一、稀土概况

中国稀土资源丰富。即稀土元素周期表中的镧系元素——镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)、钷(Pm)、钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)。。美国地质调查局的数据显示，全球稀土基础储量为15.4万千吨，其中中国占57.7%。我国稀土矿产主要分为以内蒙古包头白云鄂博稀土矿为代表的混合轻稀土矿、四川冕宁氟碳铈矿轻稀土矿和南方重离子稀土矿。从产量来看，从2003年到2008年，中国的稀土产量增长了31%，供应了全球稀土精矿需求的90%以上。

稀土应用广泛，引领着世界新材料的发展。稀土广泛应用于电子、石油化工、冶金、机械、能源、轻工、能源保护、农业等领域。因为它具有光、电、磁、超导、催化等优良的物理性质。，并可与其他材料结合，形成各种不同性质的新材料。目前，中国、日本和美国已成为全球稀土消费的主要驱动力，占世界稀土消费量的85%。其中，高科技领域的应用分别占美国和日本稀土消费量的72%和90%。我们相信稀土将引领未来新材料的发展。

稀土的消费增长很快，特别是在新材料领域。稀土消费量增长迅速，新材料包括稀土永磁体、储氢合金材料、发光材料、净化催化剂等。，是最大和增长最快的稀土消费领域。在风电、电动汽车、节能减排等消费的带动下，预计未来稀土消费的主要增长点将是钕铁硼、镍氢动力电池和荧光稀土灯具。

中国的政策为稀土行业保驾护航，提升其战略地位。中国稀土行业经历了从廉价出口稀土资源到90年代初逐步收紧的过程。近年来，为限制无序竞争，加强资源保护，我国陆续出台了一些保护稀有资源、促进行业健康有序发展的政策法规。为了应对经济危机，保护稀土战略资源，地方政府开始了中国式的储备制度。在一系列政府的支持下，稀土价格在经历了2008-2009年，尤其是第四季度的大幅下跌后，于2009年下半年触底反弹。预计2010年，稀土行业调控政策将密集出台，将加快行业整合和有序运行，有利于稀土价格维持在高位。我们给予稀土子行业“增持”评级，建议投资者关注近期包钢稀土的深度报道。

二。稀土金属的特性

􀁺即稀土元素周期表中的镧系元素——镧(La)、铈(Ce)、镨(Pr)、钕(Nd)、钷(Pm)、钐(Sm)、铕(Eu)、钆(Gd)、铽(Tb)。

􀁺根据稀土元素的电子层结构和理化性质，以及它们在矿物中的共生关系和不同离子半径能产生不同性质的特点，通常将十七种稀土元素分为两组:轻稀土元素(也称铈组)包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆；重稀土(也称钇族)包括:铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪和钇。

三。稀土资源分布

1世界稀土资源分布

(1)中国稀土储量居世界第一。美国地质调查局数据显示，全球稀土基础储量为15.4万千吨，储量排名中国、俄罗斯、美国、澳大利亚、印度，中国占57.7%。从2007年底世界稀土储量分布来看，中国的储量仍然是第一，但在世界的份额在下降。与此形成鲜明对比的是，由于出于保护战略金属的目的而有意识地减少稀土开采，西方国家的稀土资源份额呈上升趋势。

(2)氟碳铈矿最具经济开发价值。世界稀土资源在地壳中相对丰富，但已发现的可开采的稀土矿产相对较少。世界上的稀土矿物主要是氟碳铈矿和独居石。具有经济开采价值的氟碳铈矿主要来自中国和美国，占世界稀土资源的大部分；独居石储量位居第二，主要分布在澳大利亚、巴西、中国、印度和马来西亚；剩余的稀土资源主要有磷灰石、捕虏体、富钍独居石、次生独居石等。

(3)山口矿是世界上品位最高的稀土矿。

图(1)世界稀土储量的基本划分

图2世界稀土储量分布

2.中国稀土资源分布

(1)我国稀土矿物主要是混合轻稀土矿物、四川轻稀土矿物和南方中重离子稀土矿物。中国稀土矿仅次于澳大利亚、俄罗斯、美国和巴西，排名第五，品位5-7%。我国稀土矿产主要分为以内蒙古包头白云鄂博稀土矿为代表的混合轻稀土矿、四川冕宁氟碳铈矿轻稀土矿和南方重离子稀土矿。其中，白云鄂博东、西矿稀土储量合计4350万吨，占比87.7%，是中国最大的稀土矿。

中国的稀土产量满足了全球90%以上的稀土需求。从产量来看，从2003年到2008年，中国的稀土产量增长了31%，供应了全球稀土精矿需求的90%以上。2008年底，我国稀土精矿产量达到12.45万吨，其中包头混合稀土矿占全国产量的53%，四川氟碳铈矿轻稀土矿占18%，华南中重离子稀土矿占29%。、

