2010年，铂金市场预计有9.0吨的过剩；与2009年相比，预计总供应量几乎持平，约为186.9吨，而铂的回收量预计将增加至57.2吨；需求方面，总量将增长11%，达到235.1吨。2010年钯市场预计有1.4吨的小幅过剩；预计总需求达到278.1吨，增长15%；钯的供应量不会有太大变化，达到222.1吨；钯回收率将增加到57.4吨，增幅为29%。

首先，白金

随着经济形势的好转，企业和消费者的信心大大增强，许多行业开始复苏。因此，2010年前9个月铂金需求猛增。据估计，2010年铂的总需求将增长11%，达到23 5.1吨。铂的供应量预计与去年几乎持平，为186.9吨，而铂的回收量将增至57.2吨。因此，预计2010年全球铂市场将有9.0吨的过剩。

(一)铂的供求

经历了2009年的艰难一年后，全球汽车行业有望在2010年强劲复苏。有分析预测，轻型车年产量在7000万辆左右，比2009年增加1000多万辆。由于欧洲柴油车销售的复苏和汽车销量的同比增长，2010年汽车尾气净化催化剂用铂的总需求将增长37%，达到92.8吨。

欧洲汽车工业对铂的需求将增长46%，达到44.0吨。这不仅是因为消费者和集团买家再次开始在汽车展厅购买汽车，增加了对汽车的需求，还因为柴油车的市场份额在2009年短暂下降后也有所回升。去年，旨在刺激新车销售的各种政府激励措施推动了小型汽油车的销售，而使用铂催化剂的大型柴油车的销售受到了影响。与此同时，糟糕的经济形势和可用信贷额度的降低影响了以柴油车为主的集团买家的汽车销售。今年消费者回归正常购车习惯，团购销量增加，将提振欧洲铂金需求。

在世界其他地区，随着经济的复苏，汽车的销售也在增加，预计2010年柴油尾气净化系统对铂的需求将会增加。日益严格的全球排放标准也将推动铂需求。

珠宝行业在经历了2009年的强劲发展后，预计2010年该行业对铂金的总需求将减少12.1吨，至75.3吨。今年前9个月，铂金的平均价格比2009年全年高出31%，这对铂金首饰的零售价格产生了影响，尤其是在对价格敏感的中国市场。由于库存充裕，得益于去年的低价和今年消费者支出的减少，预计中国铂金饰品的总需求将从去年的64.7吨下降到今年的51.3吨。2010年，日本珠宝行业的需求预计将与去年几乎持平，这是由于经济深度衰退，使得消费者减少了对铂金时尚珠宝的自由支出。

经济环境转好，促进了很多工业领域的生产发展和库存重建。2010年，工业行业对铂的总需求预计将增长51%。在化工行业，由于装置的高负荷运行，该行业对铂的需求将增长55%，达到14.0吨，带动了硝酸生产对工艺催化剂和铂网的需求。玻璃行业对铂的需求将比2009年大幅增长，因为新的LCD玻璃生产线在亚洲获得授权，导致中国、日本和世界其他地区的需求增加。随着消费电子从经济衰退中复苏，电子行业对铂金的需求也将回升；与此同时，消费者和企业在电子产品上的支出增加，这将推动硬盘等应用领域对铂的需求。2010年，医疗领域对铂的需求预计将达到7.9吨。

2010年铂金现货投资需求将下降7.0吨至13.5吨。尽管实物资产支持的交易所交易基金(ETF)市场依然强劲(尤其是在北美市场)，但由于更成熟的欧洲基金赎回，对新金属的需求有所下降。随着铂金价格居高不下，今年日本投资铂金条的净需求可能会下降。

2010年，从汽车催化剂、电子和珠宝行业回收的铂将增加13.5吨，达到57.2吨。由于各国政府的刺激计划，报废汽车的回收量将增加。同时，今年铂金价格的高企也刺激了珠宝行业铂金的回暖，从而限制了该行业铂金的净需求。

预计2010年铂供应量变化不大，将达到186.9吨。南非现有矿山的供应量预计将小幅下降至142.6吨，受矿山关闭、安全原因停产、罢工等一系列事件影响。然而，南非的铂产量可能在2010年下半年强劲上升，特别是两大铂生产商，英美铂公司和Lonmin公司，其未精炼的库存铂可以在工厂外加工。

2010年，北美铂供应量将减少1.6吨，因为上半年产量受劳资纠纷和复杂地质条件影响。由于俄罗斯产量的增加，预计今年铂金出货量将增加至25.2吨。津巴布韦的铂产量将再次增加1.6吨，总产量为8.7吨。其他矿区的铂产量预计也将适度增加。

全球铂供需数据如表1所示。

表1 2008-2010年铂的供需情况(单位:吨)

