过去10年，中国海外矿业直接投资增长迅速。根据商务部发布的《外国直接投资公报》数据，2004年中国对外直接投资总额仅为55亿美元，其中采矿业投资18亿美元。截至2013年，中国对外直接投资总额为902亿美元，其中202亿美元投资于采矿业(包括石油和天然气开采)。在这些庞大的数据背后，我们发现中国海外矿业投资正在发生一些积极的变化，逐渐从盲目投资阶段过渡到可持续发展阶段。

过去主要集中在澳大利亚、加拿大、南美等矿产资源丰富的国家和地区，近年来& ldquo投资非洲& rdquo还有& ldquo东南亚投资& rdquo热度，越来越多的中国矿企前往几内亚、南非、印尼、菲律宾、缅甸等国进行投资和并购。目前，中国企业在40多个海外国家都有矿产投资项目，其中铜、铝土矿和铁矿石最受中国企业青睐。根据传统基金会的统计，从2005年到2013年，中国公司在海外投资了345亿美元的铁矿石资产，其次是铝土矿资源333亿美元和铜资源265亿美元。这些巨额投资与中国日益增长的经济实力、对矿产资源日益增长的需求以及中国政府对海外投资的鼓励和支持密不可分。然而，与许多发达国家相比，中国的海外矿业投资仍处于跌跌撞撞的阶段。

海外投资问题多，投资成功率低。

中国海外矿业投资并非一帆风顺，大量海外投资出现问题。中信泰富在澳大利亚投资的铁矿石损失超过100亿元，中钢集团在澳大利亚投资的铁矿石也迟迟不能投产。由于双方分歧不断，很多企业的股权收购和资产被搁置。据中国矿业联合会统计，中国企业海外矿业投资成功率不足20%。我们认为有三个主要原因:

首先，项目可行性标准与西方存在差异。由于中国企业进入海外矿业投资市场时间较短，对一些国际勘探投资标准并不熟悉，更多的是依赖国内传统标准，更关注资源本身的条件，如资源储量、矿石品位、开采条件等。而海外投资者更看重长期投资收益，不仅以资源质量来衡量，还包括一些收益指标，如EBITDA、回收期、长期市场趋势等等。比如融资时，需要在可行性报告中按照国际标准(如JORC)对资源进行说明，并聘请第三方中介对矿产价值进行评估。然而，许多中国企业在投资初期往往忽视这些方面，导致融资过程中的梗阻。还有一些中国企业在海外投资时随大流，盲目找矿，很少进行尽职调查或可行性研究，投资后才发现资产存在各种问题；或者未能选择最佳投资时机，因金属市场价格下跌导致资产大幅缩水，只能暂停开发。

第二，对投资地的政策和当地文化缺乏了解。环境和政策对海外投资的成功至关重要。许多中国矿业公司对目标投资国的国情、投资政策和文化不够了解，导致投资建设过程中问题频发。比如，中国投资企业对当地劳动力政策不熟悉，导致他们很难实现引进国内劳动力的初步计划。最终，他们不仅面临劳动力短缺，还被迫支付比其预算多几倍甚至几十倍的费用雇佣当地劳动力，导致项目严重延误。由于文化差异，一些企业在投资建设过程中与当地居民产生矛盾，不得不暂停建设，支付高额赔偿。

第三，投资成本太高。除了加拿大、澳大利亚等成熟的投资地区，很多国家和地区都存在基础设施薄弱的问题，尤其是非洲这个近年来炙手可热的投资地区。中国企业不仅需要投资矿山建设，还需要建设大量的基础设施，如公路、铁路、港口、电厂等。在一些相对落后的国家或地区，为了与当地政府和居民建立和谐的关系，往往需要建设学校、医院、培训和雇佣当地工人，大大增加了投资成本。据一些矿业公司介绍，中国企业在非洲投资采矿，基建投资可以占到总投资的50%甚至70%。高昂的投资成本在一定程度上阻碍了中小企业的海外扩张，也是大型海外投资项目往往由国企主导的主要原因之一。

中国海外矿业投资是必然趋势。

CRU预测数据显示，未来中国对金属和矿产的需求不会减少，主要需求增长仍将来自钢铁、铜、铝、铅、锌和镍。因此，中国对铁矿石、铜精矿、铝土矿和镍矿的需求将继续增加。根据我们的测算，未来10年，中国对进口原材料的依赖程度不会降低，基本与现在持平，因此中国企业对海外矿产资源的需求将继续增长。投资热点仍将集中在非洲、南美和东南亚。虽然中国企业对非洲的资源有着浓厚的兴趣，但由于非洲基础设施落后、建设成本高、开发周期长，投资进度在相当长一段时间内会相对缓慢。值得一提的是，在东南亚，尤其是印尼，随着印尼限制原矿出口政策的实施，中国企业将被迫在印尼投资建设冶炼厂获取原料，同时转向非洲、澳大利亚等国家和地区进行供应替代。

如何可持续地投资海外矿山项目？

充分详细的尽职调查和长期投资规划，可以帮助企业正确评估投资目标的价值，尽早发现可能存在的风险，进行合理投资，做好规避和应对风险的准备。比如我们在为一家准备投资几内亚的中国公司做尽职调查时，指出了之前被公司忽略的政府税，从而避免了成本计算的错误。目前国内部分企业主要依靠自身力量进行尽职调查。由于缺乏国际经验和信息，调查的内容往往不充分，从而影响项目的投资和运营。海外矿产投资规模大，企业在做前期准备时应寻求专业第三方机构的支持，在寻找投资项目、投资谈判、并购过程中获得专业服务，减少不必要的损失。

多元化、理性的投资方式。海外矿山投资涉及大量资金投入，一般企业很难凭借自身力量独立完成整个矿山建设。企业应根据自身能力、资源区位政策等条件灵活选择投资方式，包括与当地企业合作、与私募股权基金等金融机构合作、多数或少数股权并购、签订承销协议等。通过矿产资源整体上市获得融资，然后用于矿山建设，也是一种很好的投资方式。

注意环保。近年来，一些中国企业在矿山开发过程中对环境保护不够重视，导致资源过度开采，造成局部环境污染等。，在投资地引起了强烈的社会反响甚至抗议。由于各国居民对环境保护的极度关注，投资地政府不得不严格监管矿业项目的环保审批，间接延长了企业的投资期限，增加了资金成本，给海外投资带来了更多的挑战和不确定性。因此，中国企业在& ldquo出去& rdquo在此过程中，我们必须注意在可持续的环境中发展矿业，充分考虑采矿对自然生态环境和当地居民生活环境的潜在影响，严格遵守投资地的环境保护标准，并采取有效的防治措施，最大限度地减少采矿对环境的破坏。