图(3)中国稀土精矿产量和比例

四。稀土消费增长迅速。

1.新材料稀土的消费增长迅速。

因为稀土具有优良的光、电、磁、超导、催化等物理性质。，并可与其他材料组合形成不同性能、不同品种的新材料，有“工业味精”、“新材料之母”的美誉，广泛应用于电子、石化、冶金、机械、能源、轻工、节能、农业等领域。

􀁺从各国对稀土的消费来看，新材料包括稀土永磁体、储氢合金材料、发光荧光材料、净化催化剂等。是最大和增长最快的稀土消费地区。事实上，稀土的重要性越来越被人们所认识。已知日本、美国、欧洲正面临稀土功能材料及其应用技术的突破，如超导材料、微电子材料、光子材料、信息材料、能量转换与存储材料、生态环境材料、生物医学材料以及材料的分子和原子设计。发展功能材料技术正成为这些国家增强经济和军事优势的重要手段。

表(1)主要稀土金属的应用领域

中国是稀土消费增长最快的国家。自2004年以来，稀土的消费量一直保持10%以上的增长率，特别是在新材料领域，自2003年以来一直保持30%以上的增长率。截至2008年，中国稀土消费量达6.77万吨，其中新材料消费3.85万吨，占53%。

图(4)中国稀土消费量及同比增长率

图(5)中国稀土消费构成

3.未来稀土消费的三大增长点

􀁺未来稀土消费的主要增长点是钕铁硼、镍氢动力电池和荧光稀土灯。

(1)稀土荧光灯

􀁺现在国际上流行的新电光源大多与稀土有关，应用最广泛的电光源是稀土三基色荧光灯。三原色是红、绿、蓝，混色后可以作为白光照明。稀土三基色荧光灯使用的红、绿、蓝荧光粉主要由钇、铕等稀土元素组成。稀土三基色荧光粉是全世界生产高效节能灯的主要原料。(注:每盏荧光灯使用约4.5g稀土荧光粉)

稀土三基色节能灯与普通白炽灯相比，节能可达80%，并能获得与太阳光相近的色温，使被照物体颜色纯正不失真，其生产过程不污染环境。它被公认为是当今理想的绿色照明工程。而且稀土三基色节能灯的使用寿命是白炽灯的5-8倍。因此，稀土三基色节能灯是全世界倡导和推广的一种新型电光源。稀土三基色荧光灯在欧美、日本等国家已经被用来替代白炽灯。

􀁺国内生产三色灯的厂家很多，但是真正使用稀土三色粉生产灯具的正规厂家并不多。但我们预计，随着节能灯的推广，未来稀土灯用三基色荧光粉将继续快速发展，拉动钇、铕等稀土产品的消费。

图(6)中国储氢合金粉产量和增长率

图(7)中国荧光粉产量

(2)钕铁硼

烧结钕铁硼磁体是磁性能最强、性价比最好的永磁材料。广泛应用于各类计算机、电机、风力发电机、电动汽车、仪器仪表、磁力驱动轴承、高保真扬声器、核磁共振成像仪、航天导航空导航仪等。它在磁悬浮列车等新兴技术领域，尤其是电子信息领域有着巨大的潜在应用前景，加速了整个计算机产业的发展。可以说，没有钕铁硼的应用，电脑产品不可能发展的这么快。因此，从某种意义上说，钕铁硼磁性材料的出现和广泛应用，极大地加速了人类文明的发展和科学的进步。钕铁硼的发展也成为近年来稀土消费的主要推动力。

预计未来20 -30年内不会有性能更好的磁体替代钕铁硼。随着全球风力发电机和混合动力汽车的发展，未来3 -5年钕铁硼的需求将保持20%以上的高速增长。

(3)镍氢动力电池

由于镍氢电池具有安全无污染、技术成熟、产业化相对完整、成本相对低廉等特点，目前仍占据混合动力汽车90%以上的市场份额。一方面，车用镍氢动力电池的市场规模取决于混合动力汽车的生产和销售，而市场份额则由镍氢的低成本和锂电池的高技术之争的过程决定。富士经济预测，2011-2015年锂电池的市场规模将超过镍氢电池，因为从2011年开始使用锂电池的混合动力汽车将逐渐增加。最大的制造商丰田汽车估计要到2013年或2014年才会全面采用锂电池，届时镍氢电池的份额将迅速萎缩。因此，我们预计2015年前后，镍氢电池的份额将下降至50%左右，2015年之前，镍氢动力电池的年均复合增长率将保持在两位数。

