一、镍资源分析

世界上镍储量最丰富的国家是澳大利亚，占世界总储量的35.48%。下表显示了世界镍资源的分布情况。

资料来源:美国地质调查局。

图1世界镍资源分布

中国的镍资源相对贫乏。根据2006年的数据，中国的镍储量为110万吨，基本储量为760万吨。我国镍矿类型主要为铜镍硫化矿，占全国总储量的86%。其次是红土镍矿，占总储量的9.6%。中国大部分镍矿品位低，露天开采比例小。可采储量仅占总储量的10%，因此开采和冶炼技术相对落后。除国内少数大型企业外，火法冰铜选择性熔炼技术在镍冶炼中应用广泛。镍的精炼主要采用硫化镍阳极隔膜电解和硫酸选择性浸出-电积工艺。与世界先进技术还有一定差距，所以我国开采冶炼成本居高不下。

2007年镍产量170万吨，同比增长25%，比2006年增加近34万吨。2007年没有大型镍矿投产。从2008年到2010年，全球计划开发的镍矿有7个，总镍储量约1400万吨。如果项目能如期开工，总产能将达到28万吨。2007年第四季度，初级镍生产商继续平稳运营，产能利用率非常高，生产中断很少。澳大利亚Ravensthorpe和新喀里多尼亚Goro的镍生产被推迟，试生产预计在2008年或更晚。此外，升级到全部容量可能需要比预期更长的时间。2007年的小卡尔达格和埃夫伯里，2008年的穆纳利投产只能部分抵消这部分损失。其他工厂瓶颈的消失和扩大也导致了产量的增加。

资料来源:INSG

图2 2004-2007年全球镍产量

中国的镍供应由两部分组成，一部分是新产镍精矿的供应，占镍供应总量的72.9%，另一部分来自回收镍，占27.1%。2007年中国镍精矿产量为7万吨，其中金川集团镍精矿产量占全国镍精矿产量的80%以上。近年来，由于我国镍资源消耗增长速度远快于镍精矿产量，镍矿原料生产供应不足，成为制约我国镍工业发展的关键因素。为了缓解国内镍原料供应紧张的局面，国内主要镍生产企业开始进口各种镍原料，以增加国内对镍资源的消费需求。

来源:安泰科

资料来源:INSG

图3全球镍供应结构

总体来看，2008年全球镍产量将稳步增长，预计年增长率在4%左右。

2006年，全球镍消费量为139.9万吨，同比增长12.19%。但据INSG预测，2007年全球镍消费量不增反降，全年消费量为135万吨，同比下降3.5%。预计2008年镍的消费将会回升。

资料来源:INSG

图4全球镍消费

镍的主要用途是生产不锈钢，全球65%的镍用于生产不锈钢。可以说，不锈钢产量的大幅增加刺激了镍的消费。2006年，由于全球不锈钢产量大幅增长，全球镍消费量接近140万吨。

2007年前三季度，全球不锈钢产量约为2281.7万吨，同比增长7.8%，净增165万吨。其中，西欧和北美产量均出现同比下降，亚洲产量为1317万吨，增长17.8%。其中，中国产量700万吨，同比增长30.6%，净增164万吨。也就是说，全球不锈钢产量的增量几乎全部来自中国。

目前，中国已经成为世界不锈钢市场发展的中心。由于中国对不锈钢的巨大需求，不锈钢的产能不断增加。根据中国特殊钢协会不锈钢分会的数据，2007年全国在建和竣工的粗不锈钢产能已达1000万吨。按照我国1000万吨不锈钢的产能，投产后需要消耗30多万吨镍。届时，中国将成为最大的镍消费国。按照2006年中国原镍产量14万吨计算，缺口巨大，因此中国将面临镍供应的长期短缺。

从目前的市场来看，我们认为中国含镍生铁的出现为中国不锈钢企业提供了更多的选择。近两年中国含镍生铁刚刚起步，现在产量接近10万吨原镍。虽然存在环保、高能耗、专利等问题。，含镍生铁最大的作用就是给了中国不锈钢厂在镍市场的定价权。现在一些国外镍生产企业开始重新考虑“LME镍价加溢价”的定价方式。含镍生铁的生产成本将成为未来影响镍价的重要因素。随着运费的增加，现在运费价格占矿山到岸价的40%左右，含镍生铁的生产成本增加到2-2万美元/吨左右。

综上所述，一方面镍的需求依然强劲，另一方面成本可能继续上涨。虽然2007年底镍价略有下跌，但价格跌幅空有限。预计2008年镍价将盘整企稳，在25000-26000美元区间有较强支撑，全年预计在25000-35000美元/吨区间波动。

资料来源:彭博

图5 3月份LME镍价及长江有色金属现货市场镍价走势