场外期权也为现货企业和交易者提供了风险管理的新思路。多位参会的现货企业表示，场外期权的灵活性和容错性，以及资金利用的高效性和操作的简便性，对实体企业开展风险管理有很大的吸引力，实体企业对场外期权的认知度和接受度越来越高。