(2)铂金的价格表现

2010年前4个月，由于工业和汽车行业对铂金需求飙升，以及美元走弱导致大宗商品价格上涨，铂金价格持续上涨。铂金价格在4月底达到1752美元/盎司的高点。但在5月份迅速下降。9月，随着金价创下历史新高，铂金价格也随之上涨，前9个月收于1662美元/盎司，较年初上涨162美元/盎司。2010年前9个月，铂金的平均价格为1581美元/盎司，比2009年同期上涨了38%。2008年至2010年铂金价格趋势如图1所示。

图1 2010年上半年，铂金价格延续上涨趋势，整体成交价格高于2009年全年。

(3)展望

2010年上半年，全球经济强劲复苏，推动了工业领域对铂金的需求。然而，2010年剩余时间和2011年的前景仍不明朗。主权债务问题、信贷紧缩和国家财政紧缩措施可能会减缓经济增长。

2011年，在欧洲市场柴油车需求复苏的推动下，汽车尾气净化催化剂用铂的需求将继续增长。2010年第三季度，欧洲和北美的汽车工业复苏速度出现放缓迹象。虽然月度汽车销量高于2009年，但低于今年前几个月。如果消费者在大件商品上花费更少，这些趋势可能会持续到2011年。然而，由于日益严格的排放标准，尤其是北美重型柴油车的排放标准，对铂的需求将会增加。

由于催化剂和电子行业产量的进一步增加，2011年工业领域对铂的需求将继续复苏。

现货投资的前景主要取决于现有交易所交易基金头寸的转售，从而抵消了大部分新的投资需求。现货支持的交易所交易基金投资近两年发展迅速；然而，2010年双向贸易减少了对新原材料的需求，这种趋势可能会持续到2011年。明年，珠宝行业对铂金的需求将会减弱，因为北美和欧洲经济疲软导致消费者支出下降。

综合来看，预计2011年铂金市场将略有过剩，产量基本保持不变，但较高的复苏将抵消增加的新增需求。铂金近期的表现表明，目前其价格并未受到供求基本因素的太大影响，其走势将继续受到外部因素的强烈影响，如美元的走强、黄金市场以及投机投资者的兴趣等。

二。钯

由于汽车行业需求飙升，工业和投资领域需求强劲，2010年钯的需求将恢复良好，这将远远抵消珠宝市场的低迷。钯需求受到经济和信贷环境改善的影响。在一些主要市场，如北美、欧洲和日本，新车注册量和电子产品销量飙升。中国和世界其他地区的汽车工业在2010年继续显著增长。这些市场的主流汽油车为钯催化剂的需求提供了强有力的支撑。除北美外，所有地区的钯供应量都将增加，北美的总产量将因供应中断而下降。正如我们之前预测的那样，2010年俄罗斯国库的钯出货量约为30吨，与2008年和2009年报告的数量一致。由于总需求将创历史新高，供应形势相对稳定，预计2010年钯市场将出现1.4吨的小幅过剩。

(一)钯的供求

随着全球汽车工业的全面复苏，2010年全球汽车工业对钯的总需求将增加到160.2吨。轻型汽车的产量预计将增加约1000万辆，因为消费者和车队运营商开始恢复购车，其中很大一部分人在2009年推迟了购车。因此，预计轻型汽油车对钯催化剂的需求将激增，几乎所有地区都将实现两位数的增长。其中，增幅最大的市场是全球最大的汽车市场中国，需求增幅达36%，几乎所有汽油车的产量都将达到1580万辆。这是人口对汽车的需求不断增加，政府对购买小型车给予信贷支持的结果。世界其他地区的需求也将大幅增长。

汽柴油汽车尾气净化催化剂钯金比的提高，促进了汽车工业对钯金的总需求。在欧洲，目前汽油车催化剂中钯的平均含量为97%，而柴油车催化剂配方中钯的含量通常为25%左右。因此，2010年汽柴油汽车产销的增加将对钯需求产生积极影响。虽然轻、重型柴油车对钯的需求将大幅增长，但整体来看，汽车行业对钯的主要需求仍来自于轻型汽油车。

2010年珠宝行业对钯的需求将减少，这主要是由于大中华区的消费者兴趣和交易兴趣下降。预计钯饰品需求将下降4.5吨至19.6吨，主要原因是中国需求下降。在中国，除了少数城市，钯一直难以维持消费者的兴趣，这导致许多制造商停止生产钯首饰。北美和日本对钯首饰的需求保持稳定，作为首饰的合金，钯的需求预计将持平。在欧洲，虽然起点低，但作为珠宝金属的钯的需求将继续增长。