预计2009年全球混合动力汽车市场规模将达到68.4万辆，同比增长38.2%；预计从2012年开始，随着各大车企上市车型的增加，市场规模将扩大到2015年的240万辆和2022年的375万辆，分别是2008年的4.8倍和7.6倍。

动词 （verb的缩写）中国的政策为稀土行业保驾护航，提升其战略地位。

1.从上世纪90年代初廉价出口稀土资源到逐渐收紧

中国北方稀土矿权集中，包头白云鄂博稀土矿和四川冕宁地区正在整合中。相比较而言，南方离子型稀土矿多分布在民营企业手中，市场始终处于无序开采、管理混乱的状态。另一方面，长期以来，中国没有认识到稀土资源的重要性和战略意义，而是把出口作为创汇的主要任务。因此，从1990年到2007年，中国的稀土出口量增加了近10倍，但平均可出口价格却降低到原价的64%。

为限制无序竞争，加强资源保护，近年来，我国陆续出台了一些保护稀有资源、促进行业健康有序发展的政策法规，包括限制稀有矿产开采、将稀土生产的指导性计划由过去的指令性计划改为指令性计划、取消稀土产品出口退税政策、对部分稀土出口产品加征关税等。

2005年5月19日，我国将稀土矿等产品列入《加工贸易禁止类商品目录》。

2006年9月14日，财政部、国家发展改革委、商务部等部门联合发布《财政部、国家发展改革委、商务部、海关总署、国家税务总局关于调整部分商品出口退税率和供应加工贸易禁止类商品目录的通知》， 要求自2006年11月1日起，中国将对110项商品以暂定税率形式征收出口关税，其中稀土金属矿石和稀土化合物将按暂定税率征收出口关税

2006年11月30日，国家发改委稀土办组织召开了2007年稀土生产计划工作会议，会议明确指出，自2007年起，稀土矿产品和冶炼分离产品的生产将实行指令性计划，并对有关地方和稀土企业提出了具体要求。

2007年1月19日，国土资源部等九部委联合制定了《矿产资源开发整合意见》，明确了稀土矿产的整合。

2009年，中国各省稀土氧化物(REO)开采总量控制指标为82320吨，少于往年。

2006年10月27日，国务院关税税则委员会发布了《关于调整部分商品进出口暂定税率的通知》

表(2)稀土开采总指数:稀土氧化物(REO，吨)

表(3)中国稀土配额和国际市场需求(REO，吨)

2.中国储备体系启动。

2008年全球金融危机爆发以来，国外需求锐减，包括稀土在内的各种原材料价格大幅下降。一方面，国内大量稀土生产企业停产倒闭；另一方面，中小民营企业为了减少亏损，急于出售稀土矿套现。虽然中国大型稀土矿山企业的主要产区短时间联合停产、限产、保价，但效果并不理想，稀土价格持续走低。

为应对全球经济危机，保护稀土战略资源，自2008年底以来，地方政府出台了一些政策法规，帮助中小型稀土企业渡过难关。如2009年，江西省赣州市出台稀土产品收储计划，计划储备稀土原矿和各类稀土产品共计1万吨，收储资金约8亿元；2010年2月初，内蒙古批准了《内蒙古自治区稀土资源战略储备规划》，其中批准了包头稀土提出并实施的包头稀土原料战略储备规划。根据这一计划，包头稀土将在5年内收储30万吨稀土矿产品、适当的稀土分离产品和稀土金属产品。

3.预计2010年稀土行业调控措施将密集出台。

2009年，工信部副部长苗伟在2009中国包头稀土产业发展论坛上介绍并透露，工信部已研究编制了2009-2015年稀土产业发展专项规划，征求了稀土产业园区、行业内企业、专家学者的意见，还将征求国务院的意见，争取早日颁布实施。

2010年3月初，工信部召集重点稀土企业代表、稀土行业协会筹备办公室和科研设计单位召开稀土行业准入条件研讨会，对包头稀土研究院和赣州有色冶金研究院起草的《稀土行业准入条件(讨论稿)》进行了认真讨论。讨论稿除了对规模、设备、技术等方面的要求外，还对环保指标做出了明确要求，如精矿到混合稀土冶炼分离企业的资源回收率应大于92%。此外，讨论稿还提高了项目审批层级，稀土加工1亿元以上的项目应由工信部审批；此外，新建稀土矿山或冶炼加工项目要报工信部审批。

2009年下半年，稀土价格触底反弹，特别是2009年底，部分稀土价格上涨明显。我们认为，除了行业需求较好之外，政府的扶持政策也起到了一定的作用。我们预计2010年稀土行业调控政策将密集出台，这将加快行业整合和有序运行，有助于稀土价格保持高位运行。(下图为荧光粉原料价格图)