2010年，钯的工业需求预计将增长8%，达到77.4吨。随着经济形势的逐步好转，消费者恢复购买电子产品，从而提振了电子行业对钯的需求，增加了4.2吨。在常用的多层陶瓷电容器中使用钯将是推动钯需求的主要因素。由于钯和金的价格差异显著，预计钯将在电镀领域争夺市场份额。化工行业对钯的需求将增加1.9吨，因为工厂设备利用率的提高带动了对催化剂的需求。2010年，牙科市场对钯的需求将略有下降，因为烤瓷牙和贱金属的广泛应用对钯的需求产生影响，口腔卫生和人口趋势的长期影响开始显现。

2010年钯现货投资净需求将继续攀升至20.8吨。实物支持的交易所交易基金的需求将反映大部分需求增长，尤其是在北美市场。2010年初，美国交易所交易基金的净投资额非常高，尽管此后开始放缓。我们预计，2010年钯金币和金条购买量的减少也将减少需求，而到期交易所交易基金的赎回将减少欧洲新的钯投资需求。

汽车催化剂、电子和珠宝行业的钯回收量预计将恢复至57.4吨，抵消部分总需求的增加。2010年，较高的钯价和汽车以旧换新计划的推进，使得汽车催化剂行业的钯回收率预计增长37%。随着消费者开始更新他们的电子产品，从电子行业回收的钯的数量也将增加。行业内珠宝的回收量也会略有上升。

由于钯矿产资源的增加和经济形势的好转，钯产量全面增长。除北美外，全球各地区产量都将增加，钯总产量预计将几乎保持在222.1吨。北美钯产量的下降是由于矿山罢工、停产和困难的地质条件。该地区的钯矿数量减少了26%，为17.4吨。在南非，由于包括Mogalakwena和Nkomati在内的丰富钯矿床的开采扩大，钯产量预计将增加3.6吨。镍矿。南非钯的供应情况与2009年明显不同，2009年的销量低于精钯。

全球钯供需数据见表2。

表2 2008-2010年钯的供需情况(单位:吨)

由于诺里尔斯克镍矿公司原生钯矿的增加，预计2010年俄罗斯的钯供应量将会增加。由于俄罗斯国库的大量销售以及2007-2008年从戈克兰向瑞士运输的大量钯，钯的供应量将再次大幅上升。我们的钯供应数据不包括2010年初从俄罗斯运往瑞士的几吨钯。我们认为这些货物只是出售的钯的场外库存。

(二)钯的价格表现

2010年前9个月，钯的价格强劲，工业和投资需求稳定，尤其是交易所交易基金的投资者。2010年前9个月的平均价格为477美元/盎司，是2009年同期平均价格的两倍多。2008年至2010年钯的价格趋势如图2所示。

图2由于2010年5月和9月商品价格上涨，

(3)展望

未来12个月钯的前景依然良好，因为中国和世界其他地区的主要汽油汽车市场对钯的需求将继续增长。如果发达国家的经济增长仍然缓慢，欧洲和北美对钯的需求可能在2010年剩余时间和2011年下降，但中国和世界其他地区仍将保持强劲势头。因此，预计各地区钯产量的高企和工业需求的稳定增长将使2011年钯市场趋于供需平衡。

钯价格正在强劲上涨，达到2008年以来的最高纪录。

预计2011年的全球经济形势会有好有坏。在2010年强劲复苏后，2011年会有一段缓慢增长的时期，因为消费者会感受到政府财政紧缩措施的影响，利率会开始上升，2010年期间一些行业的库存增加已经完成。重要的是，我们预计，虽然缓慢的增长将对欧洲、日本和北美的发达经济体产生影响，但中国和世界其他地区的经济增长仍将保持强劲，这将保持对钯的强劲需求。

2010年，汽车行业钯需求的增长趋势预计将持续到2011年，尽管增长率将略有下降。轻型车对钯的需求会随着汽车产量的增加而增加。在欧洲和北美，制造商将钯添加到柴油车的排气净化系统中，因此轻型和重型柴油车对钯的需求预计将增加。

2011年钯的工业需求将会增加，但不同地区会有所差异。中国和世界其他地区的化学工业对钯的需求将会增加，这是由对消费品的持续需求推动的。但在部分地区，由于消费需求不稳定，对钯的需求基本持平。电子行业对钯的需求也可能继续改善，很多地区的消费电子产品销量都在上升。

虽然在欧洲，钯作为一种首饰金属越来越受到消费者的青睐，但首饰行业对钯的需求略有下降。钯饰品在中国的前景并不理想，因为这个市场上的钯饰品生产厂家开始减少，在某些地区，人们对钯作为饰品金属的兴趣还不确定。

预计2010年剩余时间内，钯现货投资的兴趣将保持强劲。

随着废弃汽车催化剂和电子产品的增加，预计2011年钯的回收量将会增加。但是从珠宝行业回收的钯量会减少，因为在中国，大部分可以从店铺回收的钯首饰都经过了再加工，目前的主要来源是消费者以旧换新的首饰。

2011年，所有地区的钯供应量预计都将增加。2010年上半年，矿产资源增加的地区仍将保持高产量。尽管今年北美的钯产量受到罢工和开采困难的影响，但2011年的产量有望增加。据估计，2007年和2008年从俄罗斯国库运往瑞士的剩余钯已于2010年售出。然而，尚不清楚2011年俄罗斯是否仍有钯销售。

与钯前景相关的两个重要敏感因素是:俄罗斯库存的出货和中国需求的持续增长。如果2011年没有俄罗斯国债库存的销量，钯市场可能会陷入严重短缺；同样，钯的需求前景在很大程度上取决于中国经济和工业的发展。如果增长下降，钯的需求就会下降，这将使市场供需更加平衡。

三。其他铂族金属

⑴铑

2010年，铑市场的供应预计将会紧张。相比2009年7.5吨的过剩，今年铑略有2.5吨的过剩。预计供应量将减少7%，至22.3吨，而总需求将增加22%，至27.2吨。随着消费者对汽车市场的信心开始逐渐恢复，汽车尾气净化催化剂铑的需求将增长17%。该行业，尤其是玻璃制造业，预计需求将强劲反弹。

2010年，汽车尾气净化催化剂铑的需求预计将上升，因为汽车产量开始增加，使用钯铑合金三效催化剂的汽油车的需求几乎在每个市场都有所回升。但欧洲市场汽车行业对铑的需求不升反降，主要是因为非铑催化剂排放系统的柴油车市场份额开始恢复。全球努力减少汽车尾气净化催化剂中铑的用量，导致前几年对铑的需求减少，但2010年较高的汽车总销量将超过这一趋势。

预计铑的行业需求将大幅增长，这是由于许多玻璃工厂的扩张，特别是亚洲的液晶玻璃工厂，这些工厂生产电视机和电脑显示器。中日韩新LCD生产线的建设将拉动全球铑需求1.2吨，与2009年的情况形成鲜明对比。当时大部分铑是从阴极射线管(CRT)玻璃厂和旧玻璃纤维厂回收的，主要分布在国内。消费品需求的提高也将提振催化剂领域对铑的需求，并进一步提振工业行业的需求。特别是亚洲新羰基合成醇产能的增加将推动铑的需求。

随着报废汽车数量的增加，汽车尾气净化催化剂中铑的回收量有望增加，因为相当一部分报废催化剂中含有相对较高的铑。许多国家的刺激政策已经结束，许多车辆将在今年年底报废，这也将导致回收量增加。

预计2010年铑的供应量将会下降，因为南非和北美销量的下降抵消了津巴布韦供应量的增加。由于安全问题，南非和北美的铑生产受到矿山关闭、停产和罢工的困扰，这影响了管道和库存运输。此外，加工渠道可用铑的减少也对今年铑的供应产生一定影响。

2010年，市场上铑的供应变得紧张，价格坚挺。今年前9个月，铑的交易均价为2494美元/盎司，比2009年的均价高出57%。2011年，汽车行业对铑的需求可能会继续增长，这是由于中国和世界其他地区对汽油车需求的增长，带动了对钯铑合金催化剂的需求。

(2)钌

2010年，钌的需求预计将从2009年的17.9吨激增至32.7吨。今年新增加的需求大部分来自电子行业，尤其是钌在硬盘驱动器中的使用。中国氯碱行业向钌的转型也将极大促进钌的需求。尽管钌的需求处于高位，但仍可以预测今年的供应短缺将由更高的库存来满足。

2010年，电子领域出现了显著复苏。在逐渐转暖的经济环境下，消费者对电子产品的需求与日俱增。2010年，垂直磁记录(PMR)硬盘驱动器对钌的需求增加。随着库存的补充和消费者对从个人电脑到数字电视等各种电子产品的高需求，预计2011年电子行业的需求将比2010年的异常统计数据有所放缓。

随着我国氯碱行业向钌铱薄膜电池技术升级，预计对钌的需求将大幅增加。但如果北美、欧洲和日本的消费者信心不足，2011年电子行业对钌的需求将会减少。

(3)铱

2010年，铱的需求预计将增加到6.3吨，比2009年增加3.5吨。LED基板蓝宝石单晶生长对铱坩埚的需求不断增加，中国氯碱产业升级，将极大促进铱需求的增长。

铱的需求将受益于当前对使用LED技术的高效节能照明系统的重视。2010年，用于LED生产的单晶生长铱坩埚需求预计将增加1.7吨。中国氯碱行业向铱钌合金技术转型也有利于促进铱的需求。全球汽车工业的蓬勃发展也将带动铱对火花塞的需求。

LED照明技术逐渐普及。尽管这一技术和电子行业的大部分新增长仍然依赖于消费者的持续需求，并且这种需求在2011年可能会减少，但铱星的发展前景仍然非常乐观。